2025年北交所投资策略：三载铸基，变中寻机

2025年北交所投资策略：三载铸基，变中寻机请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明1证券分析师姓名：赵昊资格编号：S1350524110004邮箱：zhaohao@huayuanstock.com证券分析师姓名：万枭资格编号：S1350524100001邮箱：wanxiao@huayuanstock.com证券研究报告|北交所专题报告2024年12月27日报告要点n总结2024：三载铸基，大道如砥Ø先看市场：2024年1-11月北证50指数涨幅达到18.46%超过科创50指数，整体表现较为优异，10月北证50指数独立行情较为显著，体现了高弹性的特征，在市场情绪转好时展现了更具有吸引力的赚钱效应，市场投资主体类型愈见增多，导致成交量及成交额显著提升，日均成交额突破100亿元。从估值角度来看，当前北证A股PE TTM38X，高于上证主板、深证主板，接近创业板，但低于科创板，整体企业市值中值达到20亿元左右，北交所总市值6000亿元左右，参考创业板和科创板的发展，预估北交所超过万亿市值指日可待。从资金参与方来看，2024年11只北交所主题基金取得较好收益，北证50指数基金产品超过20只，新产品正有条不紊发布中。Ø再看改革：2024年以来，北交所相继出台打击非法减持、鼓励并购重组、规范上市审核等政策文件。其中，北交所明确IPO的三大创新性量化指标，对研发投入、知识产权、国家及行业标准的要求做出了进一步明确。另外，北交所与工信部签署战略合作协议，共同完善专精特新中小企业融资服务体系，对于强化北交所市场定位注入强心针。此外，北交所启动存量上市公司代码切换工作，标志着北交所代码切换工作迈入新阶段，政策落地正逐渐展开，期待2025年ETF推出、专精特新指数产品发行等等政策后续落地。n展望2025：立破并举，变中寻机Ø并购重组方向：政策鼓励下并购有利于企业装进优质资产促成横向整合与渠道拓展，建议关注实控人具有其他优质股权资产的企业。Ø优质新股机遇：目前已受理企业达83家，2024年新挂牌企业达300余家，两类“后备军”企业的2023年归母净利润中值均高于5500万元，为北交所高质量扩容提供基础。叠加北交所2024年打新收益率表现较佳，建议关注后备军优质新股。Ø主题投资思路：中央工作经济会议定调两大发展主题，提振消费和科技创新。Gartner2024新兴技术曲线则揭示了未来科技会以AI为主导。消费产业也已衍生出了“首发经济”、“冰雪经济”和“银发经济”三大主题。建议关注北交所所处热门赛道的稀缺性&龙头企业。Ø国企市值管理：国资委明确央企市值管理方向，北交所中低股息率的国央企存在分红提升预期，较低市净率企业有望迎来估值修复。Ø优质成长公司：优选赛道+精选个股结合，寻求长期成长股。（五大策略具体标的，详见正文）n风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。2主要内容31. 总结2024：三载铸基，大道如砥 2. 展望2025：立破并举，变中寻机策略一：并购重组方向策略二：优质新股机遇策略三：主题投资思路策略四：国企市值管理策略五：优质成长公司引子：北交所距离开市已满3年，北证50指数历经3次明显的上涨周期资料来源：Wind、华源证券研究所 注：数据截至2024113040 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 2022/4/292022/5/292022/6/292022/7/292022/8/292022/9/292022/10/292022/11/292022/12/292023/1/292023/2/282023/3/292023/4/292023/5/292023/6/292023/7/292023/8/292023/9/292023/10/292023/11/292023/12/292024/1/292024/2/292024/3/292024/4/292024/5/292024/6/292024/7/292024/8/292024/9/292024/10/292024/11/29收盘价(元)2021.11.15：北交所开市2022.4.29：北证50指数基日上涨周期一：2022/4/29~2022/6/28涨幅：19.6%（1000~1196）上涨周期二：2023/10/23~2024/1/2涨幅：56.4%（707~1105）上涨周期三：2024/9/24~2024/10.31涨幅：111.2%（600~1267）2023.8.27：北交所调整融资交易保证金比例2023.9.1：北交所“深改19条”首批新举措出台2023.10.8：北交所修订转板指引2024.9：中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率中国人民银行决定下调政策利率一揽子房地产金融举措加速落地《关于推动中长期资金入市的指导意见》印发创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具等2024.10.20：北交所与工信部签署战略合作协议周期数据政策面1000点先看市场：北交所整体2024年前11个月的涨跌幅表现优于多数板块5资料来源：Wind、华源证券研究所 注：数据截至20241130北证50指数2024年月涨跌幅情况七大指数今年以来涨跌幅情况>>可见，北交所整体2024年前11个月的涨跌幅表现较为优异。一方面得益于诸多科技创新型的优质标的汇聚，北交所2024年的成交量及成交额显著提升；另一方面源于每日涨跌幅限制与沪深市场不同，故在市场情绪转好时展现了更具有吸引力的赚钱效应，市场投资主体类型愈见增多。北证50指数：2024年1月至2024年11月，从指数月涨跌幅来看，9-10月指数涨跌幅分别达34.60%、43.80%，11月北证50指数继续贡献正涨幅。五大指数：2024年1月至11月，北证50指数区间涨跌幅18.46%，跑赢科创50、创业板综、沪深300、上证指数、深证成指。25.56%18.46%18.24%15.13%14.15%11.82%11.41%0%5%10%15%20%25%30%创业板50北证50科创50创业板综沪深300上证指数深证成指创业板50北证50科创50创业板综沪深300上证指数深证成指-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2024.12024.22024.32024.42024.52024.62024.72024.82024.92024.12024.11北证50涨跌幅行业涨跌：大消费产业上涨较多，机械设备企业区间涨跌幅中值达45%6机械设备22%电力设备11%基础化工11%计算机9%汽车8%医药生物8%电子6%农林牧渔4%轻工制造3%家用电器3%建筑装饰3%其他12%21.57%26.17%44.55%44.79%50.77%57.73%58.20%68.49%70.89%83.88%94.53%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%基础化工医药生物机械设备电子电力设备汽车建筑装饰计算机农林牧渔家用电器轻工制造区间涨跌幅（2024.1.1-2024.11.30）截至2024年11月30日，北交所中机械设备、电力设备、基础化工、计算机、汽车、医药