领益智造(002600)端侧AI加速落地驱动业绩增长，车载部件并购打造成长新引擎

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 12 月 26 日 领益智造（002600.SZ） 端侧 AI 加速落地驱动业绩增长，车载部件并购打造成长新引擎 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 34,485 34,124 41,259 49,651 58,712 增长率 yoy（%） 13.5 -1.0 20.9 20.3 18.3 归母净利润（百万元） 1,596 2,051 2,038 2,961 3,867 增长率 yoy（%） 35.2 28.5 -0.6 45.3 30.6 ROE（%） 9.2 11.2 10.0 12.8 14.3 EPS 最新摊薄（元） 0.23 0.29 0.29 0.42 0.55 P/E（倍） 36.4 28.4 28.5 19.6 15.0 P/B（倍） 3.4 3.2 2.9 2.5 2.2 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 Q3 单季度营收环比+32.7%，归母净利润环比+2.1 倍，Q3 业绩表现亮眼。 24 年前 3 季度营收 314.85 亿元，同比+27.7%，归母净利润 14.05 亿元，同比-24.8%，扣非净利润 11.87 亿元，同比-29.5%。 24Q3 单季度营收 123.65 亿元，环比+32.7%，创历史新高，归母净利润 7.13亿元，环比+208.1%，扣非净利润 6.13 亿元，环比+175.7%，主要系 Q3 季度毛利率环比+2.19pct，导致 Q3 扣非净利率环比+2.57pct 所致。 端侧 AI加速落地， H2精密零部件业务和充电器业务均有望受益业绩增长。 1)第一大业务为精密功能件、结构件及模组，24H1 该业务营收 142.17 亿元，占总营收 74.4%，毛利率 19.10%。考虑到公司不锈钢超薄 VC 及散热解决方案已被多款中高端手机机型搭载并量产；同时，据 IDC 数据，Q3 苹果全球智能手机销量同比+3.5%，公司作为苹果核心供应商之一，预计 H2 随着大客户 AI 终端新机型落地，有望受益高端新品占比&单机价值量提升业绩增长。 2)第二大业务为充电器及精品组装，24H1 该业务营收 30.07 亿元，占总营收15.7%，毛利率 4.38%。预计 H2 有望受益 AI 浪潮下智能终端对电池和电源等零组件要求提高，带动公司该业务营收延续增长。 拟并购江苏科达布局汽车饰件业务，拓展汽车零部件布局打造第二增长曲线。 12 月 6 日，公司发布公告拟通过发行可转换公司债券及支付现金的方式向常州优融、上海迈环等 8 名交易对方购买其合计持有的江苏科达 66.46%股权并募集配套资金。江苏科达是生产汽车仪表板、副仪表板、门护板、立柱等饰件的汽车零部件公司，已成为比亚迪、上汽集团等多家整车厂商的一级供应商，主要配套车型包括智界 S7、比亚迪夏、理想 L7/L8/L9 等，客户和车型资源较为优质。江苏科达 24 年前 3 季度营收 6.56 亿元，净利润 0.38 亿元；公司汽车业务 24H1 营收 10.18 亿元，同比+42.9%。若本次交易完成，公司将能快速切入汽车饰件行业，完善汽车领域产品矩阵，打造第二增长曲线。 国 内精密制造领军者，首次覆盖，给予“增持”评级。 公司作为国内精密智造领军者，且业务多方位布局 AI 终端+新能源车领域，未 来 成 长 空 间 广 阔 。 预 计 公 司2024~2026 年 归 母 净 利 润 分 别 为20.38/29.61/38.67 亿元，对应 24/25/26 年 PE 为 29/20/15 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；行业波动风险；汇率波动风险等。 增持（首次评级） 股票信息 行业 电子 2024 年 12 月 25 日收盘价（元） 8.30 总市值（百万元） 58,167.88 流通市值（百万元） 57,216.36 总股本（百万股） 7,008.18 流通股本（百万股） 6,893.54 近 3 月日均成交额（百万元） 2,660.76 股价走势 作者 分析师 唐 泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongyi@cgws.com 相关研究 -30%-18%-6%5%17%29%41%53%2023-122024-042024-082024-12领益智造沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 24Q3 单季度营收 123.65 亿元，同比+32.1%，环比+32.7%，归母净利润 7.13 亿元，同比+14.7%，环比+208.1%，扣非净利润 6.13 亿元，同比+0.2%，环比+175.7%。 24Q3 单季度毛利率17.21%，同比-4.20pct，环比+2.19pct，净利率 5.76%，同比-0.90pct，环比+3.29pct，扣非净利率 4.95%，同比-1.58pct，环比+2.57pct。Q3 季度扣非净利率环比提升主要系 Q3 毛利率环比+2.19pct 所致。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 领益智造[002600.SZ] - 财务摘要(单季) 2024-09-30 2024-06-30 2024-03-31 2023-12-31 2023-09-30 报告类型 第三季度 第二季度 第一季度 第四季度 第三季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 12364.79 9320.51 9799.27 9477.58 9357.40 同比(%) 32.14 15.43 35.83 -3.45 -5.14 环比(%) 32.66 -4.89 3.39 1.28 15.89 营业总成本 11385.66 8856.42 9249.05 8984.27 8397.56 营业利润 858.25 279.50 576.75 310.46 850.86 同比(%) 0.87 -61.19 -14.08 -51.82 -2.85 环比(%) 207.06 -51.54 85.77 -63.51 18.14 利润总额 851.10 278.81 577.89 291.64 845.99 净利润 712.50 230.84 459.44 178.66 623.17 同比(%) 14.33 -61.52 -28.84 -51.38 -16.08 环比(%) 208.65 -49.76 157.16 -71.33 3.89 归属母公司股东的净利润 712.77 23