食品饮料行业周报：飞天茅台近期批价回暖，大众品迎备货催化

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2024 年 12 月 23 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 李本媛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040004 libenyuan@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:周报：大众品重视复苏行情，酒企关注开门红政策》 2024-12-18 2 《食品饮料-行业专题研究:啤酒&饮料总结：量价利仍有压力，期待企稳改善》 2024-12-17 3 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：释压期稳定压倒一切，关注酒 企开门红政策》 2024-12-08 行业走势图 食品饮料周报：飞天茅台近期批价回暖，大众品迎备货催化 市场表现复盘 本周（12 月 16 日-12 月 20 日）食品饮料板块/沪深 300 涨跌幅分别-2.27%/-0.14%。具体板块来看，本周白酒板块（-1.91%）、其他酒类（-5.06%）、饮料乳品（-1.55%）、调味发酵品（-2.53%）、食品加工（-8.92%）、休闲食品（-3.79%）。 周观点更新 白酒：近期飞天茅台批价上行，五粮液 1218 大会定调营销执行再升级。本周白酒板块整体小幅回调，或主因短期板块催化相对弱，其中贵州茅台涨幅居前（或主因近期春节临近，需求回升使得批价短期上行，另外，公司表示有信心完成全年 15%的营收增长目标），而迎驾贡酒、古井贡酒等区域龙头跌幅相对较大（或主因春节回款竞争相对激烈）。近期酒企经销商大会召开密集，其中五粮液 1218 大会定调2025 年营销执行再升级，并强调“优化第八代五粮液渠道费用”、“拓展新兴渠道及完善国际渠道”等。当前行业仍处去库存调整期。同时，本周酒鬼酒迎来新总经理，亦或为公司经营带来潜在积极变化。 啤酒：11 月社零餐饮、产量数据企稳改善，期待来年量价齐升。11 月全国规模以上啤酒企业产量 169.5 万千升（+5.7%）；1-11 月累计产量 3277.4 万千升（-1.5%）；11 月进口大麦均价同比-14%、环比 10 月+1%。随着促消费政策落地，顺周期逻辑下，25 年餐饮、夜场需求有望好转，或进而带动啤酒销量、升级速度修复。重点是关注后续政策落地传导进度，动销等待来年。推荐青岛啤酒，建议关注燕京啤酒、百威亚太。 大众品：本周市场关注度较高，子板块交替上涨，看好复苏行情。本周随着“微信小店”推出，高性价比&线上渠道销量较高的休闲零食相关标的股价涨幅表现居前，我们认为休闲零食或受益于春节错位提前备货+扩渠道逻辑，25 年春节数据或有优秀表现。另外，顺周期+成本下行逻辑下，大众品板块经营有望迎来拐点，我们将加大餐饮供应链/休闲零食/乳制品等方面的关注。 白酒核心产品批价 本周 24 年茅台（原/散）批价分别为 2335/2240 元，较上周变动+75/+30 元；普五（八代）批价 950 元，较上周变动 0 元。 板块投资建议 我们认为：短期大众品机会或优于白酒，或主因酒企春节政策相对理性&需求仍处缓慢恢复阶段（去库存仍继续），而大众品受益于库存相对低&迎春节旺季备货催化。白酒方面，我们关注：①价值主线：贵州茅台/五粮液/山西汾酒/古井贡酒/今世缘等；②弹性主线：泸州老窖/酒鬼酒等。大众品板块推荐关注消费复苏下最直接受益的上游板块+推荐行业具备景气度以及在供需端持续优化的板块，建议关注：三只松鼠、盐津铺子、甘源食品、有友食品、日辰股份、中炬高新、青岛啤酒、燕京啤酒、百威亚太、西麦食品、东鹏饮料、新乳业等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。 -25%-18%-11%-4%3%10%17%24%2023-122024-042024-08食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点更新及行情回顾.................................................................................................................... 4 1.1. 白酒板块观点：行业产量企稳，关注年底酒企对 25 年发展定调 ............................... 4 1.2. 啤酒板块观点：淡季各家消化库存，部分品牌有常态化提价 ...................................... 4 1.3. 大众品板块观点：板块交替上涨，看好复苏行情 ............................................................ 4 1.4. 板块投资建议 ............................................................................................................................... 5 2. 板块及个股情况...................................................................................................................................... 5 2.1. 板块涨跌幅情况........................................................................................................................... 5 2.2. 板块估值情况 ............................................................................................................................... 7 3. 重要数据跟踪 .......................................................................................................................................... 9 3.1. 成本指标变化 ........................................................