2024年11月财政数据点评：收支延续改善

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 12 月 18 日 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 收支延续改善 ——2024 年 11 月财政数据点评 1-11 月全国一般公共预算收入达 199010 亿元，同比降幅较前值收窄0.7pct，录得-0.6%。其中，11 月当月全国一般公共预算收入同比增速为11%，前值为 5.5%，反映了近期积极财政政策的初步成效。1-11 月税收收入达 161922 亿元，同比降幅较前值收窄 0.6pct 录得-3.9%，非税收入录得37088 亿元，同比增速上升录得 17.0%。税种表现方面，四大税种中，消费税收入增速边际回落，其他三大税种 1-11 月虽均在负增长区间，但单看 11月，四大税种均实现正增，可能反映居民收入有所修复。全国一般公共预算支出达 245053 亿元，同比增长 2.8%。 1-11 月全国政府性基金预算收入录得 42348 亿元，同比降幅连续 3 个月收窄，录得-18.4%。主要原因在国有土地使用权转让收入，随着下半年以来的宏观政策加码，地产或阶段性改善，接下来国有土地使用权转让收入降幅或延续收窄。1-11 月全国政府性基金预算支出 81038 亿元，同比下降2.6%，降幅连续 7 个月收窄。1-11 月累计新增专项债发行进度占全年新增专项债限额的 102.1%。 风险提示：政策超预期调整；经济恢复缓慢；外部环境存在不确定性。 麦高证券研究发展部 分析师：刘娟秀 资格证书：S0650524050001 联系邮箱：liujuanxiu@mgzq.com 联系电话：15210154632 分析师：钟奕昕 资格证书：S0650524030001 联系邮箱：zhongyixin@mgzq.com 联系电话：15800464258 相关研究 《生产端延续回升，需求平稳恢复——11 月经济数据点评》2024.12.18 《M1 同比连升，“剪刀差”延续收敛——11 月金融数据点评》2024.12.16 《政策发力带动 PPI 边际改善——11 月通胀数据点评》2024.12.11 《制造业景气水平延续向好 ——11 月PMI 数据点评》2024.12.02 宏观研究报告 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 2 正文目录 1 税收收入改善 ..................................................... 3 2 政府性基金收支累计同比降幅均收窄 ................................. 4 图表目录 图表 1： 财政收支累计同比增速（%） ...................................... 3 图表 2： 税收与非税收入累计同比增速（%） ................................ 3 图表 3： 1-11 月主要支出项目累计同比增速（%） ............................ 4 图表 4： 四大税种收入累计同比增速（%） .................................. 4 图表 5： 全国政府性基金收支均负增（%） .................................. 4 图表 6： 新增专项债发行节奏（亿元） ..................................... 4 宏观研究报告 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 3 1 税收收入改善 1-11 月全国一般公共预算收入达 199010 亿元，同比降幅较前值收窄 0.7pct，录得-0.6%。其中，11 月当月全国一般公共预算收入同比增速为 11%，前值为 5.5%，反映了近期积极财政政策的初步成效。 具体来看，1-11 月税收收入达 161922 亿元，同比降幅较前值收窄 0.6pct 录得-3.9%，非税收入录得 37088 亿元，同比增速上升录得 17.0%。税种表现方面，四大税种中，消费税收入增速边际回落，同比增速较前值回落 0.2pct 至 2.2%，录得 15264 亿元，其他三大税种 1-11 月虽均在负增长区间，但单看 11 月，四大税种均实现正增，其中个税与企税当月同比分别为 11.42%与 37.04%，可能反映居民收入有所修复。 全国一般公共预算支出达 245053 亿元，同比增长 2.8%。从支出领域来看，民生类支出方面，卫生健康及文旅支出为负增长，分别录得-9.2%及-3.0%；社保、科学技术及教育均同比上升，分别录得 5.9%、0.6%、0.6%，稳增长政策在稳民生和稳就业等领域待进一步发力。基建类支出方面，节能环保、农林水、城乡社区事务及交通运输增速分别录得-0.8%、11.7%、6.0%及-1.8%。 图表 1：财政收支累计同比增速（%） 图表 2：税收与非税收入累计同比增速（%） 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 宏观研究报告 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 4 图表 3：1-11 月主要支出项目累计同比增速（%） 图表 4：四大税种收入累计同比增速（%） 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 2 政府性基金收支累计同比降幅均收窄 1-11 月全国政府性基金预算收入录得 42348 亿元，同比降幅连续 3 个月收窄，录得-18.4%。主要原因在国有土地使用权转让收入，该部分 1-11 月录得 32626亿元，同比降幅收窄 0.5pct 至 22.4%，随着下半年以来的宏观政策加码，地产或阶段性改善，接下来国有土地使用权转让收入降幅或延续收窄。 1-11 月全国政府性基金预算支出 81038 亿元，同比下降 2.6%，降幅连续 7个月收窄。1-11 月累计新增专项债发行 39821.09 亿元，同比增加 1298.52 亿元，发行进度占全年新增专项债限额的 102.1%。截至 12 月 18 日，各地累计发行专项债券 4.0 万亿元。 图表 5：全国政府性基金收支均负增（%） 图表 6：新增专项债发行节奏（亿元） 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 风险提示：政策超预期调整；经济恢复缓慢；外部环境存在不确定性。宏观研究报告 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 5 【分析师承诺】 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告所采用的数据、资料的来源合法、合规，分析师基于独立、客观、专业、审慎的原则