食品饮料行业研究周报：大众品重视复苏行情，酒企关注开门红政策

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2024 年 12 月 18 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 李本媛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040004 libenyuan@tfzq.com 谢文旭 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040001 xiewenxu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业专题研究:啤酒&饮料总结：量价利仍有压力，期待企稳改善》 2024-12-17 2 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：释压期稳定压倒一切，关注酒企开门红政策》 2024-12-08 3 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：淡季行业主动释压，关注 24 年 收官&新年度规划》 2024-11-28 行业走势图 周报：大众品重视复苏行情，酒企关注开门红政策 市场表现复盘 本周（12 月 9 日-12 月 13 日）食品饮料板块/沪 深 300 涨跌幅分别+2.01%/-1.01% 。 具 体 板 块 来 看 ， 本 周白 酒 板 块 （+0.47% ）、 其 他 酒 类（ +5.15% ）、 饮 料 乳 品 （ +1.72% ）、 调 味 发 酵 品 （ +3.98% ）、 食 品 加 工（+12.03%）、休闲食品（+10.84%）。 周观点更新 白酒：开门红政策陆续出台，整体更为稳健。本周：1）12 月上旬白酒批价涨 9.93%。2）第四代珍酒珍 15 焕新上市。3）今世缘提到不会追求高于市场实际动销的开门红。目前部分酒企出台 25 年春节开门红政策，相比往年，部分酒企开始弱化“开门红”概念并未强制回款要求，更加注重渠道库存和现金流健康；部分经销商对打款亦更为谨慎。我们认为当前行业仍在去库存调整期，虽然并未强制回款，但酒企对 25 年春节开门红仍有一定预期，建议密切关注酒企 25 年春节备货情况、年底经销商大会以及回款进度和库存去化情况。 啤酒：淡季各家消化库存，部分品牌有常态化提价。我们认为，随着促消费政策落地，顺周期逻辑下，餐饮、夜场需求有望好转，进而带动啤酒销量、升级速度修复。重点是关注后续政策落地传导进度，动销等待来年。推荐青岛啤酒，建议关注燕京啤酒、百威亚太。 大众品：本周市场关注度较高，子板块交替上涨，看好复苏行情。我们认为适度宽松的货币政策和消费刺激政策促进下，前期 B 端渠道有所承压的餐饮场景有望实现弹性修复（小 B>大 B>C 端），在顺周期+成本下行逻辑下，大众品板块经营有望迎来拐点，我们将加大餐饮供应链/休闲零食/乳制品等方面的关注。 白酒核心产品批价 本周 24 年茅台（原/散）批价分别为 2260/2210 元，较上周变动-20/+0元；普五（八代）批价 950 元，较上周变动 0 元；国窖 1573 批价为 860元，较上周变动 0 元。 板块投资建议 我们认为：短期关注白酒板块波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期机会，仍建议关注：①核心单品处于 100-300 元且表现良好酒企：山西汾酒/今世缘/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。大众品板块两条主线推荐：1）自上而下：推荐消费复苏下最直接受益的上游板块；2）自下而上：推荐行业具备景气度以及在供需端持续优化的板块；个股选择上，建议关注：三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品、有友食品、日辰股份、中炬高新、青岛啤酒、燕京啤酒、百威亚太、西麦食品等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。 -25%-17%-9%-1%7%15%23%2023-122024-042024-082024-12食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点更新及行情回顾.................................................................................................................... 4 1.1. 白酒板块观点更新 ...................................................................................................................... 4 1.1.1. 周市场表现复盘&观点更新 .......................................................................................... 4 1.1.2. 白酒板块观点：开门红政策陆续出台，整体更为稳健 ........................................ 4 1.1.3. 啤酒板块观点：淡季各家消化库存，部分品牌有常态化提价 ........................... 4 1.1.4. 大众品板块观点：板块交替上涨，看好复苏行情 ................................................. 4 2. 板块及个股情况...................................................................................................................................... 5 2.1. 板块涨跌幅情况........................................................................................................................... 5 2.2. 板块估值情况 ............................................................................................................................... 6 3. 重要数据跟踪 .................................................................................................................