《我不是药神》观影启示录-格列卫引发的对立与救赎

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2018 年 07 月 06 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 廖庆阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120003 liaoqingyang@tfzq.com 潘海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080006 panhaiyang@tfzq.com 王金成 联系人 wangjincheng@tfzq.com 李扬 联系人 lyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业研究周报:中报季来临，优选业绩优异与估值洼地标的》 2018-07-01 2 《医药生物-行业专题研究:美年健康：从预防到大健康产业闭环，助力“每年”健康》 2018-06-27 3 《医药生物-行业研究周报:震荡中坚守 “ 业 绩 本色” ，紧 握“ 估值标 尺 ” 》 2018-06-24 行业走势图 格列卫引发的对立与救赎 一名普通医药分析师《药神》观影启示录 电影《我不是药神》热映，关于创新和生命的权衡成为社会的热议话题 电影《我不是药神》讲述了主人公程勇走私印度仿制药解救国内无法支付高价原研药癌症患者，最终被判入狱的故事，其中关于专利药的高价和低价仿制药拯救生命道德与法律的碰撞引发了社会的热议，创新和生命如何权衡是一个值得深思的问题。 创新肩负着人类战胜疾病的使命，仿制则能让更普遍的大众吃得上好药 由于政策环境的原因，造就了印度十分发达的仿制药产业，其仿制药价廉物美流行全球，却由于漠视知识产权和专利让专利药企业异常光火，事实上这种方式并不可取。创新专利药肩负着战胜人类疾病的历史使命，其研发周期长，投入多，风险高是需要药品高价作为补偿和激励的，这是效率，是一个不容打破的逻辑，因此尊重知识产权最终实际上就是在尊重生命；当然专利到期后的仿制药则能让更普遍的大众能够吃上好药，更多的体现了公平。 我国鼓励创新，鼓励高端仿制，正行走在越来越好的路上 从政策设计看，中国的制药产业正行走在正确的路上。顶层设计的重点是要大力鼓励创新，同时鼓励高端仿制，政策改革逐步深入。首先是改革审评审批，加快创新药为代表的高临床价值药品及时上市，加快药品的进口，让民众有药可用；同时通过推行一致性评价提升整个中国的制药工业水平，让民众能吃上好药，并降低医疗负担；再者，从医保端出发，通过医保目录调整、医保谈判纳入更多的高临床价值药品，同时通过推进医保支付改革，加强控费，实现“腾笼换鸟”，以药物经济学为考量，向高临床价值的好药倾斜医保资源，大幅降低民众药品费用负担，让民众真正的能用上好药。我们看到，我国医疗产业正行走在越来越好的路上。 7 月 5 日，豪森伊马替尼收到 CDFA 批件，成为该药品首家获得通过一致性评价的企业，国产仿制药有望成为患者的新选择，未来我们有理由相信，民众会用得起更多的高临床价值药。 中国药企任重道远，需积极拥抱创新药和高端仿制药大时代 中国药企肩负着拯救国民生命的重任，需要苦炼内功，拥抱创新药和高端仿制药大时代 1. 创新药迎来发展黄金期：创新药企业肩负战胜人类疾病的重任，政策顶层设计从供给端和支付端打开创新药发展瓶颈，优秀的创新药公司迎来良好的发展机遇：建议关注创新药企业恒瑞医药、丽珠集团、中国生物制药、石药集团、贝达药业等； 2. 高端仿制药未来持续的主题，让民众吃得上好药。国家推行一致性评价，提升中国制药工业水平，能够让民众吃得上与原研药一致的好药，降低医疗负担，惠及大众。建议关注制剂出口和一致性评价相关标的：华海药业、恒瑞医药、石药集团等。 风险提示：创新药研发进展低于预期，研发失败风险，一致性评价进展低于预期 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-07-05 评级 2017A/E 2018E 2019E 2020E 2017A/E 2018E 2019E 2020E 600276.SH 恒瑞医药 67.99 买入 0.87 1.07 1.33 1.65 78.15 63.54 51.12 41.21 300558.SZ 贝达药业 53.35 增持 0.80 1.01 1.26 66.69 52.82 42.34 01177.HK 中国生物制药 10.94 增持 0.29 0.36 0.45 0.57 37.72 30.39 24.31 19.19 01093.HK 石药集团 21.40 增持 0.44 0.56 0.73 0.90 48.64 38.21 29.32 23.78 000513.SZ 丽珠集团 42.17 增持 6.16 1.62 1.98 2.38 6.85 26.03 21.30 17.72 600521.SH 华海药业 24.59 增持 0.61 0.74 0.99 1.31 40.31 33.23 24.84 18.77 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -9%-5%-1%3%7%11%15%19%2017-072017-112018-032018-07医药生物沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. “我不想死”—癌症患者的巨额支出，是幸福家庭的粉碎机 .................................................. 4 2. “那药假不假，我们能不知道吗”—印度工业体系-仿制药的天堂 ........................................ 7 2.1. 印度仿制药，全球的廉价药房 ................................................................................................... 9 2.2. 印度是全球主要的药物出口国家，更是美国仿制药的最大进口来源国 .................... 9 2.3. 印度仿制药，在欧美规范市场已经具有一席之地 ............................................................ 10 2.4. 印度仿制药的发展阶段 ............................................................................................................... 11 2.4.1. 第一阶段：医药产品专利取消，本土医药企业以低价占领市场，逐步取得竞争优势 .............................................................................................................