海外科技行业2025年年度策略：全球巨头持续加码，受益于AI算力及应用大发展

全球巨头持续加码，受益于AI算力及应用大发展——海外科技2025年年度策略长城证券产业金融研究院分析师 侯宾执业证书编号：S1070522080001分析师 姚久花执业证书编号： S1070523100001联系人 李心怡执业证书编号： S1070123110024证券研究报告买入（强于大市）时间：2024年12月7日◼ 美股指数强势上涨，AI科技产业链维持高景气。截至12月5日，2024年纳斯达克指数上涨33.65%，标普500指数上涨28.33%。2024年美股指数整体仍然呈现增长较为强劲的趋势，英伟达、微软、谷歌、苹果、特斯拉、Meta和Amazon年初至12月5日收盘日涨跌幅分别为201.32%、17.94%、26.20%、30.90%、44.08%、77.24%及45.51%。自2023年进入AI发展及投资大浪潮以来，纳指汇聚英伟达、微软、谷歌、苹果、特斯拉、Meta和Amazon在内的“美股七姐妹”，伴随生成式AI的快速发展，不断攀高。美国经济软着陆仍是基准情形，美联储或还有降息空间，叠加人工智能热潮仍为大势所趋，纳指反弹上升动力充足。◼ 大模型方兴未艾，全球云厂商资本开支持续加码。2024年AI应用市场更加成熟。得益于头部应用的强势增长，2024年1-8月全球AI应用收入同比激增51%至20亿美元，据SensorTower数据显示，预计2024年全年收入将达到33亿美元。AI应用广泛被全球各地用户下载使用，但收入主要来源于北美市场。北美市场贡献了47%的全球AI应用总收入，是AI应用盈利最高的市场。AI大模型市场方兴未艾，头部云厂商积极趋向多模态大模型开发，以微软、谷歌为代表的头部云厂商纷纷表示未来一年将持续增加AI方面的资本开支，助力人工智能版图的布局与发展。◼ 智能汽车及机器人市场热度不减，AI发展趋向端侧变革。马斯克在自动驾驶及机器人领域持续探索引领创新，2024年推出Robotaxi，依旧采用FSD方案，实现更高的驾驶安全性以及更低的成本。同时，随着生成式AI技术不断迭代演进以及由云端延伸至边缘侧，AI技术与PC等终端设备紧密结合和商业化落地成为大势所趋。2024年伴随AI CPU与Windows 12的发布，将成为AI PC规模性出货元年。预计2024年全球AI PC整机出货量将达约1300万台。在2025年至2026年，AI PC整机出货量将继续保持两位数以上的年增长率，并在2027年成为主流化的PC产品类型，未来五年全球PC产业将稳步迈入AI时代。◼ 量子信息技术乘风起，加速产业链发展变革。全球量子通信行业市场规模近年来迅速扩大，量子通信以其无法被破解的加密特性，成为保障未来信息安全的重要技术，尤其在金融、国防、通信等关键领域具有广泛应用前景。据华经产业研究院数据，2024年全球量子通信市场规模预计达到26.7亿美元，预计在2030年达到196.8亿美元。量子通信短期投资仍大于收入，IDC预测，2022年量子计算的销售额将达到11亿美元，并将以48.1%的复合年增长率增长，到2027年达到76亿美元；2023-2027年预测期间，量子计算市场的投资将以11.5%的复合年增长率增长，到2027年底达到近164亿美元。◼ 相关的标的：云计算厂商：微软、谷歌、亚马逊、Meta、苹果；芯片：英伟达、高通、ARM、英飞凌、意法半导体；元宇宙：Unity、Roblox；IDC：Equinix、DLR；激光雷达：Luminar、Ouster、Lumentum；量子计算/量子通信：IonQ、Quantum Computing Inc.、D-Wave Quantum Inc.、IBM、Honeywell。◼ 风险提示：人工智能技术发展不及预期风险；汽车智能化技术突破不及预期风险；机器人监管政策不确定性风险；量子通信供应链不稳定风险。2www.cgws.com3www.cgws.com目录 CONTENTS美股指数及主要标的走势复盘大模型方兴未艾，应用端市场广阔AI技术推动智能汽车、机器人等产业发展AI向端侧持续变革，加速各使用场景落地量子信息技术乘风起，加速产业链发展变革一、美股指数及主要标的走势复盘www.cgws.com2024年初至12月5日纳斯达克指数上涨33.65%，标普500指数上涨28.33%。2024年美股指数整体仍然呈现增长较为强劲的趋势，自2023年进入AI发展及投资大浪潮以来，纳指汇聚英伟达、微软、谷歌、苹果、特斯拉、Meta和Amazon在内的“美股七姐妹”，伴随生成式AI的快速发展，不断攀高。11月8日，美联储议息会议决定调降联邦基金利率25bp至4.5%-4.75%区间。9月会议看来，美联储对就业相对乐观，对通胀也仍有掌控。美国经济软着陆仍是基准情形，美联储或还有降息空间，叠加人工智能热潮仍为大势所趋，纳指反弹上升动力充足。数据来源：Wind，英伟达官网，中国金融新闻网，华尔街见闻，新浪财经，中国新闻网，长城证券产业金融研究院注：指数涨跌幅为归一化处理后数据www.cgws.com|5市场交易走疲，AI热度较前期稍减。同时，市场对于美联储政策及美国经济衰退产生担忧，导致指数波动下跌。2024年以来，纳指延续2023年人工智能行业带来的强劲表现。2024年3月18日，英伟达召开2024 GTC大会发布新一代芯片Blackwell GPU，持续掀起全球AI发展浪潮，带动美国科技板块股价攀升，纳指涨幅持续走高。3月以来AI浪潮不减，叠加4-6月美联储几次召开利率会议，降息预期较高，加上相对宽松的货币政策，刺激市场投资者入场。美国9月非农就业、服务业PMI数据超出市场预期，前期市场对于美国经济衰退的预期逐步消减。美国科技股陆续公布季度财报，业绩增速虽未达到市场的超高预期，但对AI领域的持续投入仍然为投资者打下强心针。图表：2024年纳斯达克指数走势复盘11月5日美国大选尘埃落定，特朗普最终胜选美国总统。010002000300040005000600070000.80.911.11.21.31.42024-01-022024-01-092024-01-162024-01-232024-01-302024-02-062024-02-132024-02-202024-02-272024-03-052024-03-122024-03-192024-03-262024-04-022024-04-092024-04-162024-04-232024-04-302024-05-072024-05-142024-05-212024-05-282024-06-042024-06-112024-06-182024-06-252024-07-022024-07-092024-07-162024-07-232024-07-302024-08-062024-08-132024-08-202024-08-272024-09-032024-09-102024-09-172024-09-242024-10-012024-10-082024-10-152024-10-222024-10-292024-11-052024-11-12纳斯达克成交额（亿元，右轴）标普500成交额（亿元，右轴