中观景气度高频跟踪：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪 证券研究报告 2024 年 12 月 16 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：A 股策略周报-三论市场风格》 2024-12-15 2 《投资策略：正视困难、保持清醒-12月 12 日 中 央 经 济 工 作 会 议学 习 》 2024-12-13 3 《投资策略：行业比较周报-中央经 济工作会后的投资线索》 2024-12-12 中观景气度数据库和定量模型应用 市场宽幅震荡，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在明年春节归来基本面改善验证之前，切忌追高卖低。赛点 2.0 第二阶段，政策驱动与主题轮动。把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网。市场正处于“强预期，弱现实”的赛点 2.0 第二阶段，类似 23H1 的“杠铃策略”：一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现。惠民生、促消费后续政策加力也值得期待。 从整体的行业景气度方面来看，本周石油石化、轻工制造、家用电器、房地产等行业整体呈上行趋势，电力设备、机械设备、医药生物、纺织服饰、非银金融、公共事业等行业整体呈下行趋势。 基于我们 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。重视汽车零部件、摩托车及其他、保险Ⅱ、物流、风电设备、光伏设备、文娱用品、玻璃玻纤、乘用车、电网设备、化学纤维、游戏Ⅱ、包装印刷、电池、航海装备Ⅱ等申万二级行业。相对于上周，主要新增了文娱用品、包装印刷等行业，减少了汽车服务、塑料等行业，文娱用品的纳入与当下主题行情向消费类扩散的趋势一致。 本期（截至 12 月 15 日）重视行业值得关注的景气度数据有： 1）汽车行业：半钢轮胎开工率为 79.1%，周环比微增；全钢轮胎开工率为57.24%，周环比下降。 2）非银金融行业：10 年期国债到期收益率为 1.78%，周环比下行。 3）交通运输行业：北京地铁客运量达到 883.12 万人次，周环比增长 25.64%；好望角型运费指数（BCI）为 1263.0，周环比下降 17.72%。 4）电力设备行业：六氟磷酸锂价格为 6.1 万元/吨，周环比上升 1.67%；光伏行业综合价格指数（SPI）：多晶硅指数为 21.67，周环比下降 2.78%。 5）轻工制造行业：瓦楞纸（AA 级 120g）市场价格为 2819.5 元/吨，周环比上升 2.59%。 6）建筑材料行业：玻璃期货结算价（活跃合约）为 1390.0 元/吨，周环比大幅上升 15.64%；建筑五金价格指数为 103.16 点，周环比下降 1.96%。 7）基础化工行业：纯碱期货结算价（活跃合约）为 1503.0 元/吨，周环比上升 5.18%；PTA 工厂开工率为 88.4%，周环比下降。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 14 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 16 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 3 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪 ................................................................................