策略周报：跨年行情如何演绎

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分7i'o'o'o'o'o'o'o'o'o 噢噢噢噢噢噢噢噢噢噢噢噢哦哦哦哦哦哦咯【；7///2024 年 12 月 15 日策略周报研究所：证券分析师：胡国鹏S0350521080003hugp@ghzq.com.cn证券分析师：袁稻雨S0350521080002yuandy@ghzq.com.cn[Table_Title]跨年行情如何演绎——策略周报最近一年走势相关报告《沧海溉桑田——2025 年度策略报告*袁稻雨，胡国鹏》——2024-12-14《普惠金融与企业创新——关于传统与数字的对比研究*胡国鹏，袁稻雨》——2024-12-10《A 股能演绎 2013 年以来的日本股市长牛吗？——2013 年至今日本宏观和股市复盘*袁稻雨，胡国鹏》——2024-11-22《策略周报：特朗普 2.0、国内政策应对和市场影响*胡国鹏，袁稻雨》——2024-11-11《 11 月月报：牛市第二阶段整固期*胡国鹏，袁稻雨》——2024-11-03投资要点:1、除了个别年份外，大部分年份都存在着跨年行情，12 月和 2 月单月的平均涨幅和上涨概率在所有月份中最大。2、跨年行情有两个关键节点，一是春节二是两会，按照春节前后的表现跨年行情可以分为四种类型，分别是持续上涨（跨 2015、2019）、持续下跌（跨 2022）、先涨后跌（跨 2021、2023）、先跌后涨（跨 2016、2017、2018、2020、2024）。3、12 月经济工作会议定调积极市场将呈现持续上涨或者先涨后跌，区别在于春节之后的增量资金情况和风险偏好；反之如果 12 月经济工作会议定调偏中性，则市场将呈现持续下跌或者先跌后涨，区别在于春节之后的增量政策呵护和风险事件冲击。4、从风格选择来看，从 12 月开始到春节前金融和消费大概率占优，春节后到两会前哑铃策略更可能占优，两会后成长风格跑赢几率大。5、当前是布局跨年行情的好时机，12 月经济工作会议定调积极，货币宽松靠前发力，后续政策催化密集，包括 12 月人大常委会、1 月地方两会、3 月全国两会等关键会议相继召开，配置上关注大消费+非银金融+AI三条主线。风险提示：研究方法（历史回溯法）的局限性，中美摩擦加剧，地缘政治突发风险，海外流动性宽松不及预期，早期历史数据存在个别缺失值等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 跨年行情关注哪些关键节点？................................................................................................................................42、 跨年行情走势有哪些类型？................................................................................................................................... 63、 跨年行情占优风格及行业.....................................................................................................................................124、 风险提示.............................................................................................................................................................. 25证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3图表目录图 1： 12 月、2 月万得全 A 单月收涨概率较高，且平均涨幅位居全年前列................................................................5图 2： 春节月流动性净投放波动加大........................................................................................................................... 5图 3： 春节前后资金利率波动和不确定性加大，大小盘风格易在春节前后切换..........................................................6图 4： 两会期间政府工作报告对本年经济工作、结构政策进行细化，市场风格易在会议召开前后变化..................... 6图 5： 2014-2023 年跨年行情四种类型的净值走势..................................................................................................... 7图 6： 2015 年前后央行多次降准降息..........................................................................................................................8图 7： 两融资金流入推动市场上涨...............................................................................................................................8图 8： 2019 年央行降息，社融回暖............................................................................................................................. 8图 9： 2019 年初北上资金大幅流入............................................................................................................................. 8图 10： 2021 年三季度以来，经济下行压力逐步显现..................................................................................................9图 11： 美国通货膨胀率持续上升，海外流动性收紧预期升温......................................................................