建筑材料行业研究周报：中央经济工作会议释放积极信号，布局春季躁动+困境反转方向

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 12 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业深度研究:水泥供给侧改革逐渐迈入第二阶段，行业利润有望走出相对底部》 2024-12-10 2 《建筑材料-行业研究周报:行业进入政 策 窗 口 期 ， 关 注 建 材 机 会 》 2024-12-08 3 《建筑材料-行业研究周报:如何看待 此轮玻纤涨价》 2024-12-01 行业走势图 中央经济工作会议释放积极信号，布局春季躁动+困境反转方向 行情回顾 过去五个交易日（1209-1213）沪深 300 跌 1.01%，建材（中信）涨 1.10%，除玻璃纤维板块，其他版块均取得正收益。个股中，山东玻纤（+31.8%），海螺新材（+27.5%），海南瑞泽（+20.2%），濮耐股份（+18.2%），法狮龙（+15.8%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：海螺水泥（+1.0%）、西部水泥（+6.1%）、华新水泥（-2.1%）、华润建材科技（-4.7%）、上峰水泥（-2.1%）、三棵树(+3.3%)、兔宝宝(+3.9%)。 行业进入政策窗口期，关注建材机会 据 Wind，1207-1213 一周，30 个大中城市商品房销售面积 300.75 万平米，同比+16.66%，连续七周同比正增，环比 2.06%。12 月 9 日，中共中央政治局召开会议奠定中央经济工作会议基调，提出明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力。12月 11 日至 12 日中央经济工作会议召开，提出持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力；合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作；推动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度。 上周中央经济工作会议召开，在地产方面，提出“稳住楼市股市”，进一步强化前期“止跌回稳”目标，地产基本面有望加快筑底，同时会议提出全方位扩大国内需求、大力提振消费，今年以来各省市家装建材补贴政策频出，比例约在 10%-20%附近，主要涉及涂料、瓷砖、板材、吊顶、橱柜、乳胶漆等品类，我们认为后周期装修建材板块有望继续受益补贴政策。除此之外，政策继续加大逆周期调节力度，财政政策持续加码，货币政策适度宽松下，基建仍有望保持较高景气，且在“各项工作能早则早、抓紧抓实”要求下，明年年初实物工作量有望加快落地。我们认为，一方面，当前周期品价格及盈利仍然处于历史较低水平，随着供给端的阶段性改善，叠加明年年初开工效应催化，躁动行情仍然可期，当前淡季阶段或逐步进入布局时点。另一方面，随着地产政策效果的显现，新建端有望逐步迎来筑底，而进入存量市场，消费建材或将迎来新一轮增长，24 年部分优质 C 端品种已经历了压力测试，业绩端表现出强韧性，关注 25 年困境反转机遇。 本周重点推荐组合 三棵树、华新水泥、西部水泥、海螺水泥、华润建材科技、濮耐股份、中材科技 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -27%-19%-11%-3%5%13%21%2023-122024-042024-08建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-12-13 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 603737.SH 三棵树 47.96 买入 0.33 1.24 1.59 1.91 145.33 38.68 30.16 25.11 600801.SH 华新水泥 12.65 买入 1.33 0.88 1.01 1.17 9.51 14.38 12.52 10.81 02233.HK 西部水泥 1.73 买入 0.77 0.69 0.8 0.91 2.25 2.51 2.16 1.90 600585.SH 海螺水泥 26.11 买入 1.97 1.81 2.18 2.61 13.25 14.43 11.98 10.00 01313.HK 华润建材科技 1.64 买入 0.09 0.12 0.18 0.22 18.22 13.67 9.11 7.45 002225.SZ 濮耐股份 5.53 增持 0.25 0.21 0.25 0.31 22.12 26.33 22.12 17.84 002080.SZ 中材科技 12.89 买入 1.33 0.55 0.75 1.00 9.69 23.44 17.19 12.89 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 注：西部水泥、华润建材科技收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股，数据截至 2024/12/13 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 中央经济工作会议释放积极信号，布局春季躁动+困境反转方向....................................... 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ...................................