公用事业2024年第50周周报（20241215）：国网发布特高压前期招标 河南推进源网荷储

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告公用事业行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师查浩SAC：S1350524060004zhahao@huayuanstock.com刘晓宁SAC：S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com邹佩轩SAC：S1350524070004zoupeixuan01@huayuanstock.com戴映炘SAC：S1350524080002daiyingxin@huayuanstock.com联系人板块表现：国网发布特高压前期招标 河南推进源网荷储——公用事业 2024 年第 50 周周报（20241215）投资要点：河南推进源网荷储 配网设备需求有望提升本月，河南省发改委发布《河南省加快推进源网荷储一体化实施方案》。文件要求到 2027 年前 1、2、3类地区每个地级市建成的源网荷储一体化项目数量分别不低于70个、50 个和30个，计算总数不低于 1010个。推进源网荷储一体化项目的目的为：降电价、促消纳、调结构、扩投资、保安全。当前我国经济面临不确定性，在此压力下降电价成为支持产业发展的手段之一。国家陆续取消了各地的优惠电价，但从源网荷储的角度仍有不小的降电价空间。以河南省为例，10 千伏用户采用源网荷储一体化模式每度电只需缴纳 0.0535 元，节省 0.1145 元/kWh，降电价程度显著。同时可以加强清洁能源供应。本月国家能源局发布了《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》，提出将智能微电网纳入电力新型主体并可豁免电力业务许可证，而配电环节具备相应特征的源网荷储一体化项目也可视作智能微电网，项目推进手续简化。上海、四川、广西、湖南、海南、山西等地区源网荷储具备发展潜力。国网发布多个特高压前期招标 直流背靠背需求有望放量12 月 13 日，国网发布 2024 年特高压项目第六次服务（前期）招标采购，开始 1 个交流特高压和 3 个直流背靠背项目的可研一体化招标。其中交流特高压项目为川渝特高压加强工程，本项目拟新建川北、涪陵两个 1000kV 变电站，并扩建铜梁变电站，预计总计扩建至少 24 个 1000kV 间隔。交流特高压项目数量充足，相关公司业绩有望持续释放。3 个直流背靠背工程，包括湘粤、渝黔 2 个国内联网项目，项目规模均为 3GW，另外一个项目为中尼联网项目，容量为 375MW。以每 GW 5 亿元换流阀估算，三个直流项目有望带来约 30 亿元的换流阀价值量需求，超过 2 个常规直流特高压。直流背靠背是加强区域间功率互济的有效技术路线，预计后续类似区域联网项目的数量会越来越多，直流输电长期趋势向好。投资分析意见：重点推荐：同时受益于特高压和配网的许继电气，非晶合金变压器上游核心供应商云路股份，特高压油色谱以及配网标准化设计软件核心供应商理工能科。建议关注：配网方向东方电子、国电南瑞等；特高压方向平高电气、中国西电等；功率预测和电力交易方向国能日新、朗新集团等。风险提示：电力体制改革低于预期，相关项目推进低于预期，电网投资低于预期等。2024 年 12 月 15 日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 9页内容目录1. 河南推进源网荷储 配网设备需求有望提升.................................................................. 42. 国网发布多个特高压前期招标 直流背靠背需求有望放量............................................ 53. 盈利预测与估值............................................................................................................ 64. 风险提示....................................................................................................................... 8源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 9页图表目录图表 1： 河南省源网荷储一体化项目目标任务分解表...................................................... 4图表 2： 第三监管周期省级输配电价价差表.....................................................................5图表 3： 公用事业重点公司估值表（元，元/股）.............................................................6图表 4： 电力设备重点公司估值表（元，元/股）.............................................................7源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 4页/ 共 9页1.河南推进源网荷储 配网设备需求有望提升本月，河南省发改委发布《河南省加快推进源网荷储一体化实施方案》。对于源网荷储的应用场景，包括增量配网场景、工业场景、农村地区场景、服务业场景、公共机构场景、能源服务站场景、交通基础设施场景、数据基础设施场景，包含了电力使用的大多数场景。文件对于源网荷储一体化项目目标任务做了明确规定，将河南省地级市分为3 类，到 2027 年前 1、2、3 类地区每个地级市建成的源网荷储一体化项目数量分别不低于70 个、50 个和 30 个，计算总数不低于 1010 个。对于推进源网荷储一体化项目的目的，文件则简单概括为：降电价、促消纳、调结构、扩投资、保安全。图表 1：河南省源网荷储一体化项目目标任务分解表地区项目数（个/市）城市数量I 类地区郑州市、洛阳市、南阳市、周口市、商丘市、新乡市、驻马店市707II 类地区信阳市、许昌市、安阳市、平顶山市、开封市、焦作市、濮阳市、三门峡市508III 类地区漯河市、鹤壁市、航空港市、济源示范区304总数1010资料来源：河南省发改委，华源证券研究所当前我国经济面临不确定性，在此压力下降电价成为支持产业发展的手段之一。但我国上网电价正在进行市场化改革，国家陆续取消了各地的优惠电价，但从源网荷储的角度仍有不小的降电价空间。以河南省为例，10 千伏、110 千伏用户两部制电量输配电量电价分别为0.168 元/kWh、0.1145 元/kWh。如果不采用源网荷储一体化模式，不论用电来自什么电源，每度电都需要缴纳 0.168 元/kWh。而如果采用上级以 110 千伏接入大电网的源网荷储一体化方式供电，则 10 千伏用户使用源网荷储一体化内部电源，每度电只需缴纳 0.0535 元（0.168-0.1145），节省 0.1145 元/kWh，降电价程度显著