建筑装饰行业研究周报：财政政策更加积极，继续看好基建投资产业链

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2024 年 12 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:专项债审批权限下放利好基建加速，智慧城市建设带动新质生产力发展》 2024-12-08 2 《建筑装饰-行业深度研究:煤化工投资放量在即，把握工程+设备上行机遇》 2024-12-05 3 《建筑装饰-行业研究周报:聚焦“一带一路”，继续沿央国企估值修复+成长 叠加顺周期主线布局》 2024-12-01 行业走势图 财政政策更加积极，继续看好基建投资产业链 财政政策更加积极，基建改善有望持续兑现 12 月 12 日召开的中央经济工作会议，为明年财政政策定调，重点要求实施更加积极的财政政策，合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施，货币政策方面，要求适时降准降息，保持流动性充裕。总体看，预计明年赤字率会在 3.5%至 4%的区间，将会释放超 5 万亿元空间，25 年财政松绑或给基建发力提供较好支撑，我们继续强调基建改善+破净价值提升的投资主线，以及此前证监会对破净股松绑，叠加化债资金对于建筑企业报表改善，我们持续看好建筑企业中长期的基本面及估值回归。 财政政策更加积极，持续用力推动房地产市场止跌回稳 根据官方公开数据，2024 年财政赤字率按 3%安排，超长期特别国债发行规模为 1 万亿元，新增专项债额度为 3.9 万亿元。关于财政政策，会议提出要实施更加积极的财政政策， 提高财政赤字率， 增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。这也是十八大以来首次提出“提高财政赤字率”，具体数据待两会公布。关于地产，本次会议提及持续用力推动房地产市场止跌回稳， 加力实施城中村和危旧房改造，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作，推动构建房地产发展新模式。 较此前政治局会议表述更加积极，预计专项债收储和收购保障房有望在明年扮演更加重要角色。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（1209-1213）建筑指数下跌 1.25%，沪深300 板块下跌 0.55%，其中建筑设计、建筑装修、园林工程涨幅居前，分别录得 2.38%、0.69%、0.51%的正收益。本周涨幅居前的标的有：天域生态（+39.58%）、 华 阳国 际 （+30.93%）、奥 雅 股份 （+21.22%）、中 岩 大地（+20.94%）、城地香江（+19.03%）。 投资建议 我们预计 24 年广义/狭义基建增速分别为 7.88%/5.27%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊等领域或有望保持较高增长，经济发达区域基建仍保持高增长，重视三条主线投资机会， 1）主线一：供需格局优化，央国企蓝筹高质量发展；2）主线二：围绕新质生产力方向，布局细分高景气赛道；3）主线三：聚焦海外高景气区域，重点关注高质量出海国际工程板块。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -21%-14%-7%0%7%14%21%2023-122024-042024-08建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-12-13 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600039.SH 四川路桥 7.40 买入 1.03 0.86 0.95 1.05 7.18 8.60 7.79 7.05 601117.SH 中国化学 8.06 买入 0.89 0.93 1.02 1.11 9.06 8.67 7.90 7.26 601800.SH 中国交建 10.56 买入 1.39 1.55 1.71 1.91 7.60 6.81 6.18 5.53 002541.SZ 鸿路钢构 19.74 买入 1.71 1.27 1.47 1.71 11.54 15.54 13.43 11.54 601668.SH 中国建筑 5.95 买入 1.30 1.25 1.30 1.35 4.58 4.76 4.58 4.41 600502.SH 安徽建工 4.97 买入 0.91 0.92 1.00 1.08 5.46 5.40 4.97 4.60 600248.SH 陕建股份 4.56 买入 1.05 1.04 1.18 1.36 4.34 4.38 3.86 3.35 002469.SZ 三维化学 8.73 买入 0.43 0.39 0.43 0.49 20.30 22.38 20.30 17.82 601390.SH 中国中铁 6.42 买入 1.35 1.26 1.29 1.31 4.76 5.10 4.98 4.90 600970.SH 中材国际 10.23 买入 1.10 1.22 1.36 1.51 9.30 8.39 7.52 6.77 601868.SH 中国能建 2.36 买入 0.19 0.21 0.23 0.25 12.42 11.24 10.26 9.44 601669.SH 中国电建 5.48 买入 0.75 0.75 0.84 0.96 7.31 7.31 6.52 5.71 605598.SH 上海港湾 20.34 买入 0.71 0.87 1.09 1.40 28.65 23.38 18.66 14.53 601186.SH 中国铁建 9.17 买入 1.92 1.61 1.62 1.63 4.78 5.70 5.66 5.63 002061.SZ 浙江交科 4.29 买入 0.52 0.60 0.70 0.81 8.25 7.15 6.13 5.30 300977.SZ 深圳瑞捷 20.45 增持 0.27 0.27 0.37 0.54 75.74 75.74 55.27 37.87 002949.SZ 华阳国际 20.53 买入 0.82 0.79 0.92 1.07 25.04 25.99 22.32 19.19 605167.SH 利柏特 10.20 买入 0.42 0.54 0.69 0.85 24.29 18.89 14.78 12.00 000928.SZ 中钢国际 6.81 买入 0.53 0.61 0.70 0.80 12.85 11.16 9.7