交通运输行业周报：国货航拟深交所上市

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告交通运输行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师孙延SAC：S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com王惠武SAC：S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com联系人张付哲zhangfuzhe@huayuanstock.com板块表现：国货航拟深交所上市——交通运输行业周报（2024 年 12 月 9 日-12 月 15 日）投资要点：一、行业动态跟踪航运船舶1）达飞海运有意建造多艘 6000TEU 双燃料中型集装箱船：根据中国船检报道，达飞海运正在与多家船厂接洽，有意建造多达 30 艘 6000TEU 双燃料中型集装箱船，预计在 2030 年年陆续交付。目前尚不清楚这些船舶属于达飞海运自有还是长期租用。2）12 月 14 日上海出口集装箱运价指数报 2384，环比上涨 5.7%：SCFI 综合运价指数上周环比上涨 5.7%，至 2384 点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-2.2%/-0.4%；上海-美西/美东运价分别环比变化+21.6%/+11.6%；上海-东南亚运价环比上涨 6.3%。3）本周成品油 MR 大西洋运价上涨：根据 Clarkson 数据，BCTI 指数上周环比上涨12.0%，至 675 点。LR1 中东-日本环比下降 2.2%；MR - 太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比+2.4%/+1.7%/-37.2%。4）本周油运小船运价上涨：根据 Clarkson 数据，BDTI 指数上周环比上涨 1.5%，至 932 点。VLCC TCE 环比下降 7.0%，其中中东/西非/美湾-中国 TCE 分别环比变化-12.3%/-7.0%/-3.4%；Suezmax TCE 环比下降 1.8%；Afamax TCE 环比上涨12.3%。5）本周大船带跌 BDI：根据 Clarkson 数据，BDI 指数上周环比下降 7.2%，至 1121点。其中，BCI/BPI/BSI 分别环比变化-16.1%/+3.0%/-1.4%。6）本周新造船价指数下降 0.09 点：根据 Clarkson 数据，克拉克森新造船船价指数上周环比下降 0.09 点，为 189.1 点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数上周环比持平/持平/-0.35 点/持平；当月集装箱船价指数上月环比上涨 0.10 点。7）PDCI 环比下跌 1.70%：本期（11 月 30 日至 12 月 6 日），新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报 1442 点，环比下跌 25 点，跌幅 1.70%，其 中 ， 东 北 至 华 南 / 华 北 至 华 南 / 华 南 至 东 北 / 华 南 至 华 北 指 数 分 别 环 比-6.12%/+0.38%/+2.39%/+1.63%。快递物流：1）德邦股份预计 2025 年与京东集团的关联交易约 80 亿元。12 月 10 日，德邦股份发布关于公司 2025 年度日常关联交易预计的公告：1）因 2025 年度合作项目增多，合理预计 2025 年向关联方京东集团提供劳务 804,837.42 万元。2）2024 年度向关联方京东集团提供劳务预计金额 779,980.26 万元，因实际合作业务量少于预期，2024 年 1-10 月实际发生金额实际发生金额 436,053.96 万元。2024 年 12 月 15 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 14页源引金融活水 润泽中华大地2）11 月快递行业件量同比增长 14.9%，符合旺季前置规律。根据国家邮政局最新披露，11 月快递行业业务量完成 172.1 亿件，同比增长 14.9%，业务收入完成 1429.9亿元，同比增长 12.8%；1-11 月快递业务量累计完成 1572.9 亿件，同比增长 21.4%。今年双 11 大促提前至 10 月中旬，故造成快递行业在 10-11 月增速前高后低，以10-11 月行业累计增速 19.2%来看，需求保持常态。航空机场：1）国货航披露招股书拟于近期在深市发行新股并上市：本周中国国际货运航空股份有限公司披露招股书，拟于近期在深市发行新股并上市。公司简称国货航，主营业务为航空货运服务、航空货站服务、综合物流解决方案三大板块。本次公开发行股票数量不超过 188638.72 万股，拟募集资金为 35 亿元，其中 2.2 亿元用于信息化与数字化建设，2.9 亿元用于综合物流能力提升建设，29.9 亿元用于飞机引进及备用发动机购置。2）本周航空货运运价指数均环比上涨：根据 TAC Index，本周 BAI100 为 2581.00，环比上升 5.3%，同比下降 0.4%。上海浦东航空货运指数 BAI80 为 5777.00，环比增加 3.4%，同比下跌 1.4%；香港航空货运指数 BAI30 为 4510.00，环比上涨 4.7%，同比下降 3.6%。二、核心观点航运船舶：1、油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非 OPEC 产量的增加，油运需求同时受益于量*距，油轮未来三年景气度有望持续提升。2、散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，催化市场持续复苏。3、船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至 2027/28年，成为推动船价上涨的核心驱动。以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚。建议关注：招商轮船、中远海能、中国船舶。快递：当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可做为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超 8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）韵达股份：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。供应链物流：1、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性 ；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。 2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。3、红利资产、高股息品质。关注：1）深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 14页源引金融活水 润泽中华大地航空：行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，供需改善带动票价改善，行业业绩弹性较大。当前处于预期反转阶段，具有配置价值