通信行业专题研究：字节持续推动AI产业布局，重视产业链核心标的

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2024 年 12 月 14 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 袁昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524050002 yuanhao@tfzq.com 陈汇丰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070001 chenhuifeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:千帆星座第三批成功组网，卫星互联网迎来拐点》 2024-12-10 2 《通信-行业研究周报:通信行业整体运行平稳，AI 与行业结合持续推进》 2024-12-01 3 《通信-行业研究周报:苹果推出 Final Cut Pro11；OpenAI25 年 1 月推出新智能体 Operater；百度发布 AI 眼镜》 2024-11-16 行业走势图 字节持续推动 AI 产业布局，重视产业链核心标的 字节持续布局 AI 字节跳动自 2023 年开始布局 AI 大模型，至今已上线了超过 10 款 AI 应用，并且在聊天助手类、视频类、社交类等多种类，以及海内外均进行了布局，字节持续重视 AI 产业的布局，有望带动字节 AI 产业链相关厂商需求上量，有望充分受益。 豆包 MAU 持续增长，全球前二国内第一 根据 AI 产品榜 11 月榜，豆包 MAU 已达到近 6000 万，目前仅次于 ChatGPT排名全球第二，在国内榜单显著领先位于榜首。豆包 MAU 增长情况良好，产业链尤其算力基础设施、硬件侧有望受益。此外，国内其他 AI 应用如智谱、文小言、KIMI 等 MAU 均有不错的增长。 看好字节跳动在 AI 领域持续投入 字节跳动作为国内互联网大厂中的巨头厂商，具备几大竞争优势：①体量大营收高，有强大经营支撑；②具备较强算法能力；③重视 AI，持续布局及投入；④强大的产业链生态布局；⑤在 AI 硬件侧发力。我们认为，字节 AI产业链是值得重点关注的。 字节 AI 相关产业链梳理，重视核心标的 AIDC: 润泽科技（机械组联合覆盖），建议关注：秦淮数据、城地香江等； 交换机：紫光股份（计算机组联合覆盖），建议关注：锐捷网络； 液冷：英维克（机械组联合覆盖）、申菱环境（家电组覆盖）等； 光模块：中际旭创，建议关注：光迅科技等； 应用：彩讯股份、梦网科技等； 物联网：移远通信、广和通、美格智能等，建议关注：乐鑫科技。 风险提示：AI 产业发展迭代不及预期，字节 AI 进展布局不及预期，豆包MAU 增长速度与客户粘性不及预期，AI 应用发展不及预期导致资本开支投入不及预期，产业链竞争激烈等风险 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-12-13 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300442.SZ 润泽科技 48.11 买入 1.02 1.27 1.91 2.44 47.17 37.88 25.19 19.72 002837.SZ 英维克 33.83 增持 0.46 0.70 0.96 1.28 73.54 48.33 35.24 26.43 000938.SZ 紫光股份 24.56 增持 0.74 0.85 1.01 1.20 33.19 28.89 24.32 20.47 603236.SH 移远通信 61.87 增持 0.34 2.06 2.75 3.55 181.97 30.03 22.50 17.43 300638.SZ 广和通 18.79 增持 0.74 0.97 0.86 1.03 25.39 19.37 21.85 18.24 002881.SZ 美格智能 28.51 增持 0.25 0.46 0.61 0.79 114.04 61.98 46.74 36.09 300634.SZ 彩讯股份 24.86 买入 0.72 0.59 0.74 0.89 34.53 42.14 33.59 27.93 002123.SZ 梦网科技 12.12 增持 -2.28 0.17 0.31 0.48 -5.32 71.29 39.10 25.25 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -21%-13%-5%3%11%19%27%2023-122024-042024-08通信沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 字节 AI 持续布局，豆包用户数快速增长，期待 AI 应用落地与持续算力需求 ................. 4 1.1. AIDC：润泽科技 .......................................................................................................................... 7 1.2. 交换机：受益智算中心需求增长，速率升级+以太网占比提升 .................................. 8 1.2.1. 锐捷网络............................................................................................................................ 8 1.2.2. 紫光股份.......................................................................................................................... 10 1.3. 液冷：智算中心发展下液冷有望成为散热必选 .............................................................. 11 1.3.1. 英维克 .............................................................................................................................. 11 1.3.2. 申菱环境.......................................................................................................................... 12 1.4. 光模块：AI 浪潮下高速以太网光模块需求高增