银行业2019年3季报综述：结构优化促息差走阔，中小行改善持续

银行| 证券研究报告 — 行业深度 2019 年 11 月 1 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 公司名称 股票代码 股价 (人民币) 评级 建设银行 601939.SH 7.29 买入 招商银行 600036.SH 35.50 买入 中信银行 601998.SH 6.13 增持 民生银行 600016.SH 6.15 中信 浦发银行 600000.SH 12.51 增持 光大银行 601818.SH 4.34 买入 平安银行 000001.SZ 16.26 买入 北京银行 601169.SH 5.54 增持 南京银行 601009.SH 8.63 增持 宁波银行 002142.SZ 27.01 买入 上海银行 601229.SH 9.33 增持 江苏银行 600919.SH 7.07 增持 杭州银行 600926.SH 9.00 增持 无锡银行 600908.SH 5.42 增持 常熟银行 601128.SH 8.58 买入 长沙银行 601577.SH 8.84 增持 资料来源：万得，中银国际证券 以 2019 年 10 月 31 日当地货币收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Analyser] 银行 励雅敏 (8621)20328568 yamin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517100003 袁喆奇 (8621)20328590 zheqi.yuan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517110001 林颖颖 (8621)20328595 yingying.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080004 *熊颖为本报告重要贡献者 [Table_Title] 银行业 2019 年 3 季报综述 结构优化促息差走阔，中小行改善持续 从上市银行 3 季报来看，业绩表现稳健，资产质量整体稳定。目前银行股价对应 19 年 PB 为 0.89x，在内外部经济环境存不确定性背景下，板块防御属性突出。我们认为海外增量资金的持续流入将利好银行板块表现，看好行业长期配置价值。个股推荐以平安银行为代表的股份行，以及基本面保持优异的招商银行、宁波银行。  业绩综述：上市银行 3 季报披露完毕，2019 年前三季度 26 家上市银行（考虑数据可得性和可比性，剔除 2018 年下半年以来上市的银行）合计实现归属于母公司净利润同比增长 7.1%。  业绩拆分：业绩保持稳健，息差和手续费为重要正贡献因素 从净利润增速驱动各要素分解来看，规模增速贡献净利润增长 5.0 个百分点，贡献保持稳定。息差正贡献 1.6 个百分点，受口径调整影响，部分利息收入调整至投资收益中确认，带动其他非息收入正贡献 2.2 个百分点，成为拉动营收的重要因素。此外，手续费收入 3 季度延续改善趋势，正贡献达到 2.9 个百分点。其他项目中，成本收入比正贡献 1.5 个百分点，拨备计提负贡献利润增长 5.5 个百分点，导致行业利润增速从拨备前11.4%收窄至 7.1%。  息差：息差环比走阔，负债端成本抬升 按期初期末口径测算，26 家上市银行 2019 年 3 季度单季净息差环比 2 季度提升 2BP 至 2.01%，其中资产端收益率上行幅度（3BP）大于负债端成本率。我们认为央行降准提供低成本资金以及资产端结构的优化是 3 季度息差改善的重要因素。个体来看，城商行、农商行的息差改善幅度（5BP、3BP）大于大行和股份行（2BP、2BP）。由于中小行更受益于存量高成本同业负债的置换，3 季度中小行负债端成本上行压力不及大行，息差改善也更为明显。展望 4 季度，我们认为负债端成本的上行将会延续，而资产端收益率在 LPR 影响的逐步显现以及有效融资需求不足的情况下存下行压力，预计 4 季度息差将有小幅收窄。  规模：个体表现分化，中小行修复持续 2019 年 3 季度银行业整体规模同比增速较 2 季度下行 0.4 个百分点至 9.0%。具体来看，3 季度大行/城商行资产规模分别同比增 7.7%/9.0%，增速较 2 季度分别下降 0.6/2.3 个百分点，而股份行/农商行资产规模同比增 9.4/8.7%，较 2 季度分别提升 1.0/0.5 个百分点。展望 4 季度，考虑到实体有效融资需求未有明显改善以及非标监管持续，预计资产规模增速稳中趋缓。从负债端来看，受季节性因素以及有效信贷需求不足影响存款派生的影响，存款环比 2 季度增 0.7%。  资产质量：存量包袱减轻不良生成环比下降， 拨备基础进一步夯实 上市银行 2019 年 3 季度不良率环比 2 季度下行 1BP 至 1.51%，并且随着存量不良的积极处置，行业资产质量包袱减轻，我们测算 3 季度年化不良生成率较 2 季度下行 6BP 至 0.86%，行业资产质量整体保持稳定。同时，各家银行维持较高的拨备计提水平，进一步夯实拨备基础以加强风险抵御能力。但需要注意的是，目前内外部经济形势存在不确定性，后续仍需关注资产质量的变化趋势。  评级面临的主要风险：经济下行导致资产质量恶化超预期。 23089531/43348/20191101 10:13 2019 年 11 月 1 日 银行业 2019 年 3 季报综述 2 目录 投资摘要 .............................................................................................. 4 业绩驱动因素分解 ............................................................................... 6 息差：息差环比走阔，负债端成本上行 .............................................. 10 规模：个体表现分化，中小行修复持续 ............................................... 11 手续费收入：手续费收入改善持续，理财业务压力缓解 ................................. 14 成本控制：成本管控持续，成本收入比同比下行 .......................................... 15 资产质量：存量包袱减轻不良生成环比下降， 拨备基础进一步夯实 .................. 16 资本水平：资本水平提升，中小银行加快补充进程 ....................................... 19 投资建议 ............................................................................................ 21 风险提示 ..............................................