医药行业周报：中成药集采方案落地，关注相关个股机会

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告医药生物行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师刘闯SAC：S1350524030002liuchuang@huayuanstock.com联系人板块表现：中成药集采方案落地，关注相关个股机会——医药行业周报（24/12/2-24/12/6）投资要点：本周医药市场表现分析：12 月 2 日至 12 月 6 日，沪深 300 指数上涨 1.44%；医药生物(申万)指数上涨 1.62%。从本周市场表现来看，创新药大品种逻辑持续演绎，如益方生物、广生堂、热景生物等，此外 CXO 板块受美国生物法案传闻有所反弹，其他表现较为分化。宏观层面看，近期卫健委、医保局等部门持续释放积极信号，商保发展趋势显著，国内医药支付端有望迎来向上趋势，我们认为前几年对医药板块最大压制因素之一有望得以缓解，医药板块或有望迎来反转。建议关注：1）2025 年板块反转、近期边际好转的中药板块如昆药集团、太极集团、同仁堂、马应龙等；2）医药最为明确的方向创新药，建议关注恒瑞医药、海思科、迪哲药业、泽璟制药、翰森制药、科伦博泰、康方生物等；3）细分领域有望提估值的个股：建议关注九典制药、人福医药、普门科技、百洋医药、鱼跃医疗等。医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数上涨（+1.62%）。本周上涨个股数量 348 家，下跌个股数量 142 家，涨幅居前为灵康药业（+31.91%）、益方生物-U（+28.30%）、新赣江（+26.81%）、盟科药业-U（+17.71%）和皓宸医疗（+17.18%），跌幅居前为*ST 吉药（-16.23%）、富祥药业（-15.70%）、浩欧博（-14.76%）、普利制药（-10.99%）和四环生物（-7.82%）。第三批全国中成药集采及首批续约方案发布，有望温和落地。2024 年 12 月 1 日，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件》和《全国中成药采购联盟集中采购文件(首批扩围接续)》，本次集采是湖北省牵头的第三批全国中成药集采，集采品种进一步扩大，共涉及 20 个采购组、95 个通用名产品。首批中成药集采扩围接续，覆盖地区也将进一步扩大。随着第三批全国中成药集采及首批集采续约工作顺利推进，结果有望近期落地，参考前两批中成药国采降幅，我们预计中成药集采政策整体将保持温和态势，板块有望迎来情绪反转和估值修复行情，建议关注昆药集团、方盛制药、太极集团、盘龙药业、同仁堂等。投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌 7.82%，位于申万行业倒数第一。近期医药边际改善信号显著，商业健康险有望显著加速，支付能力提升空间可期，看好 2025年医药否极泰来，坚持“创新+出海+老龄化”主线，关注医药低估值修复机会。建议关注：1）创新药械：建议关注恒瑞医药、和黄医药、科伦博泰、翰森制药、康方生物、信达生物、康诺亚、泽璟制药、信立泰、海思科、赛诺医疗等；2）出海：建议关注迈瑞医疗、联影医疗、三诺生物、美好医疗、福瑞股份、新产业、三友医疗、科兴制药等； 3）国产替代：建议关注开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理等。4）老龄化及院外消费：建议关注鱼跃医疗、九典制药、可孚医疗、昆药集团、华润三九、太极集团、羚锐制药等；5）高壁垒行业：建议关注麻药（人福医药、恩华药业、国药股份等）、血制品（派林生物、天坛生物、博雅生物等）；6）小而美标的：建议关注百洋医药、普门科技、盘龙药业、麦澜德、方盛制药、立方制药等。本周投资组合：九典制药、昆药集团、东诚药业、普门科技、翰森制药；十二月投资组合：九典制药、昆药集团、东诚药业、翰森制药、科伦博泰、三诺生物、普门科技、百洋医药、开立医疗、人福医药。风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。2024 年 12 月 08 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 13页源引金融活水 润泽中华大地内容目录1. 2024 年全国中成药集采方案发布，有望温和落地....................................................... 42. 行业观点：坚持创新+出海+老龄化主线，关注估值修复机会...................................... 63. 风险提示.....................................................................................................................12请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 13页源引金融活水 润泽中华大地图表目录图表 1： 本周申万医药行业涨幅 Top10............................................................................6图表 2： 本周申万医药行业跌幅 Top10............................................................................6图表 3： 年初至今医药指数表现....................................................................................... 7图表 4： 申万各板块年初至今涨跌幅情况.........................................................................7图表 5： 申万医药各细分板块年初至今表现.....................................................................8图表 6： 年初至今医药子板块涨跌幅情况.........................................................................8图表 7： 本周医药子板块表现情况................................................................................... 8图表 8： 申万各板块 PE 估值情况（截至 2024 年 12 月 6 日，整体 TTM 法）...............9图表 9： 申万医药及沪深 300 PE 估值情况（截至 2024 年 12 月 6 日，整体 TTM 法）.9图表 10： 申万医药各细分板块 PE 估值情况（截至 2024 年 12 月 6 日，整体 TTM 法）10图表 11： 年初至今医药成交额及占 A 股比例（万亿）..................................................10请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 4页/ 共 13页源引金融活水 润泽中华大地1.2024 年全国中成药集采方案发布，有望