建筑材料行业研究周报：如何看待此轮玻纤涨价

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 12 月 01 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:水泥供给侧优化预期增强，市值管理新政利好破净水泥龙头》 2024-11-24 2 《建筑材料-行业专题研究:并购潮再袭，建材盈利承压或加大并购动能，四条路径探标的》 2024-11-18 3 《建筑材料-行业研究周报:水泥 PB仍存较大修复空间，关注华南水泥龙 头》 2024-11-17 行业走势图 如何看待此轮玻纤涨价 行情回顾 过去五个交易日（1125-1129）沪深 300 涨 1.32%，建材（中信）涨 3.29%，所有版块均取得正收益。个股中，三峡新材（+23.6%），海螺新材（+16.4%），松发股份（+13.6%），三棵树（+12.9%），亚士创能（+10.5%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：上峰水泥（+1.0%）、海螺水泥（+1.4%）、塔牌集团（+1.6%）、华润建材科技（-2.7%）、西部水泥（+2.0%）、三棵树(+12.9%)、兔宝宝(+8.8%)。 如何看待此轮玻纤涨价 据 Wind，1123-1129 一周，30 个大中城市商品房销售面积 331.32 万平米，同比+37.65%，已连续五周同比正增，环比+24.8%。国家统计局数据显示，10 月份，全国房地产销售面积和销售额环比降幅连续收窄，70 城新房和二手房价格指数环比降幅收窄，市场多项指标出现止跌回稳信号。特别是作为全国房价风向标的一线城市——北京、上海、深圳，销量、房价全部实现上涨。住建部与财政部联合发布声明，部署各地加快落实增量政策措施要求，进一步做好城中村改造工作，推动符合条件的项目尽快启动实施。一是扩大城中村改造政策支持范围，将原来在 35 个超大城市进行试点的“城中村改造”项目，扩展到全国 300 多个地级以上城市。二是推进城中村改造货币化安置。三是将城中村改造作为城市更新的重要内容有力有序有效推进。 上周玻纤出现年内第二轮复价潮，中国巨石 11 月 27 日发布提价涵，对公司全系列风电纱产品复价 15-20%，对热塑短切产品复价 10-15%，对短切毡产品复价 300 元/吨，预计复价产品占公司整体产品结构 40-50%，随后行业主流玻纤企业纷纷跟进，整体涨幅在 300-400 元/吨。今年 3 月份第一轮提价主要是中低端产品领涨，而此次涨价品种主要集中在风电、热塑产品，一方面因该类品种多为长协定价模式，前期涨幅较少，此轮主要系补涨，另一方面系下游需求支撑较强，但其他低端品种此次涨价的持续性仍需进一步观察。需求端来看，截至 10 月末生产商库存约 77 万吨，同比-11%,较 5 月末低点增长 33%，25 年需求增长点主要在于风电、光伏领域，供给端来看，我们统计今年行业新点火及复产粗纱产能合计 117 万吨，同比增长 121%，其中下半年新增表观产能 76.4 万吨，展望 25 年，虽然表观新增产能或较24 年有所下降，但考虑到 24 年下半年投产较多，实际冲击可能在 25 年显现，因此供需可能维持紧平衡运行。但出口端 25 年或面临关税提升压力，相对利好在海外布局的龙头企业，差异化竞争下可关注结构性机会。 本周重点推荐组合 海螺水泥、西部水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥、三棵树、兔宝宝 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -29%-22%-15%-8%-1%6%13%20%2023-122024-042024-08建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-11-29 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600585.SH 海螺水泥 25.66 买入 1.97 1.81 2.18 2.61 13.03 14.18 11.77 9.83 02233.HK 西部水泥 1.52 买入 0.08 0.2 0.36 0.51 19.00 7.60 4.22 2.98 01313.HK 华润建材科技 1.78 买入 0.09 0.12 0.18 0.22 19.78 14.83 9.89 8.09 002233.SZ 塔牌集团 7.70 买入 0.62 0.55 0.66 0.75 12.42 14.00 11.67 10.27 000672.SZ 上峰水泥 8.01 买入 0.77 0.69 0.80 0.91 10.40 11.61 10.01 8.80 603737.SH 三棵树 49.12 买入 0.33 1.24 1.59 1.91 148.85 39.61 30.89 25.72 002043.SZ 兔宝宝 12.05 买入 0.83 0.79 0.92 1.04 14.52 15.25 13.10 11.59 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 注：西部水泥、华润建材科技收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股，数据截至 2024/11/29 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 如何看待此轮玻纤涨价 ..................................................................................................................... 3 建材重点子行业近期跟踪........................