家用电器行业24W46周度研究-热水器行业分析：政策激活存量市场，电燃需求加速转化

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2024 年 11 月 23 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070003 zhaojianing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:家电行业2024Q3 基金持仓分析——24W45 周度研究》 2024-11-11 2 《家用电器-行业研究周报:家电行业2024 年三季报总结——24W44 周度研究》 2024-11-08 3 《家用电器-行业研究周报:家电行业数 据 追 踪 — — 24W43 周 度 研 究 》 2024-11-01 行业走势图 热水器行业分析：政策激活存量市场，电燃需求加速转化——24W46 周度研究 周度研究聚焦： 热水器行业分析 “ 以旧换新 ”政策利 好因素拉 动下，热 水行业实 现量额双增 。 奥维云网（AVC）线上推总数据显示，24M1-M9 主流热水器市场（电热、燃热）零售额 349 亿元，同比+0.7%；零售量 2096 万台，同比+3.1%。9 月主流热水器市场（电热、燃热）零售量 263 万台，同比增长 15.5%；零售额 49 亿元，同比增长 21.3%。在“以旧换新”政策利好因素的拉动下，热水行业长期低位运行态势得以扭转，量额双增。 分产品来看，燃热实现量额双增，整体表现优于电热。奥维云网（AVC）推总数据显示，24M1-M9 燃热市场零售额 192 亿元人民币，同比+2.1%；零售量 891 万台，同比+4.0%；线上/线下均价分别为 1654/3453 元，分别同比-3.48%/+1.01%，尽管价格端略有下滑，但仍然实现了量额双增。电热市场零售额 156 亿元人民币，同比-0.9%；零售量 1205 万台，同比+2.5%；线上/线下均价分别为 985/2094 元，分别同比-8.67%/-1.11%，价格端有所承压。整体而言，燃热表现优于电热，主要基于：1）电热产品的客单价较低，线上均价千元左右，即使享有政策补贴，吸引力仍显不足。2）燃热的利润率更高，品牌和渠道方推广积极性更强。最后，从技术升级来看，燃热的创新速度远超电热，更能满足用户对高品质生活的追求。 热水器行业线上 CR3 集中度格局稳中有进，利好行业龙头企业。整体来看，燃热线上以及电热线上和线下 的 CR3 均超过 60%，CR3 集中度较高。在头部品牌依靠品牌效应、技术优势和渠道布局等方面的优势拉动下，热水行业品牌集中度保持稳中有进，利好行业龙头企业。 分品牌看，海尔、美的市占率持续提升，龙头地位夯实。根据奥维云网数据显示，燃热产品方面，线上头部品牌 TOP3 分别为海尔、美的和林内，其24M1-M10 线 上 销 额 市 占 率 分 别 为 27.34%/20.52%/12.17% ， 分 别 同 比+0.61/+3.67/-0.52pcts，其中，内资品牌海尔、美的市占率有所提升，表现亮眼；线下头部品牌 TOP3 分别为 A.O.史密斯公司、卡萨帝（隶属于海尔集团）和万和，其线下销额市占 率分别 为 15.71%/11.1%/10.79%，分别同比-1.67/-0.36/+1.24pcts，其中，内资品牌万和市占率有小幅度提升，表现较好。电热产品方面，线上头部品牌 TOP3 分别为海尔、美的和统帅（隶属于海尔集团），其 24M1-M10 线上销额市占率分别为 32.92%/26.74%/10.05%，分别同比-4.54/+1.12/+4.68pcts，其中，产品均价较低的统帅市占率迅速提升；线下头部品牌 TOP3 分别为 A.O.史密斯、海尔和美的，其 24M1-M10线 下 销 额 市 占 率 分 别 为26.22%/20.35%/18.31% ， 分 别 同 比 +0.05/-1.03/+1.89pcts，内资品牌美的市占率有小幅提升，表现较好。整体来看，热水器行业头部品牌竞争格局稳定，内资品牌海尔系、美的市占率持续提升，龙头地位彰显。 “以旧换新”政策推动热水产品价格段上移，助推市场向高品质和高价值产品转型。根据奥维云网数据显示，24M9 燃热产品线上价格段在 2000 元以上销额占比为 61.5%，环比 24M8 提升 9.2pcts；电热产品线上价格段在1500 元以上销额占比为 37.6%，环比 24M8 提升 4.7pcts。 标的推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【苏泊尔】/【石头科技】/【小熊电器】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【海信视像】/【兆驰股份】；5）其他家电：如【德昌股份】/【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。 风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。 -11%-5%1%7%13%19%25%31%2023-112024-032024-07家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周度研究聚焦： 热水器行业研究...................................................................................................... 4 2. 周度家电板块走势.................................................................................................................................. 8 3. 周度资金流向 .......................................................................................................................................... 9 4. 原材料价格走势 .................................................................................................................................... 10 5. 行业数据 ................................................................................................................................................. 10 6. 行业新闻 .................................