农林牧渔行业周报：白羽鸡苗价格维持高位，双十一国产宠物品牌表现靓丽

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 白羽鸡苗价格维持高位，双十一国产宠物品牌表现靓丽 de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-11-16 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 分析师：刘京松 执业证书号：S0010524090001 邮箱：liujs@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 华安农业周报：10 月生猪补栏积极性放缓，USDA 玉米、大豆库消比下降 2024-11-9 2. 华安农业周报：生猪产能恢复持续偏慢，龙头猪企回购、分红显信心2024-11-2 主要观点： _S 10 月补栏积极性放缓，上市猪企出栏量环比增长 14.6% ①生猪价格周环比下跌 4.3%，低体重猪出栏维持低位。本周六，全国生猪价格 16.03 元/公斤，周环比下跌 4.3%。涌益咨询（11.8-11.14）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 4.53%，周环比下降 0.07 个百分点；50公斤二元母猪价格 1625 元/头，周环比微降；规模场 15 公斤仔猪出栏价 514 元/头，周环比下降 3%；上海钢联 7 公斤仔猪价格 401.9 元/头，周环比上涨 0.2%；②二育积极性持续疲弱，育肥栏舍利用率同、环比下降。涌益咨询（11.8-11.14）：全国出栏生猪均重 126.46 公斤，周环比上升 0.56 公斤，较 2022 年同期低 3.73 公斤，较 2023 年同期高 3.25 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 5.74%，周环比上升 0.05 个百分点，较 2022 年、2023 年同期分别低 3.79 个百分点、0.15 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.49 元/斤、0.82 元/斤；11月 1 日-11 月 10 日，全国二育销量占比 1.05%，环比下降 0.87 个百分点，同比下降 1.49 个百分点；11 月 10 日，育肥栏舍利用率同比下降 12%-43%，周环比下降 5%-23%；③10 月上市猪企出栏量同、环比分别增长 12.5%、14.6%。1-10 月，上市猪企出栏量 1.27 亿头，同比上升2.8%；10月，上市猪企出栏量1429.8万头，同比增长12.5%，环比增长 14.6%（182 万头），上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 649.8、温氏股份 267.2、新希望 125.3、德康牧业77.0、大北农 65.2、正邦 54.4、唐人神 49.7、天邦食品 48.44、中粮家佳康 32.1、天康 28.4、神农集团 20.3、华统股份 20.1、京基智农18.3、立华股份 14.6、傲农 11.0、金新农 9.8、东瑞股份 9.8、罗牛山4.5、正虹科技 0.9；出栏量同比增速从高到低依次为，东瑞股份128.4%、神农集团 74%、立华股份 56%、大北农 37.8%、牧原股份33.2%、唐人神 29.5%、金新农 27.1%、天康 23%、正邦 13.4%、京基智农 12%、温氏股份 11.5%、华统股份 9.0%、中粮家佳康 5.2%、新希望-14.8%、罗牛山-31%、天邦食品-38.7%、正虹科技-47.9%、傲农-76.1%；④10 月补栏积极性放缓，2025 年猪价获有力支撑。补栏积极性持续疲弱，官方数据 Q2、Q3 能繁母猪存栏量环比分别上升1.2%、0.6%，我们预计 Q4 补栏积极性弱于 Q3，3 季末上市猪企平均资产负债率仍维持高位 61.5%，且冬季是北方疫情的高发期，截止目前生猪价格也低于 Q3。据我们测算，2024 年统计局能繁母猪存栏均值较 2023 年下降约 4.5%，2025 年猪价获得有力支撑。2025 年成本较 2024 年下降基本确定，头猪净利有望同比上升，随着上市猪企的生猪出栏量持续增长，生猪板块有望演绎业绩兑现逻辑。⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值 2727 元、牧原 3290 元、巨星农牧 3517 元、华统2533 元、新希望 2953 元、天康生物 1667 元、中粮家佳康 1644 元，[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 43 证券研究报告 一、二线龙头猪企估值多处历史低位。我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、天康生物。 白羽鸡苗价格维持高位，黄羽鸡价格小幅波动 ①白羽父母代、商品代鸡苗价格维持高位。2024 年第 45 周（11.4-11.10）父母代鸡苗价格 56.03 元/套，周环比下跌 1.3%，同比增长15.2%；商品代鸡苗价格 3.57 元/羽，周环比下降 1.6%，同比上涨55%；父母代鸡苗销量 125.77 万套，周环比上涨 1.5%。本周五，鸡产品价格 9300 元/吨，周环比上涨 1%，同比下降 4.6%。白羽肉鸡协会公布月报：2024 年 1-9 月祖代累计更新量 102.76 万套，同比增长3.6%；1-9 月父母代鸡苗累计销量 5524.42 万套，同比增长 12%。白羽鸡父母代、商品代价格维持高位，需紧密关注种鸡质量；②黄羽鸡价格小幅波动。11 月 15 日，乌鸡均价 23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价 22.5 元/公斤，周环比持平，同比跌 2.17%；青脚麻鸡均价 9.04 元/公斤，周环比跌 6.80%，同比跌 18.56%。 USDA 公布 11 月报：玉米、大豆库消比环比下降 ①24/25 全球玉米库消比处 16/17 年以来最低水平。USDA11 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比 21.4%，预测值环比降 0.3 个百分点，处 16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 11 月报：24/25 年全国玉米结余量 1036 万吨，预测值月环比持平，结余量较 23/24 年下降 688 万吨；②24/25 全球小麦库消比处15/16 年以来最低。USDA11 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比 25.3%，预测值环比持平，较 23/24 年降 0.8 个百分点，处15/16 年以来最低；③24/25 全球大豆库消比处 00/01 年以来高位。USDA11 月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比 22.6%，预测值环比下降 0.4 个百分点，处 00/01 年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会 11 月报：24/25 年全国大豆结余变化 40 万吨，预测值月环比持平，结余量较 23/24 年降 815 万吨。 双十一狂欢节全阶段落幕，国产宠物食