TCL科技(000100)24年前三季度扣非净利润同比+43.6%，光伏业务静待触底修复

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 11 月 14 日 TCL 科技（000100.SZ） 24 年前三季度扣非净利润同比+43.6%，光伏业务静待触底修复 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 166,553 174,367 169,763 192,497 209,821 增长率 yoy（%） 1.8 4.7 -2.6 13.4 9.0 归母净利润（百万元） 261 2,215 2,482 6,146 8,938 增长率 yoy（%） -97.4 747.6 12.1 147.6 45.4 ROE（%） 1.4 3.3 3.1 8.4 12.3 EPS 最新摊薄（元） 0.01 0.12 0.13 0.33 0.48 P/E（倍） 367.9 43.4 38.7 15.6 10.8 P/B（倍） 1.9 1.8 1.8 1.6 1.5 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 24 年前 3 季度总营收同比-7.6%，扣非净利润同比+43.6%，符合预期。 前 3 季度总营收 1231.32 亿元，同比-7.6%，归母净利润 15.25 亿元，同比-5.3%，扣非净利润 7.29 亿元，同比+43.6%。 24Q3 季度总营收 428.28 亿元，环比+6.1%，归母净利润 5.30 亿元，环比-29.8%，扣非净利润 1.70 亿元，环比-65.2%；毛利率 11.45%，环比-1.54pct，净利率-3.18%，环比-2.85pct，扣非净利率 0.40%，环比-0.81pct。 半 导体显示业务 Q3 营 收环比+2.2%增 长，光伏业务静待触底修复。 1)第一大业务为半导体显示(主要由持股 79.17%的 TCL 华星承担)。前 3 季度TCL 华星营收 769.56 亿元，同比+25.7%，净利润 44.43 亿元，同比改善 60.67亿元，其中 Q3 季度营收 270.79 亿元，环比+2.2%，净利润 17.47 亿元。公司大尺寸业务电视面板份额稳居全球前二，未来有望受益大尺寸化趋势。 2)第二大业务为新能源光伏和半导体材料(主要由持股 29.91%的 TCL 中环承担)。前 3 季度 TCL 中环营收 225.82 亿元，同比-53.6%，净利润-64.78 亿元。8 月底产业链价格趋于稳定，行业持续磨底，产业整合及落后产能出清趋势已现；公司持续巩固 G12 及 N 型产品领先地位，静待光伏业务触底修复。 11 月上旬预计电视面板价格稳定，长期受益大尺寸面板价格年均温和上行。 11 月 5 日，TrendForce 最新公布 11 月上旬面板报价预测，电视面板价格保持稳定，显示器面板持续继续下跌，部分笔记本面板价格出现下滑。长期来看，在供给侧格局不断优化且需求面积稳定增长背景下，大尺寸面板价格有望年均温和上行，公司作为面板行业龙头将有望优先受益。 拟收购 LGD 旗 下 LGDCA 80% & LGDGZ 100%股 权，助力提升竞争力。 9 月 26 日，公司公告控股子公司 TCL 华星拟以 108 亿元收购 LGDCA 80%股权和 LGDGZ 100%股权。LGDCA 是 LG Display 的 8.5 代大型液晶面板厂，设计月产能 180 千片大板，24H1 净利润 2.68 亿元；LGDGZ 为模组工厂，设计月产能 230 万台，24H1 净利润 4.65 亿元。本次收购将有助于 TCL 华星增强IPS 产能和技术积累，深化国际客户战略合作，提升长期盈利能力。 “ 显示+新能源光伏+半导体材料”方骖并路，维持“增持”评级。 公司是面板行业龙头，加码新能源光伏及半导体材料，随着业务结构的进一步优化。预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 24.82/61.46/89.38 亿元，对应 24/25/26 年 PE 为 39/16/11 倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求波动；面板价格波动；市场竞争加剧；研发不及预期等。 增持（维持评级） 股票信息 行业 电子 2024 年 11 月 13 日收盘价（元） 5.12 总市值（百万元） 96,148.89 流通市值（百万元） 92,662.42 总股本（百万股） 18,779.08 流通股本（百万股） 18,098.13 近 3 月日均成交额（百万元） 2,867.59 股价走势 作者 分析师 唐 泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongyi@cgws.com 相关研究 1、《面板行业供需关系改善，24Q2 扣非净利润环比+5.9 倍—TCL24H1 财报点评》2024-08-30 2、《面板景气度持续回暖，24Q2 预告扣非净利润环比+5.8 倍—TCL 科技 24H1 业绩预告点评》2024-07-12 3、《面板景气度向好+持股计划激励，有望推动公司业绩稳步复苏—TCL 科技公司动态点评》2024-06-11 -12%-6%1%7%13%19%26%32%2023-112024-032024-072024-11TCL科技沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 24Q3 季度总营收 428.28 亿元，同比-10.7%，环比+6.1%，归母净利润 5.30 亿元，同比-58.3%，环比-29.8%，扣非净利润 1.70 亿元，同比-84.7%，环比-65.2%；24Q3 季度毛利率 11.45%，同比-6.45pct，环比-1.54pct，净利率-3.18%，同比-9.81pct，环比-2.85pct，扣非净利率 0.40%，同比-1.91pct，环比-0.81pct。 图表1：公司季度财务指标（百万元） TCL 科技[000100.SZ] - 财务摘要(单季) 2024-09-30 2024-06-30 2024-03-31 2023-12-31 2023-09-30 报告类型 第三季度 第二季度 第一季度 第四季度 第三季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 42828.36 40357.03 39946.38 41280.17 47975.81 同比(%) -10.73 -11.74 1.22 3.05 14.19 环比(%) 6.12 1.03 -3.23 -13.96 4.92 营业总成本 43518.57 40164.56 40367.09 41383.60 44610.19 营业利润 -1174.85 -99.75 -465.49 -988.67 3859.07 同比(%) -130.44 -104.39 -1167.12 -45.82 2057.25 环比(%) -1077.84 78.57 52