澜起科技(688008)24Q3季度扣非净利润同比+1.2倍，互连类芯片业务收入创新高

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 11 月 14 日 澜起科技（688008.SH） 24Q3 季度扣非净利润同比+1.2 倍，互连类芯片业务收入创新高 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3,672 2,286 3,663 5,321 6,945 增长率 yoy（%） 43.3 -37.8 60.2 45.3 30.5 归母净利润（百万元） 1,299 451 1,327 1,968 2,573 增长率 yoy（%） 56.7 -65.3 194.2 48.4 30.7 ROE（%） 13.1 4.4 11.9 15.4 17.1 EPS 最新摊薄（元） 1.14 0.39 1.16 1.72 2.25 P/E（倍） 66.3 191.0 64.9 43.8 33.5 P/B（倍） 8.7 8.5 7.7 6.7 5.7 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 24Q3 季度扣非净利润同比+1.2 倍，受益 DDR5 渗透率提升+AI新品上量。 前 3 季度营收 25.71 亿元，同比+68.6%，归母净利润 9.78 亿元，同比+318.4%，扣非净利润 8.74 亿元，同比+460.9%；主要受益内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长、DDR5 渗透率提升及 AI 芯片新品放量。 24Q3 季度营收 9.06 亿元，环比-2.4%，归母净利润 3.85 亿元，环比+4.1%，扣非净利润 3.30 亿元，环比+1.5%；毛利率 58.74%，环比+0.91pct，净利率 42.30%，环比+2.45pct，扣非净利率 36.38%，环比+1.38pct。24Q3 季度扣非净利率环比提升主要系 Q3 毛利率环比提升 0.91pct 所致。 Q3 季度互联类芯片营收创季度新高，津逮®服务器平台营收环比-40.3%。 1)第一大业务为互连类芯片，24 年前三季度营收 23.77 亿元，同比+59.4%。其中 24Q3 单季度营收 8.49 亿元，创季度新高，同比+46.0%，环比+1.8%，占总营收比重 93.7%，毛利率 62.21%，环比-1.47pct。 2)第二大业务为津逮®服务器平台，24 年前三季度营收 1.85 亿元，同比+5.7倍。其中 24Q3 单季度营收 0.55 亿元，环比-40.3%，占总营收比重 6.0%。 DDR5 新品持续迭代成长，Q3季度 DDR5 内存接口芯片出货量超过 DDR4。 截至 24Q3，公司 DDR5 内存接口芯片单季度出货量超过 DDR4 内存接口芯片，DDR5 第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品。截至 24H1，公司第三子代 RCD 芯片预计 24H2 规模出货，DDR5 第四子代 RCD 芯片已送样给内存模组厂商。随着 DDR5 渗透率提升及 DDR5 新品迭代放量，业绩增长可期。 受益 AI浪潮， Q3 季度 PCIe Retimer 芯片出货量环比翻倍至超 60万颗。 公司三款高性能“运力”芯片新品快速放量，Q2 季度合计营收约 1.3 亿元，Q3 实现环比小幅增长。其中，受益于全球 AI 服务器需求旺盛及公司市场份额提升，Q3 单季度 PCIe Retimer 芯片出货量翻倍以上增长至超 60 万颗，环比进一步大幅成长。随着未来新产品逐步上量，有望驱动公司未来业绩增长。 国 内内存接口芯片龙头，维持“增持”评级。 公司作为国内内存接口芯片龙头，将充分受益于 DDR5 渗透率的提升及 AI浪潮，且津逮 CPU 国内市场空间较大，国内本土厂商占比仍低，公司未来成长空间广阔。预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 13.27/19.68/25.73亿元，对应 24/25/26 年 PE 为 65/44/34 倍，维持“增持”评级。 风险提示：全球贸易摩擦风险；产品研发风险；客户集中风险；存货跌价风险。 增持（维持评级） 股票信息 行业 电子 2024 年 11 月 13 日收盘价（元） 75.39 总市值（百万元） 86,135.92 流通市值（百万元） 86,135.92 总股本（百万股） 1,142.54 流通股本（百万股） 1,142.54 近 3 月日均成交额（百万元） 2,262.84 股价走势 作者 分析师 唐 泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongyi@cgws.com 相关研究 1、《AI 互联新品快速放量，24H1 扣非净利润同比大增141.8 倍—澜起科技 24H1 财报点评》2024-08-29 2、《AI 互联新品驱动高增长，24Q2 预告扣非净利润创历 史 新 高 — 澜 起 科 技24H1 业 绩 预 告 点 评 》2024-07-12 3、《24Q1 扣非净利润同比+741 倍，持续受益 AI 互联新品放量—澜起科技 2024 年一季报点评》2024-04-29 -27%-18%-9%0%10%19%28%37%2023-112024-032024-072024-11澜起科技沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 24Q3 季度营收 9.06 亿元，同比+51.6%，环比-2.4%，归母净利润 3.85 亿元，同比+153.4%，环比+4.1%，扣非净利润 3.30 亿元，同比+116.8%，环比+1.5%；24Q3季度毛利率 58.74%，同比-6.06pct，环比+0.91pct，净利率 42.30%，同比+ 16.86pct，环比+2.45pct，扣非净利率 36.38%，同比+10.94pct，环比+1.38pct。24Q3 季度扣非净利率环比提升主要系 Q3 毛利率环比提升 0.91pct 所致。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 澜起科技[688008.SH] - 财务摘要(单季) 2024-09-30 2024-06-30 2024-03-31 2023-12-31 2023-09-30 报告类型 第三季度 第二季度 第一季度 第四季度 第三季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 905.89 927.71 737.26 760.57 597.55 同比(%) 51.60 82.59 75.74 -3.90 -37.33 环比(%) -2.35 25.83 -3.06 27.28 17.61 营业总成本 555.46 577.30 496.77 541.91 398.05 营业利润 402.02 399.18 240.60 214.30 161.65 同比(%) 148.70 454.02 901.07 -34.13 -47.30 环比(%) 0.71 65.91 12.27 32