通信行业专题研究：AI新动能带动行业增长加速，看好通信行业延续高景气逐季度加速增长

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2024 年 11 月 14 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 康志毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522120002 kangzhiyi@tfzq.com 林竑皓 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520040001 linhonghao@tfzq.com 余芳沁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521080006 yufangqin@tfzq.com 陈汇丰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070001 chenhuifeng@tfzq.com 袁昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524050002 yuanhao@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:AI 算力集群将扩展到百万芯片，算力需求预计持续高增；普通光缆集采将启动》 2024-11-11 2 《通信-行业研究周报:亚马逊、Meta、谷歌预计 25 年资本开支继续上行》 2024-11-03 3 《通信-行业研究周报:前三季度通信业整体运行平稳，新兴业务发展拉动行 业收入增长》 2024-10-26 行业走势图 AI 新动能带动行业增长加速，看好通信行业延续高景气逐季度加速增长 财务总结及分析展望： 从营业收入来看，通信设备整体 24Q3 营收同比增长11.1%，自 21 年Q1 开始增速下滑后，已连续10 个季度增速呈下降趋势，直到 23Q3 负增长，但是从 23Q4 开始反转恢复增长，并且 24Q1-24Q3 呈现增速持续加速之势，反映行业新旧动能切换完成，AI 算力成为拉动行业增长的新引擎。 从净利润来看，通信设备整体 24Q3 净利同比增长18%，相比 23Q3 的-16%大幅反转，反映新旧动能切换之下，行业盈利快速恢复，行业内公司费用管控有成效，前期投入逐步转化收益。我们预计行业趋势有望延续。 细分行业值得重点关注： 1）光器件 24Q3 营收同比增长90%，24Q1-24Q3 呈现高增且加速增长态势，Q3 归母净利润同比增速为+123%，同样呈现加速增长态势。或反映全球 AI 拉动光模块需求全面进入高增长，目前主要受益海外，未来有望受益国内算力需求增长。AI 之光有望持续亮眼高增，趋势有望延续多个季度。 2）物联网复苏趋势持续，营收利润加速增长。24Q3 营收同比增速 27.2%，连续三个季度营收增速 20%以上，体现出行业回暖，海外需求较旺盛的趋势延续。受益于市场需求复苏，物联网行业公司出海体现出较强劲的增长，同时费用管控取得成效，利润快速增长，尤其是控制器领域龙头企业拓邦股份/和而泰等均呈现强劲收入利润表现，这一趋势有望延续多个季度。 3）海缆&光缆 24Q3 营收同比增长 13.9%，主要为龙头厂商受特高压及电网智能化及海洋业务板块拉动，归母净利润同比增速18.7%，扭转下滑趋势，2024 年各国招标日程紧凑。展望未来多个季度，国内需求有望恢复且加速提升，海外需求持续高景气，我们预计行业有望不断复苏，且未来数个季度、未来数年海上风电装机增长势头稳健。 4）IDC&CDN 24Q3 营收同比增长11.8%，智算中心龙头润泽科技表现亮眼，AIDC 需求有望持续高增带动行业龙头厂商持续受益，未来随着国内 AI 需求提升，行业有望持续受益。 5）运营商 24Q3 营收同比增长1.4%，近来数个季度呈现稳步增长态势，归母净利润同比增长 5.3%，连续三个季度利润稳步增长，整体通信行业运营稳健，展望未来数年有望稳中有升，因此预计业绩保持平稳增长。 6）主设备 24Q3 营收同比小幅下滑 0.3%，行业处于新旧动能切换期，AI 拉动尚不足，展望未来数个季度，看好随着 AI 拉动占比提升，AI 带动 ICT 需求持续增长后营收利润回归增长。 7）卫星行业 24Q3 营业收入和归母净利润同比下滑 9.2%和 73.4%；主要原因在于卫星互联网标的下游客户多属于军工单位，受军工中调及人事变动影响较大，但目前已经出现同比回暖趋势，利润降幅同比收窄，24 年开始卫星互联网元年后，后续有望拉动行业需求规模放量增长。 投资建议： 一、成长类：1）持续看好 AI 算力供应链（光模块、PCB、GPU 模组制造、交换机、AIDC 等环节） 以及液冷和新应用（AI 机器人/AI PC/AI 手机等）；2）受益出海趋势及国内海风拐点的低估 值海缆，出海趋势&头部集中趋势的控制器领域；3）积极关注卫星/低空进展。二、稳健类： 运营商（稳健增长叠加高股息）。 一、人工智能与数字经济： 1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）；建议重点关注：光迅科技、索尔思；建议关注：鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技等； 2、交换机服务器 PCB，重点推荐：沪电股份、中兴通讯、胜宏科技、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思；建议关注：盛科通信、锐捷网络、三旺通信、映翰通、东土科技等； 3、运营商：中国移动、中国电信、中国联通； 4、AIDC&散热：重点推荐：润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。建议关注：英维克（机械联合覆盖）、光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境（家电覆盖）、数据港等； 5、AIGC 应用，重点关注：彩讯股份、梦网科技。 二、通信出海&智能驾驶： 1、海缆光缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）； 2、出海复苏&头部集中，重点推荐：威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份、和而泰、亿联网络、移为通信、广和通、移远通信等； 3、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份（电新联合覆盖）、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。 三、卫星互联网&低空经济： 国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、国博电子、震有科技、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达等。 风险提示：运营商资本开支下滑超预期、全球疫情影响超预期、行业竞争加剧、原材料缺货涨价影响超预期、汇率波动风险、选取样本数量较少可能导致统计结果偏差等风险。 -22%-15%-8%-1%6%13%20%27%2023-112024-032024-072024-11通信沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码