韦尔股份(603501)24Q3季度营收再创新高，高端手机-汽车CIS新品持续发力增长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 11 月 13 日 韦尔股份（603501.SH） 24Q3 季度营收再创新高，高端手机&汽车 CIS 新品持续发力增长 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 20,078 21,021 26,936 32,046 37,948 增长率 yoy（%） -16.7 4.7 28.1 19.0 18.4 归母净利润（百万元） 990 556 2,991 4,294 6,149 增长率 yoy（%） -77.9 -43.9 438.4 43.6 43.2 ROE（%） 5.3 2.5 12.2 15.0 17.8 EPS 最新摊薄（元） 0.82 0.46 2.46 3.54 5.06 P/E（倍） 141.3 251.9 46.8 32.6 22.8 P/B（倍） 7.9 6.6 5.8 5.0 4.1 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 24Q3 季度营收再创历史新高，受益高端手机 CIS 导入 &汽车市场进展顺利。 前 3 季度营收 189.08 亿元，同比+25.4%，归母净利润 23.75 亿元，同比+5.4倍，扣非净利润 22.93 亿元，同比+16.7 倍。 24Q3 单季度营收 68.17 亿元，环比+5.7%；归母净利润 10.08 亿元，环比+24.6%； 扣非净利 润 9.21 亿元，环比 +14.2%； 毛利率 30.44%， 环比+0.20pct， 净 利率 14.75%， 环比 +2.23pct； 扣非 净利率 13.51%， 环比+1.01pct；主要受益于高端智能手机 CIS 导入及汽车自动驾驶持续渗透，叠加产品结构优化及成本控制带来的毛利率修复。 24Q3 受益 CIS 新品需求强劲，预计 Q3 智能手机/汽车电子营收延续增长。 1)第一大应用为智能手机，24H1 该领域营收 62.76 亿元，占主营收入 52%，其中智能手机 CIS 营收 48.68 亿元。公司 OV50H/K40 等产品在旗舰机主摄市场顺利导入，随着旗舰机型发布热潮，Q3 公司 50MP 系列芯片有望持续放量。 2)第二大应用为汽车电子，24H1 该领域营收 37.42 亿元，占主营收入 31%，其中汽车 CIS 营收 29.14 亿元。随着 ADAS 系统普及和舱内摄像头的快速增长，据中商产业研究院预测，2024 年中国车载摄像头出货量将增长至 7105万颗。预计 24Q3 将受益汽车自动驾驶持续渗透带动 CIS 需求增长。 期待高端手机 CIS 持续放量，汽车 CIS 产品矩阵持续丰富，未来成长可期。 1)手机方面：公司推出的 OV50H 和 OV50K40 等高规格料号在高端智能手机市场产品导入顺利，2024 年 8 月公司新推出 OV50M40，预计 24Q4 量产。随着各大手机厂商旗舰新机陆续发布，50MP 系列芯片有望受益持续放量。 2)汽车方面：公司推出的 800 万像素传感器 OX08D10 已兼容用于自动驾驶开发的 NVIDIA Omniverse™平台，预计 24H2 量产。2024 年 10 月，针对前视等高端应用，公司推出汽车行业首款 1200 万像素传感器 OX12A10，预计25Q3 量产；针对环视和后视等应用，公司推出 OX03H10，预计 25H1 量产。 国内图像传感器龙头，积极拓展汽车/医疗/ARVR应用，维持“增持”评级。 公司作为全球前三的图像传感器龙头，携手北京君正已形成车载平台“存储+模拟 +传感”的战略协同，在汽车、医疗、AR/VR 等领域获得成长新动能，成长空间广阔。预计公司 2024~2026 年 归母净利润分别为 29.91/42.94/ 61.49 亿元，对应 24/25/26 年 PE 为 47/33/23 倍，维持“增持”评级。 风险提示：市场变化风险；下游客户业务领域相对集中的风险；新产品开发风险；存货规模较大的风险等。 增持（维持评级） 股票信息 行业 电子 2024 年 11 月 12 日收盘价（元） 115.24 总市值（百万元） 139,950.57 流通市值（百万元） 139,950.57 总股本（百万股） 1,214.43 流通股本（百万股） 1,214.43 近 3 月日均成交额（百万元） 1,993.43 股价走势 作者 分析师 唐 泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongyi@cgws.com 相关研究 1、《高端手机&汽车 CIS 新品驱动高增，24Q2 归母净利 润 环比 +45% — 韦 尔 股份 24 年 半 年报 点评 》2024-08-23 2、《高端手机&汽车市场 CIS 表现强劲，24Q2 预告营收创历史新高 —韦尔股份 24H1 业绩预告点评》2024-07-12 3、《24Q1 扣非净利润环比+68.4 倍增长，高端 CIS 新品放量助力增长—韦尔股份 23 年年报&24Q1 财报点评》2024-04-30 -27%-20%-14%-7%-1%6%12%19%2023-112024-032024-072024-11韦尔股份沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 24Q3 单季度营收 68.17 亿元，同比+9.5%，环比+5.7%；归母净利润 10.08 亿元，同比+3.7 倍，环比+24.6%；扣非净利润 9.21 亿元，同比+3.4 倍，环比+14.2%；23Q3单季度毛利率 30.44%，同比+8.67pct，环比+0.20pct，净利率 14.75%，同比+11.34pct，环比+2.23pct；扣非净利率 13.51%，同比+10.15pct，环比+1.01pct，主要受益于公司高端智能手机 CIS 产品导入及汽车自动驾驶的持续渗透，叠加产品结构优化及成本控制带来的毛利率修复。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 韦尔股份[603501.SH] - 财务摘要(单季) 2024-09-30 2024-06-30 2024-03-31 2023-12-31 2023-09-30 报告类型 第三季度 第二季度 第一季度 第四季度 第三季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 6816.98 6447.60 5643.81 5939.23 6222.95 同比(%) 9.55 42.55 30.18 26.49 44.35 环比(%) 5.73 14.24 -4.97 -4.56 37.58 营业总成本 5727.60 5444.71 5008.92 5701.06 5865.66 营业利润 1094.58 910.80 575.67 194.21 284.54 同比(%) 284.69 1373.99 121