传媒行业周报：第44周，关注春节档定档、Q4游戏产线产品释放

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒周报（2024.11.4-2024.11.8） 证券研究报告 2024 年 11 月 11 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 第 44 周：关注春节档定档、Q4 游戏产线产品释放 本周（2024 年 11 月 4 日至 11 月 8 日），申万传媒指数上涨 7.25%，位列板块第 9位，同期上证指数上涨 5.51%，创业板指上涨 9.32%。本周游戏板块上涨 8.25%、影视院线上涨 8.73%、广告营销上涨 6.9%、出版上涨 5.89%、电视广播上涨 3.49%。 电影方面，10 月大盘总计 36.2 亿元，同比下降 2.1%。10 月新建影院 72 家延续全年增长势头，今年累计新建 832 家同比明显增长。截至 11 月 10 日 17:00，11 月累计票房已达 7.15 亿，2024 年度累计票房已达 391 亿。截至目前，累计 36 部影片定档贺岁档，包括《“骗骗”喜欢你》（猫眼娱乐、中国儒意、万达电影为前三大出品公司）、《孤星计划》（猫眼娱乐出品）、《蜡笔小新：我们的恐龙日记》《海洋奇缘 2》等。政策利好陆续落地叠加供给有序释放有望刺激市场潜在需求，关注此轮经济刺激对传媒公司Q4 经营情况的改善。建议关注：【上海电影】《爱情神话》平行篇电影《好东西》官宣定档 11 月 22 日，或贡献业绩弹性。建议关注“并购六条”下上市公司产业整合进展。【猫眼娱乐】电影供给回暖及消费补贴助力下，Q4 票房有望实现同比提升。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同。 游戏方面，世纪华通行政处罚落地，《仙剑世界》定档 1 月 9 日。1）行业动态：a）世纪华通公告，公司收到证监会行政处罚通知，公司被处以 800 万元罚款，相关人员被分别处以 50-200 万元罚款不等。公司股票自 2024 年 11 月 8 日起被实施其他风险警示，股票简称由“世纪华通”变更为“ST 华通”。b）中手游旗下仙剑 IP 首款开放世界RPG《仙剑世界》首发正式定档 1 月 9 日。2）排名跟踪：根据七麦数据 IOS 游戏畅销榜排名，本周（2024/11/3-2024/11/9，下同），本周榜单 TOP3 有所松动，《和平精英》在 11/8-11/9 成为 TOP1，《英雄联盟手游》11/8-11/9 进入 TOP3，《炉石传说》、《第五人格》均短暂进入 TOP3 榜单。《地下城与勇士：起源》11/6-11/9 排名区间为第 4-7 名，有所下降。腾讯的《宝可梦大集结》11 月 7 日上线首日 IOS 游戏畅销榜排名第 14。网易旗下《梦幻西游》本周排名 TOP 6-12 区间。点点互动旗下《无尽冬日》本周排名 TOP 4-8 区间。3）行业观点：从《黑神话：悟空》获大量主流媒体积极评价，以及单月版号数量维持高位来看，游戏行业政策支持信号明确。叠加国内稳增长政策进一步发力，部分市场对于游戏用户消费韧性的担忧或有望扭转。游戏板块估值修复基础相对扎实。我们认为 A 股游戏厂商产品储备丰富，9 月开始其成熟游戏受新品竞争压力将边际减弱，同时新游戏发行窗口也将明显改善，由此四季度开始游戏板块业绩增长有望进入回升通道。建议关注：【神州泰岳（与计算机组联合覆盖）、恺英网络、姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、吉比特、巨人网络】。 AI 方面，智谱 AI 推出自主智能体 AutoGLM，海外 OpenAI 发布最强模型 o1，AI 应用竞争持续保持激烈态势，关注 AI 大模型及相关优质算料等投资机会。建议关注：内容侧产业链相关布局公司：【电广传媒】子公司达晨创投是智谱华章股东；【豆神教育】与北京智谱华章战略合作；【视觉中国】目前拥有 3000 多万条音视频素材。 并购方面，9 月 24 日，证监会主席吴清宣布将出台“并购六条”。当日晚间，证监会即发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。“并购六条”主要包括大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合。建议关注：【上海电影】、【唐德影视】、【中广天择】、【果麦文化】、【电广传媒】、【旗天科技】。 IP 衍生品方面，根据灼识咨询报告，中国集换式卡牌行业的市场规模已由 2017 年的 7亿元增加至 2022 年的 122 亿元，预计将以 20.6%的复合年增长率快速增长到 2027 年的 310 亿元。关注在 IP 卡牌等相关布局的公司。后续建议跟踪卡游公司港股上市的落地情况。【姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、奥飞娱乐、上海电影】。 风险提示：游戏后续上线流水不达预期；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 市场复盘 1.1 整体板块 本周（2024 年 11 月 4 日至 11 月 8 日），申万传媒指数上涨 7.25%，位列板块第 9 位，同期上证指数上涨 5.51%，创业板指上涨 9.32%。 图 1：各行业板块涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.2 传媒板块 传媒具体细分板块来讲，本周游戏板块上涨 8.25%、影视院线上涨 8.73%、广告营销上涨 6.9%、出版上涨 5.89%、电视广播上涨 3.49%；11 月游戏板块上涨 4.06%、影视院线上涨 2.86%、广告营销上涨 2.28%、出版上涨 2.35%、电视广播上涨 1.98%。 图 2：传媒二级行业具体涨跌幅情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 3：传媒主要板块涨跌幅（周度、月度） 资料来源：Wind、天风证券研究所 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%计算机国防军工非银金融商贸零售电子机械设备轻工制造汽车传媒食品饮料房地产通信建筑装饰医药生物环保社会服务电力设备农林牧渔基础化工美容护理纺织服饰综合钢铁交通运输建筑材料石油石化有色金属家用电器煤炭公用事业银行8.25%5.89%8.65%6.90%3.49%8.73%4.06%2.35%4.87%2.28%1.98%2.86%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%周涨跌幅月涨跌幅 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.3 个股表现 本周传媒（申万）成分股中，佳云科技（44.44%）、华闻集团（33.73%）、完美世界（ 21.79% ） 、 广 西 广 电 （19.38% ） 、华 谊 兄 弟 （ 18.94% ） 领 涨。 电 广 传 媒 （-22.93%）、思美传媒（-10.27%）、皖新传媒（-6.8