中小市值并购重组主题投资策略报告之：敢问路在何方？

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明中小市值强于大市强于大市维持2024年11月02日（评级）分析师 吴立SAC执业证书编号：S1110517010002分析师 戴飞SAC执业证书编号：S1110520060004并购重组主题投资策略报告之：敢问路在何方？行业投资策略21、并购重组政策频出，哪些赛道值得期待？聚焦其中投资机会，宏观层面看，政策支持上市公司并购重组的行业集中于：向新质生产力方向转型升级和鼓励传统行业加强产业整合；中观层面看：新质生产力集中的产业是上市公司作为资产转入方时的主要选择；而作为资产转出方时，金融、地产等传统产业成为主要的整合方向；从市值来看，未来或仍将有更多并购重组机会于中小市值公司中诞生。2、单月涨幅超50%的个股带来的启示？我们选择了2024年1月1日至10月18日间对收并购重组类交易首次公告的上市公司，在其中公告后1个月内股价涨幅大于50%的公司中，选出了100个相对具有代表性的公司作为样本进行学习和分析，以试图挖掘影响股价涨幅的因素有哪些，并建立我们的并购重组选股策略。➢通过将一些常见指标与个股涨幅相结合，我们注意到在并购重组类主题投资中，投资者可能更为偏好具有以下特点的公司：1）市值在50亿元以下；2）任意大股东质押比例；3）资金压力过大或利用效率过低；4）历史业绩或盈利能力指标连续多年走差；5）当交易方主业在装备制造、TMT、电子行业时。➢而由于并购重组交易的参与方、交易的目的、交易方式都十分灵活多样，我们认为投资决策的建立仍需结合更多的主观分析。两个案例：汉嘉设计（收购伏泰科技，引入新实控人优化上市公司投资价值。首次公告后至今，期间最大涨幅达244%）、双成药业（收购奥拉股份，实控人资产置换提升上市公司资产质量，首次公告后至今，期间最大涨幅达498%）。3、投资建议：中小市值并购重组主题投资策略本篇报告作为并购重组主题策略报告系列之一，侧重挖掘以新质生产力为主要方向的中小市值并购重组主题标的。我们从并购预期、政策支持、公司基本面三个维度对此类股票制定了筛选标准，建议关注右表内相关标的。风险提示：并购重组事件不确定性高、变动可能性大；与本报告并购重组主题策略相关的风险；与并购重组政策相关的风险；公司并购重组事件进展不及预期。建议关注核心逻辑奥瑞德（600666.SH)电子材料公司拟增资两家AI子公司达华智能（002512.SZ)TMT公司拟增资子公司为延展卫星业务天地数码（300743.SZ)TMT新材料公司拟收购两家海外公司完善自身产品结构+布局出海富乐德（301297.SZ)半导体清洗公司拟收购半导体材料公司松发股份（603268.SH陶瓷公司拟通过重大资产置换主营业务为船舶及高端装备制造唯特偶（301319.SZ电子材料公司拟通过增资入股拓展相关材料板块美联新材（300586.SZ）新材料公司拟通过获得股权优化公司产业链晶丰明源（688368.SH）电机控制芯片公司拟购买半导体集成电路芯片公司控制权嘉必优（688089.SH）人类营养素公司拟购买生殖辅助检测公司朗科科技（300042.SZ）存储应用公司拟与当地政府和中兴通讯建设算力产业生态阳谷华泰（300121.SZ）橡胶助剂公司拟收购实控人体外公司华为“卡脖子”电子材料供应商日播时尚（603196.SH）服装公司拟购买锂离子电池粘结剂公司佛塑科技（000973.SZ）塑料新材料公司拟购买锂电池湿法隔膜及涂覆隔膜公司保龄宝（002286.SZ）功能糖公司新增实控人体外拥有美妆、医疗科技资产文一科技（600520.SH）拟变更合肥市国资委为上市公司实控人柯力传感（603662.SH）称重传感器公司拟与投资机构共建产业基金为公司培育和储备增长点纳睿雷达（688522.SH）全极化多功能有源相控阵雷达公司积极寻求产业链合作海默科技（300084.SZ）油田多相计量技术公司积极在中东寻求机会中交设计（600720.SH）与中国交建进行资产置换，注入后者优质资产赛轮轮胎（601058.SH）拟通过多种方式加大其在海外建立轮胎生产基地的布局资料来源：天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明一．并购重组政策频出，哪些赛道值得期待？二．单月涨幅超50%的个股带来的启示？三．投资建议：中小市值并购重组主题投资策略四．风险提示并购重组政策频出，哪些赛道值得期待？1.4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明近年来，我国对提高上市公司质量的重视程度持续提升。2020年10月9日，国务院就发布了《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》，要求推动上市公司做优做强，要促进市场化并购改革；此后至2023年3月，中共中央、国务院印发了《党和国家机构改革方案》，组建了中央金融工作委员会；10月，中央金融工作会议指出：“要清醒看到，金融领域各种矛盾和问题相互交织、相互影响，有的还很突出，经济金融风险隐患仍然较多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱。金融系统要……下决心从根本上解决这些问题，以金融高质量发展助力强国建设、民族复兴伟业。”会议进一步指出：“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务”，并明确提出，要“大力提高上市公司质量”。2024年，提高上市公司质量的相关政策陆续出台，“并购重组”成为其中重要主题。 进一步激发并购重组市场活力 修改《重组办法》以规范活跃市场 并购重组成为重要手段 大力提高上市公司质量◆ 推动我国金融高质量发展——中央金融工作会议, 2023年10月30日至31日——证监会发布《关于修改《上市公司重大资产重组管理办法》的决定（征求意见稿）》， 2024年9月24日——证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》, 2024年9月24日——《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见（国发〔2024〕10号）》，也称新“国九条”, 2024年4月12日图：2023年10月至今我国与并购重组相关的重要政策间推进关系示意图资料来源：政府官网等，天风证券研究所6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明政策名称政策要求支持方向《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场“高质量发展”的若干意见（国发〔2024〕10号）》24年4月12日➢要严格上市公司持续监管。推动上市公司提升投资价值。鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。➢要加大退市监管力度。完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。进一步削减“壳”资源价值。加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。✓对于证券基金机构，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。✓提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展。✓加大对符合国家产业政