纳芯微(688052)24Q3营收再创历史新高，三类车规新品获项目定点，25年有望快速成长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 11 月 04 日 纳芯微（688052.SH） 24Q3 营收再创历史新高，三类车规新品获项目定点，25 年有望快速成长 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,670 1,311 1,874 2,514 3,112 增长率 yoy（%） 93.8 -21.5 43.0 34.2 23.8 归母净利润（百万元） 251 -305 -434 32 187 增长率 yoy（%） 12.0 -221.9 -42.2 107.4 482.4 ROE（%） 3.8 -4.9 -7.5 0.6 3.1 EPS 最新摊薄（元） 1.76 -2.14 -3.05 0.23 1.31 P/E（倍） 54.0 -44.3 -31.2 421.9 72.4 P/B（倍） 2.1 2.2 2.3 2.3 2.3 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 汽 车电子需求持续增长，24Q3 营 收 环比增长 6%，再创单季度历史新高。 24 年前三季度营收 13.66 亿元，同比增长 36.49%，归母净利润-4.08 亿元，扣非归母净利润-4.41 亿元。24Q3 单季度营收 5.17 亿元，环比增长 6.32%，归母净利润-1.42 亿元，扣非归母净利润-1.55 亿元。若剔除股份支付费用影响，24Q3 归母净利润约-0.72 亿元；毛利率 32.06%，环比下降 3.27pct。营收环比增长主要受益于汽车电子领域需求持续增长及公司车规产品布局广泛；毛利率环比下降主要系市场竞争激烈导致产品价格持续下降。 汽 车电子需求稳健成长，工业领域库存去化完成，光储市场仍承压。 分下游，（1）24Q3 汽车领域营收 1.97 亿元，营收占比 38%，环比增长 26%，主要受益于汽车电子市场需求持续增长。（2）24Q3 泛能源领域营收 2.59 亿元，营收占比 50%，环比下降 3%。营收环比小幅下降系欧洲光储市场去库存持续，亚非拉等新兴市场需求则有所恢复。此外，工业市场基本恢复至正常库存水位，但整体需求仍较为疲软。（3）24Q3 消费电子领域营收 0.62 亿元，营收占比 12%，环比下降 2%，消费电子需求已基本恢复正常。 三 类车规新品已获客户端项目定点，2025 年 收入有望迎来快速成长。 分产品，24Q3 信号链营收 2.64 亿元，营收占比 51%，环比增长 2%；电源管理营收 1.97 亿元，营收占比 38%，环比增长 12%；传感器营收 0.47 亿元，营收占比 9%，环比下降 13%。展望 2025 年，公司将持续拓展产品矩阵，三大类产品已在客户端获得项目定点，有望迎来快速增长，主要包括：（1）应用于车身电子的马达驱动类产品；（2）应用于汽车热管理泵阀等领域的集成式电机驱动 SoC 芯片；（3）应用于车身域控的高边开关。 拟 并购麦歌恩成为全资子公司，进一步完善磁传感器产品布局。 10 月 15 日，公司公告《关于拟以现金方式收购上海麦歌恩微电子股份有限公司股份进展暨签订<财产份额转让协议之补充协议>的公告》，将原方案设定的收购麦歌恩 79.31%股权变更为收购 100%股权，交易对价对应的麦歌恩整体估值无变化，仍为 10 亿元。麦歌恩在磁传感器领域具有丰富研发经验，本次交易完成后，能进一步增强公司技术实力和完善公司产品布局。 国内车规级模拟芯片领军，“内生+外延”完善产品矩阵，维持“增持”评级。 公司是国内模拟芯片领军，高研发投入布局三大业务，拟收购麦歌恩拓展产品矩阵，预计 2024~2026 年归母净利润分别为-4.34/0.32/1.87 亿元，25/26年 PE 为 421.9/72.4 倍，维持“增持”评级。 风 险提示：国际贸易摩擦风险；核心竞争力风险；经营风险；财务风险等。 增持（维持评级） 股票信息 行业 电子 2024 年 11 月 4 日收盘价（元） 116.18 总市值（百万元） 16,558.95 流通市值（百万元） 10,844.31 总股本（百万股） 142.53 流通股本（百万股） 93.34 近 3 月日均成交额（百万元） 234.66 股价走势 作者 分析师 唐 泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongyi@cgws.com 联系人 秦 裔甜 执业证书编号：S1070123070026 邮箱：qinyitian@cgws.com 相关研究 1、《24Q2 营收创单季度历史新高，持续丰富产品矩阵奠 定 营 收 增 量 — 纳 芯 微 2024 年 半 年 报 点 评 》2024-08-27 2、《23Q4 归母净利润环比扭亏为盈，三大业务新品将贡献增量 营收 —纳芯 微 2023 年 业绩快 报点评》2024-02-28 -48%-38%-29%-19%-10%-1%9%18%2023-112024-032024-072024-11纳芯微沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 24Q3 单季度营收 5.17 亿元，环比增长 6.32%，归母净利润-1.42 亿元，扣非归母净利润-1.55亿元。若剔除股份支付费用影响，24Q3 归母净利润约-0.72 亿元；毛利率 32.06%，环比下降 3.27pct。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 纳芯微[688052.SH] - 财务摘要(单季) 2024-09-30 2024-06-30 2024-03-31 2023-12-31 2023-09-30 报告类型 第三季度 第二季度 第一季度 第四季度 第三季度 报表类型 合并报表 (单季度) 合并报表 (单季度) 合并报表 (单季度) 合并报表 (单季度) 合并报表 (单季度) 利润表摘要 营业总收入 517.11 486.39 362.48 310.11 277.14 同比(%) 86.59 92.50 -23.04 -21.34 -42.58 环比(%) 6.32 34.18 16.89 11.90 9.69 营业总成本 648.06 587.92 508.01 329.31 421.18 营业利润 -139.96 -119.38 -149.76 -7.30 -139.55 同比(%) -0.30 18.77 -5,654.64 74.78 -317.54 环比(%) -17.25 20.29 -1,952.15 94.77 5.05 利润总额 -140.30 -119.37 -149.97 -7.48 -140.02 净利润 -142.45 -115.22 -150.03 -54.47 -119.26 同比(%) -19.45 13.48 -9,677.28 -748.48 -353.79