医药行业周报：Q3医药业绩或现筑底信号，看好Q4板块反弹

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告医药生物行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师刘闯SAC：S1350524030002liuchuang@huayuanstock.com联系人板块表现：Q3 医药业绩或现筑底信号，看好 Q4 板块反弹——医药行业周报（24/10/28-24/11/01）投资要点：本周医药市场表现分析：10 月 28 日至 11 月 01 日，沪深 300 指数下跌 1.68%；医药生物(申万)指数下跌 2.90%。近期医药表现相对较弱，关注补涨机会，建议关注：1）关注 25 年有望反转的板块：医疗设备板块如开立医疗、澳华内镜、联影医疗、普门科技、迈瑞医疗等，中药板块如昆药集团、太极集团、同仁堂等；2）细分领域的优质龙头：建议关注鱼跃医疗、人福医药、华润三九等；3）低估值、快速增长个股：市场流通性较 Q3 显著好转，低估值个股有望迎来估值修复如百洋医药、普门科技、九典制药、方盛制药等。医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数下跌（-2.90%），本周上涨个股数量 127 家，下跌个股数量 364 家。本周，医药商业（+1.4%）、中药（-0.8%）、化学制剂（-2.0%）、化学原料药（-3.7%）、医疗器械（-4.0%）、生物制品（-4.4%）、医疗服务（-4.8%）。年初以来，化学原料药（-0.9%）、化学制剂（-1.4%）和中药（-5.8%）相对跌幅较小，生物制品（-23.8%）、医疗服务（-22.2%）及医药商业（-11.5%）相对跌幅较大。24Q3 板块内部景气度分化，创新药整体表现较好，医药基金 Q3 加仓创新药、CXO。1）2024Q1-3，医药细分领域增速表现分化较大，创新药整体趋势表现亮眼，化药板块仍受集采影响较同期收入增速放缓、但利润增长较快，原料药景气度较高，血制品实现稳健增长，疫苗、医疗服务、CXO 和科研服务产业链下滑趋势显著，药店表现亦有下行趋势。2）医药基金重仓创新药，非医药主动基金偏好医疗器械：对于医药主题基金，近几个季度对创新药的持仓比例持续提高，2024Q3 占比达到了39%，其次医疗器械持仓占比也一直较高（除 2023Q3 医院反腐影响占比下降），2024Q3 达到 18%，CXO 近几个季度的持仓占比也有所上升，24Q3 到 17%。对于非医药主动基金，近几个季度对医疗器械的持仓比例最高，2024Q3 占比达到了32%，其次是创新药，2024Q3 达到 22%，化学制药 24Q3 持仓达到 12%。投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌 11.74%，位于申万行业倒数第二，近期表现也是相对落后明显。展望四季度和 2025 年，医药基本面有望逐步企稳回升，业绩有望逐季度边际好转，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。当前位置适合战略性布局，坚持“创新+出海+老龄化”主线，关注 2025 年有望迎来反转的板块，如医疗设备和中药。建议关注：1）出海：建议关注迈瑞医疗、联影医疗、三诺生物、美好医疗、福瑞股份、新产业、三友医疗、万孚生物、健友股份、科兴制药等；2）创新药械：建议关注恒瑞医药、和黄医药、科伦博泰、翰森制药、康方生物、信达生物、康诺亚、泽璟制药、信立泰、海思科、赛诺医疗等；3）国产替代：建议关注开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理等。4）老龄化及院外消费：建议关注鱼跃医疗、九典制药、可孚医疗、昆药集团、华润三九、太极集团、羚锐制药等；5）高壁垒行业：建议关注麻药（人福医药、恩华药业、国药股份等）、血制品（派林生物、天坛生物、博雅生物等）； 6）小而美标的：建议关注百洋医药、普门科技、盘龙药业、麦澜德、方盛制药、立方制药等。本周投资组合：百洋医药、鱼跃医疗、和黄医药、康诺亚、福瑞股份；十一月投资组合：和黄医药、康诺亚、鱼跃医疗、三诺生物、普门科技、百洋医药、福瑞股份、开立医疗、人福医药。风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险2024 年 11 月 04 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 13页源引金融活水 润泽中华大地内容目录1. 周专题：24Q3 板块内部景气度分化，医药基金 Q3 加仓创新药、CXO......................42. 行业观点：坚持创新+出海+老龄化主线，布局超跌和反转板块.................................. 63. 风险提示..................................................................................................................... 12请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 13页源引金融活水 润泽中华大地图表目录图表 1： 医药板块和细分领域收入和利润同比增速情况...................................................4图表 2： 公募基金、医药主题基金对医药的持仓情况...................................................... 4图表 3： 全市场主动基金对医药的重仓情况(亿元)........................................................... 4图表 4： 非医药主动基金对医药的重仓情况（亿元）...................................................... 5图表 5： 医药主题基金对医药的重仓情况（亿元）..........................................................5图表 6： 医药主题基金医药子行业公募重仓占比变化...................................................... 5图表 7： 非医药主动基金医药子行业公募重仓占比变化...................................................5图表 8： 本周申万医药行业涨幅 Top10............................................................................6图表 9： 本周申万医药行业跌幅 Top10............................................................................6图表 10： 年初至今医药指数表现..................................................................................... 7图表 11： 申万各板块年初至今涨跌幅情况....................................................................