交通运输行业周报：集运运价上涨，物流Q3业绩分化

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告交通运输行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师孙延SAC：S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com王惠武SAC：S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com联系人张付哲zhangfuzhe@huayuanstock.com板块表现：集运运价上涨，物流 Q3 业绩分化——交通运输行业周报（2024 年 10 月 28 日-11 月 3 日）投资要点：一、行业动态跟踪航运船舶1）油运三季报综述：油轮船队老龄化导致运力下滑，船厂产能有限导致新船难补运力空缺，尽管因进入炼厂检修季，叠加 OPEC+自愿减产政策延期，油运市场需求疲软，但运价仍旧表现出一定的韧性。2024Q3 TD3C 航线 TCE 均值为27911 美元/天，同比上涨 38.68%，VLCC 一年起租租金均值为 45788 美元/天，同比上涨 11.8%。然而，招商轮船、中远海能 2024Q3 归母净利润分别为8.72、8.08 亿元，分别同比下滑 11.43%、10.93%，下滑原因分别为汇率与所得税影响。2）马士基和赫伯罗特在扬子江船业订购 28 艘 LNG 双燃料集装箱船：马士基和Hapag-Lloyd 在中国扬子江船业订购 LNG 双燃料新巴拿马型集装箱船，价值超过 58 亿美元。根据《贸易风》海事周报，Hapag-Lloyd 订购至多 18 艘17,000 TEU 集装箱船，而马士基签订 10 艘规格相似的集装箱船，所有船只均将于 2027 年至 2029 年期间陆续交付。3）11 月 2 日上海出口集装箱运价指数报 2303，环比上涨 5.4%：最新一期上海出口集装箱运价指数（SCFI）报 2303，环比上周上涨 118，环比上周上涨5.4%。其中 SCFI 欧洲航线报$2442/TEU，较上周上涨$216/TEU，对应上涨9.7%。SCFI 美西较上周上涨 0.9%，SCFI 美东较上周上涨 3.1%。4）本周 MR - TC2&14 大西洋一篮子运价大涨：11 月 2 日 BCTI MR-TC7 新加坡-澳洲运价为 15529 美元/天，环比上周下降 1074 美元/天；MR - TC11&12太平洋一篮子运价为 14477 美元/天，环比上周下跌 2157 美元/天；MR -TC2&14 大西洋一篮子运价为 20879 美元/天，环比上周上涨 3360 美元/天；LR– TC1 中东-日本为 18686 美元/天，环比上周下跌 5044 美元/天。5）本周 VLCC 运价下跌：11 月 2 日 BDTI TD3C 中东-中国 运价为 32422 美元/天，环比上周下跌 2990 美元/天；TD15 西非-中国 运价为 35431 美元/天，环比上周下跌 6017 美元/天；TD22 美湾-中国 运价为 36879 美元/天，环比上周下跌 2474 美元/天；VLCC 运价为 35280 美元/天，环比上周下跌 3457 美元/天；苏伊士船型运价为 37881 美元/天，环比上周下跌 2600 美元/天；阿芙拉船型运价为 34744 美元/天，环比上周下跌 4803 美元/天。6）本周大船下降带跌 BDI：11 月 2 日 BDI 指数环比上周-4.6%，至 1392 点；BCI 指数环比上周-6.7%，至 1836 点；BPI 指数环比上周-3.3%，至 1198 点；BSI 指数环比上周+5.5%，至 2087 点。7）散货船带跌新船造价指数下滑 0.1%：11 月 2 日新造船价指数环比下降 0.1%，为 189.5 点；油轮/气体船船价指数环比持平；散货船船价指数下降 1.1%。当月集装箱船价指数环比持平，为 117.4 点。快递物流2024 年 11 月 04 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 14页源引金融活水 润泽中华大地为 189.5 点；油轮/气体船船价指数环比持平；散货船船价指数下降 1.1%。当月集装箱船价指数环比持平，为 117.4 点。快递物流：1）顺丰 Q3 利润率再度提升，通达系 Q3 业绩稳健增长。顺丰控股 2024 年 Q3 归母净利润为 28.1 亿元，同比+34.6%，归母净利率为 3.9%，同比+0.6 个百分点；2024 年 Q3 公司速运物流收入同比+7.6%，与 H1 基本持平，供应链及国际收入同比+27.22%，高于 H1 的 8.1%；成本管控或延续 Q2 以来的超预期表现，坚持精益化资源规划与成本管控，有效带动利润率改善。通达系圆通、韵达、申通 2024 年Q3 归母净利润分别为 9.4 亿、3.7 亿、2.1 亿，分别同比增长 18%、24%、7761%；单票净利润分别为 0.14 元、0.06 元、0.04 元，分别环比-0.02 元、-0.04 元、-0.01元，2024 年 Q3 各家量增速均超行业，但淡季及价格竞争导致单票利润下滑，总体实现利润稳健增长。2）化工物流 Q3 业绩综述：化工需求疲软，静待行业景气修复。1）密尔克卫 Q3实现营业收入 35.61 亿元，同比增加 14.9%；实现归属于上市公司股东的净利润1.79 亿元，同比增加 19.88%。2）宏川智慧 Q3 实现收入 3.51 亿元，同比下降 9.20%，实现归母净利润 0.39 亿元，同比下降 52.14%。3）永泰运 Q3 实现营业收入 11.34亿元，同比增长 108.46%；归属于上市公司股东的净利润 0.29 亿元，同比下降25.96%。4）兴通股份 Q3 实现收入 3.9 亿，同比增加 38.42%，实现归母净利润0.98 亿元，同比下降 116.84%。5）盛航股份 Q3 实现收入 4.22 亿元，同比增长41.35%，实现归母净利润 0.38 亿元，同比减少 31.31%。3）德邦股份三季报：需求承压致业绩同比下滑，静待行业景气修复。2024 年 Q3实现营业收入 98.5 亿元，同比增长 1.03%，实现归母净利 1.84 亿元，同比下降19.4%。快运核心业务实现货量约 341 万吨，同比增长约 9.37%，测算下快运核心业务单公斤价格约为 2.34 元，环比下滑约 1.3%。需求承压致单位收入环比下滑，静待行业景气修复。精细化管理持续发力，但运输成本增加致毛利率小幅下滑。随着行业景气修复以及与京东物流的合作持续推进，公司货量规模有望持续提升，产能利用率提升下成本有望持续改善，顺周期下盈利弹性明显。航空机场：1）各航司陆续披露三季报，除国航外各航司业绩同比下滑超 20%。1）中国国航2024 年 Q3 实现营业收入 486.3 亿元，同比增加 6.03%；实现归属于上市公司股东的净利润 41.44 亿元，同比减少 2.31%。2）中国东航 Q3 实现收入 383.86 亿元，同比增长 6.29%，实现归母净利润 26.30 亿元，同比下滑 27.79%。3）南方航空Q3 实现营业收入 498.71 亿元，同比增长 4.64%；归属于上市公司股东的净利润31.93 亿元，同比下降