微观流动性跟踪：增量资金的动向？

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 增量资金的动向？ 证券研究报告 2024 年 10 月 23 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 吴黎艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520090003 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：政策与大类资产配置周观 察 - 把 握 不 确 定 中 的 确 定 性 》 2024-10-22 2 《投资策略：房地产止跌回稳：挑战与转机-策略专题》 2024-10-21 3 《投资策略：A 股策略周报-赛点 2.0第 二 阶 段 或 存 的 最 大 风 险 》 2024-10-20 微观流动性跟踪(2024.09.30-2024.10.20) 投资要点： 近期，国内增量政策超预期发布继续推动市场情绪阶段性走高，场内微观资金面进一步转松。从资金供给侧来看，近期两融、ETF 等资金明显放量流入，反映市场内各资金主体交投情绪明显升温，对场内资金供给端形成了有力支撑；但同时，偏股型公募发行市场仍然维持低迷，反映在当前市场底部回升初期，基民可能仍维持一定观望态度。资金需求端近两周同步迎来小幅宽松，主要系产业资本减持规模回升和南向净流入走阔所致，但考虑到当前产业减持严监管背景、回购增持再贷款发放可能对增持回购形成一定推动、四季度海外不确定性再度升级等，需求端后续宽松幅度可能相对有限；此外，股权融资当前仍维持低位，但考虑到近期并购重组改革政策落地，后续并购重组提速有望推动一二级股权融资需求回升。 ⚫ 微观流动性整体：ETF 和两融流入放量，偏股型公募发行触底。 本期资金供给合计 3,994 亿元，资金需求 437 亿元，整体对于市场净流入 3,557 亿元。1）两融流入大幅放量；2）ETF 净申购突破新高；3）偏股型基金发行再度触底。 ⚫ 偏股型公募新发：发行份额再度触底。 本期偏股型公募新发份额为 13.87 亿份，相较于上期 241.09 亿份变化-94.25%。最近一周新发水平位于过去三年的 1%分位。就 2022 年以来周度分位数来看，最近两周均处于 1%分位。 ⚫ 北向资金：8 月中旬以来回流近千亿。 8 月 16 日至 9 月 30 日，北向累计净流入 949.22 亿元。截至 10 月 20 日，北向当周成交额占全 A 周成交总额比例为 15.49%，较两周前的 14.57%整体小幅回升。北向资金自 8 月中旬以来加速回流 A 股市场且活跃度明显回升，一方面系 9 月美联储超预期降息 50BP 提振海外机构风险偏好所致，另一方面系 9 月底国内政策环境改善并推动市场放量上涨所推动。 ⚫ 两融资金：净流入额大幅攀升。 截至 2024 年 10 月 20 日，市场融资余额为 15,997 亿，融券余额为 94 亿，整体占全 A 流通市值比例为 2.15%。两融交易额占全 A 成交额比例为 9.82%，两融资金参与度较前期出现大幅上升。本期双周两融表现为净流入 2,172.79 亿元，较上期的净流入 221.44 亿相比变化+881.23%。 ⚫ 存量股票型 ETF：净申购额突破历史新高。 本期存量股票型 ETF 净申购额为 1,807.51 亿元，相比于上期的 867.61 亿元变化+108.33%。股票型 ETF 净流入额再度创下历史新高，或与近期 A500 新产品集中发行带动 ETF 资金热度再度升温相关。 ⚫ 股权融资：融资规模延续低位。 以发行日统计，本期股权融资规模 34.52 亿元，相比于上期 59.57 亿元变化-42%，其中 2024年 10 月 14 日至 20 日单周股权融资规模为 12.03 亿，处于近三年来的 4.5%分位。 ⚫ 产业资本：本期维持净减持。 本期产业资本表现为净减持 40.23 亿元，相比于上期净减持 33.15 亿元变化 21%。当前产业资本仍维持净减持，体现市场底部回暖下市场信心正逐步修复，但考虑近期回购增持贷政策利好落地，预计之后产业资本回购增持热度升温会一定程度上影响到整体增减持表现。 ⚫ 限售解禁：未来两周解禁压力将进一步趋缓。 本期限售解禁市值为 1,310.20 亿元，相比于上期 581.26 亿元变化+125.41%，A 股限售解禁压力较前期小幅回升。未来两周预计解禁 551.20 亿元。 ⚫ 南向资金：本期净流入额大幅上升。 本期南向资金净流入 442.76 亿元，相比于上期净流入 76.44 亿元变化+479.19%。南向资金净流入近期再度加速，反映近两周来国内政策组合拳发布对于内资信心起到明显的提振作用，从而进一步推动了资金加速流入相关中资股市场。 风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 微观流动性整体：ETF 和两融流入放量，偏股型公募发行触底 ............................................ 3 2. 资金供给 .................................................................................................................................................. 4 2.1. 偏股型公募新发：发行份额再度触底.................................................................................. 4 2.2. 北向资金：8 月中旬以来回流近千亿................................................................................... 4 2.2.1. 整体情况............................................................................................................................ 4 2.2.2. 资金流向............................................................................................................................ 5 2.3. 两融资金：净流入额大幅攀升 ............................................................................................... 7 2.3.1. 整体情况..........................................