食品饮料行业周报：秋糖反馈平淡，财报密集披露期

7 2024 年 10 月 27 日 秋糖反馈平淡，财报密集披露期 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -0.8 12.4 -11.3 沪深 300 6.8 16.0 11.1 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：政策端持续利好，季报披露进行时》2024-10-20 2、《食品饮料行业周报：板块理性调整，关注财政政策出台暨三季报前瞻》2024-10-13 3、《预制菜行业深度报告：新规重构行业标准，再看市场格局演化》 2024-10-13 ▌ 一周新闻速递 行业新闻： 9 月四川白酒产量下降 7.5%。公司新闻：1）贵州茅台：茅台 1935 捐赠 350 万助力公益。茅台酱香系列酒授权电商增至 36 家。2）川酒集团：上半年营收 101.35 亿。 ▌ 投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：1）本周秋糖会在深圳举办，从参展商看，参展商总数量预计 4200 余家，总数量同比下降；同时头部酒企参展较少，以中小规模酒企与名酒开发品为主。从观展人气看，整体人气较淡。我们认为，本次秋糖会整体反馈符合预期，中秋国庆以来动销承压，与秋糖会相隔时间较短，基本面边际改善可能性较小。2）本周贵州茅台发布前三季度报告，整体业绩符合预期，收入利润仍保持双位数增长，体现名酒龙头强韧性。3）本周我们参加路德环境、金徽酒业绩交流会，①路德环境来看，公司产能逐步释放，后续业绩增长重点在于销售端，今年 5 月起公司董事长全面负责销售业务，销售团队基本搭建完成，等待后续需求逐步复苏，公司业绩弹性预计较大。②金徽酒来看，公司高端年份系列确立清晰用户工程建设打法，三季度宴席场景助推中端价格带放量，Q4 订货会围绕星级产品做出货，目前库存水平良性，关注四季度目标冲刺。我们认为，需求端的回暖速度预计慢于资本市场的情绪恢复，但在今年五一中秋等旺季的整体氛围偏弱、渠道压力普遍较大的情况下，业绩担忧已反映在此前预期中，后续具备较强业绩确定性的标的仍能对估值起到一定支撑作用。我们建议重点关注低估值与业绩确定性强的白酒标的，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干+珍酒李渡。 大众品板块：本周我们参加仙乐健康、劲仔食品、佳禾食品业绩交流会。1）仙乐健康来看，中国区订单边际缩减，但美洲、亚太地区新客户持续开发提供增量收入，欧洲自动化包装产线交付显著缩短交付周期，提升订单价值，BF 与个护业务持续爬坡，利润有望延续延续逐季改善。2）劲仔食品来看，成本持续优化利好盈利提升，营收端受线上渠道团队、打法调整拖累，后续抖音持续做新品首发，随着溏心鹌鹑蛋/深海鳀鱼等新品上市，产品将毛利空间持续打开。3）佳禾食-40-30-20-100102030(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 品来看，我们认为公司短期承压主要受下游连锁客户稳定性影响，同时 C 端产品推广力度较大致盈利能力下降。长期看粉末油脂业务在工业客户的开拓下预计稳增；咖啡业务经过培育期后期待放量；植物基业务增长取决于 C 端投放力度与效果。中期维度看，重点关注大众品子行业龙头个股。1）调味品：海天味业、中炬高新等；2）速冻食品：安井食品、三全食品、千味央厨等；3）啤酒：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；4）休闲食品：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、西麦食品、好想你、万辰集团、卫龙等；5）乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等；6）软饮料：东鹏饮料、百润股份、李子园、香飘飘等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-10-25 股价 EPS PE 投资评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 600519.SH 贵州茅台 1558.85 68.28 78.89 90.68 22.83 19.76 17.19 买入 000858.SZ 五粮液 148.11 8.75 9.91 11.28 16.93 14.95 13.13 买入 000568.SZ 泸州老窖 136.62 10.07 11.76 13.81 13.57 11.62 9.89 买入 600809.SH 山西汾酒 195.00 10.60 13.01 15.94 18.40 14.99 12.23 买入 002304.SZ 洋河股份 86.34 6.72 7.14 7.59 12.85 12.09 11.38 买入 000799.SZ 酒鬼酒 52.52 0.87 1.01 1.18 60.37 52.00 44.51 买入 600702.SH 舍得酒业 65.12 3.67 4.60 5.47 17.74 14.16 11.90 买入 600779.SH 水井坊 41.96 2.90 3.31 3.82 14.47 12.68 10.98 买入 000596.SZ 古井贡酒 193.21 10.91 13.64 16.78 17.71 14.16 11.51 买入 603369.SH 今世缘 47.03 3.00 3.61 4.31 15.68 13.03 10.91 买入 603589.SH 口子窖 42.40 3.32 3.78 4.28 12.77 11.22 9.91 买入 603198.SH 迎驾贡酒 65.95 3.57 4.40 5.30 18.47 14.99 12.44 买入 600199.SH 金种子酒 13.23 0.08 0.29 0.42 165.38 45.62 31.50 买入 603919.SH 金徽酒 20.32 0.80 1.01 1.24 25.40 20.12 16.39 买入 600197.SH 伊力特 17.14 0.80 0.86 0.94 21.43 19.93 18.23 买入 600559.SH 老白干酒 20.93 0.92 1.11 1.30 22.75 18.86 16.10 买入 603288.SH 海天味业 44.33 1.12 1.23 1.34 39.58 36.04 33.08 买入 603027.