商贸零售行业周报：永辉超市门店调改持续推进，关注线下零售变革机遇

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 29 商贸零售 2024 年 10 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《雄脱、痤疮治疗市场广阔，关注差异 化 布 局 企 业 — 行 业 深 度 报 告 》-2024.10.25 《双 11 大促美妆类目热度高涨，国货美 妆 表 现 分 化 — 行 业 周 报 》-2024.10.20 《9 月社零同比+3.2%，假期叠加消费政 策 助 力 回 暖 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.10.18 永辉超市门店调改持续推进，关注线下零售变革机遇 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031  永辉超市门店调改即将步入“从 10 到 N”阶段，关注线下零售渠道机遇 10 月 19 日，永辉超市“学习胖东来”自主调改的北京首家门店——石景山喜隆多店恢复营业，该店恢复营业首日支付客流约 1.4 万次，单日销售额达 170 万元，超调改前日均销售的 6 倍，延续此前其他调改门店靓丽表现。从完成调改的门店样本看，整体已能够达到较高标准化水平，体现出相对成熟的方法论，涵盖商品、门店布局、人员等多方面。从调改节奏看，永辉超市门店调改的整体规划清晰，自主调改首批城市的已调改样板均交出靓丽答卷，验证方法论的有效性以及良好的消费者认可度；此外，调改组正着手拟定永辉超市调改白皮书，帮助后续调改标准化铺开。我们认为，永辉超市门店调改即将步入“从 10 到 N”阶段，一方面已有样板店的地区会复制铺开，尚无样板店的地区也会参考成熟方法论跟进。从消费场景看，近年来我国消费者尤其年轻群体对情绪价值的追求，对消费渠道选择决策产生重要影响，而线下渠道相较于线上渠道的核心优势在于提供消费体验。展望未来，把握消费者情绪价值需求是线下渠道抢回流量的关键，这就需要涉及商品端、门店端和服务端的多维度积极变革，这方面永辉超市已然走在前列。  行业关键词：永辉北京、颈阔肌带、酷塑晶琢®、饿了么、抖音双 11 等 【永辉北京】北京首家“学习胖东来”调改店恢复营业，开业首日人气热烈。 【颈阔肌带】BOTOX®Cosmetic“颈阔肌带”适应症获 FDA 批准。 【饿了么】饿了么公布三年战略规划，探讨即时电商平台和商家新商业模式。 【抖音双 11】抖音双 11 狂欢期抖音商城搜索 GMV 同比增长 92%。 【酷塑晶琢®】艾尔建美学旗下全新一代冷冻减脂仪酷塑晶琢®获注册批准。  板块行情回顾 本周（10 月 21 日-10 月 25 日），商贸零售指数报收 1869.92 点，上涨 5.29%，跑赢上证综指（本周上涨 1.17%）4.13 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 6 位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2024 年年初至今专业连锁板块领跑。个股方面，本周东方集团（+42.6%）、汇鸿集团（+30.6%）、永辉超市（+25.4%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线二（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、润本股份等； 投资主线三（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线四（跨境电商）：关注顺应海外消费趋势、具备强品牌或多门店运营能力的跨境电商头部卖家，重点推荐赛维时代、华凯易佰。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -36%-24%-12%0%12%24%2023-102024-022024-06商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 29 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：关注永辉超市门店调改及线下零售渠道机遇 ..................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：永辉超市门店调改即将步入“从 10 到 N”阶段 .................................................................................... 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 珀莱雅：国货美妆龙头表现稳健，“系列品牌化”持续完善 ....................................................................... 10 2.2.2、 贝泰妮：2024Q3 营收稳健，备战大促加大营销力度利润承压 ................................................................... 10 2.2.3、 爱婴室：母婴龙头 2024Q3 经营稳健，效率稳步提升 .................................................................................. 11 2.2.4、 润本股份：2024Q3 归母净利润同增 32%，婴童护理表现良好 ................................................................... 11 2.2.5、 爱美客：三季度增长承压，期待后续管线落地打开成长空间 ..................................................................... 12 2.2.6、 上美股份：主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维成长 ...............................................