社会服务行业周报：IP捏捏有望带动潮玩行业扩容，AI引领教育行业变革新浪潮

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 社会服务 2024 年 10 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《从东南亚民俗看潮流 IP 创意表达，多品牌加码即时零售闪电仓—行业周报》-2024.10.20 《银发族旅游、教育消费潜能释放，关注潮玩线上运营服务商—行业周报》-2024.10.13 《复盘历史三次牛市：社服板块基本跑赢大盘，回调过程中具备抗跌韧性—行业周报》-2024.10.7 IP 捏捏有望带动潮玩行业扩容，AI 引领教育行业变革新浪潮 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（联系人） 程婧雅（联系人） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790122120005 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790123070033  出行/旅游：2024Q3 景区业绩承压，9 月访澳旅客稳步增长 景区：2024Q3 高基数下多个上市景区承压明显，资源侧竞争加剧、消费力制约、极端天气影响，存量景区项目高基数下增长压力较大，预计酒店、演艺等可选消费业务降幅高于客流，由于经营成本费用相对刚性，利润端承压更为显著。访澳: 2024Q3 澳门入境旅客同比增长 11.1%，恢复至 2019 年 92.8%。9 月内地/海外入境旅客分别恢复至 2019 年同期 91%和 93%，环比回落，较年内处于较高水平。  潮玩/教育：品类创新驱动“捏捏”市场扩容，AI 引领教育行业变革新浪潮 潮玩：从品类属性看，“捏捏”精神舒压功能强，且相对易损耗，天然复购率较高，同时 B 端品类创新+社媒直播进一步推动大众化传播和单品溢价提升，我们看好该细分解压玩具市场持续扩容。泡泡玛特：2024Q3 收入实现翻倍增长，9月海外占比超 45%。万代南梦宫：四大业务表现强劲，上调 FY2025Q2 业绩指引。教育：行业：大模型与算力共振，人工智能发展奇点加速来临。大模型方面，OpenAI 计划 12 月发布新 AI 模型 Orion（猎户座）。算力方面，英伟达 GB200将与 2025 年年初实现量产。政策及应用：教育部发布 4 项具体行动，北京将面向全市大中小学推广 AI 学伴和 AI 导学应用，助推 AI 教育落地。多邻国：AI的提早布局和游戏化的教学模式推动业务高增，近两年收入增速在 40%以上，最新季度净利润率达到 13%以上，关注 11 月 6 日发布三季报。受益标的：豆神教育（微软 GraphRAG 赋能豆神 AI，10 月 30 日将举行 AI 产品发布会）、好未来（发布 MathGPT 和九章随时问等多款 AI 应用产品）。  即时零售/美丽：饿了么发布新三年“1+2”战略，私处护理市场规模持续扩容 即时零售：饿了么发布新三年“1+2”战略点，计划在未来 3 年内开出 100000家官方旗舰店。美丽：预计 2027 年中国女性私处护理市场规模将达到 484.9 亿元，2022-2027 年 CAGR 达 8.5%。据久谦中台数据，2024Q3 天猫平台私处护理行业妇炎洁市占率第一，达 18.4%，Intima、EVA、Dofankin、珂蔓朵市占率分列 2-5 名，以海外品牌为主，整体市场格局相对分散。  本周 A 股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（10.21-10.25）社会服务指数+4.4%，跑赢沪深 300 指数 3.64pct，在 31 个一级行业中排名第 8，检测、旅游类领涨; 本周（10.21-10.25）港股消费者服务指数-0.24%，跑赢恒生指数 0.79pct，在 30 个一级行业中排名第 10，教育类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：新东方、学大教育、凯文教育、华图山鼎、中教控股、中国科培、中汇集团、天立国际控股；（3）美护：巨子生物、爱美客、青木科技；（4）运动：Keep；（5）IP：华立科技、泡泡玛特、青木科技；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城。  风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 -36%-24%-12%0%12%24%2023-102024-022024-06社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 内容目录 1、 出行/旅游：2024Q3 景区业绩承压，9 月访澳旅客稳步增长 ............................................................................................... 4 1.1、 消费环境/竞争加剧拖累经营，2024Q3 高基数下多景区业绩承压 ........................................................................... 4 1.2、 冰雪旅游：冰雪经济提质增效器，政策支持力度加强 .............................................................................................. 4 1.3、 航空：国内航班环比回升，国际航班环比持平 .......................................................................................................... 5 1.4、 访港数据追踪：内地访港/全球访港环比回升............................................................................................................. 5 1.5、 访澳：2024Q3 客流创疫后新高，国庆假期客流强劲 ................................................................................................ 6 2、 潮玩：9 月线下店效稳健增长，“捏捏乐”市场持续扩容 .................................................................................................... 7 2.1、 9 月潮玩线下店效稳增，泡泡玛特增速持续领跑 ..........................................................................