医药行业周报：瑞思迈业绩超市场预期，关注呼吸产业链

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告医药生物行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师刘闯SAC：S1350524030002liuchuang@huayuanstock.com联系人板块表现：瑞思迈业绩超市场预期，关注呼吸产业链——医药行业周报（24/10/21-24/10/25）投资要点：本周医药市场表现分析：10 月 21 日至 10 月 25 日，沪深 300 指数上涨 0.79%；医药生物(申万)指数上涨 3.11%。医药随市场持续波动，本周医药指数跑赢大盘 2.32个点，各子板块均有不错涨幅，事件催化型个股表现活跃。近期医药表现相对较弱，关注补涨机会，建议关注：1）关注 Q4 有望反转的板块：Q3 业绩已陆续披露完毕，建议关注 4 季度有望迎来反转的医疗设备板块，如开立医疗、澳华内镜、联影医疗、普门科技、迈瑞医疗等；2）细分领域的优质龙头：建议关注鱼跃医疗、人福医药、华润三九等；3）家用呼吸机产业链：瑞思迈业绩超市场预期，建议关注美好医疗，怡和嘉业，鱼跃医疗，可孚医疗等。医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数上涨（+3.11%），本周上涨个股数量 434 家，下跌个股数量 58 家。本周，医疗服务（+5.2%）、医疗器械（+4.0%）、化学原料药（+3.5%）、中药（+3.4%）、生物制品（+2.9%）、医药商业（+2.6%）、化学制剂（+1.1%）。年初以来，化学原料药（+3.0%）、化学制剂（+0.6%）和中药（-5.1%）相对跌幅较小，生物制品（-20.2%）、医疗服务（-18.3%）及医药商业（-12.7%）相对跌幅较大。全球家用呼吸机龙头瑞思迈业绩超市场预期，建议关注相关产业链。受 GLP-1 关于 OSA 的临床试验影响，瑞思迈股价受到较大波动，但公司通过自身业绩的稳健增长持续证明了睡眠呼吸机的强劲需求，股价也反弹显著，2024 年 6 月阶段底部以来股价强势反弹近 40%。从业绩方面看，瑞思迈持续稳健增长，24Q1-3 整体实现收入 36.4 亿美元，同比+9.1%。24Q3 单季度收入同比+11%至 12.2 亿美元，所有产品、地区均有双位数增长，且主要由销量提升拉动增长，最新财报业绩超市场预期，业绩公布后股价大涨 7.12%。我们认为，OSA 治疗市场广阔，OSA 作为主要治疗方式，GLP-1 影响相对有限，持续看好睡眠呼吸机相关产业链，建议关注美好医疗，怡和嘉业，鱼跃医疗，可孚医疗。投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌 9.11%，位于申万行业倒数第三，近期表现也是相对落后明显。展望四季度和 2025 年，医药基本面有望逐步企稳回升，业绩有望逐季度边际好转，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。当前位置适合战略性布局，坚持“创新+出海+老龄化”主线，关注 2025 年有望迎来反转的板块，如医疗设备和中药。建议关注：1）出海：建议关注迈瑞医疗、联影医疗、三诺生物、美好医疗、福瑞股份、新产业、三友医疗、万孚生物、健友股份、科兴制药等；2）创新药械：建议关注恒瑞医药、和黄医药、科伦博泰、翰森制药、康方生物、信达生物、康诺亚、泽璟制药、信立泰、海思科、赛诺医疗等；3）国产替代：建议关注开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理等。4）老龄化及院外消费：建议关注鱼跃医疗、九典制药、可孚医疗、昆药集团、华润三九、太极集团、羚锐制药等；5）高壁垒行业：建议关注麻药（人福医药、恩华药业、国药股份等）、血制品（派林生物、天坛生物、博雅生物等）； 6）小而美标的：建议关注百洋医药、普门科技、盘龙药业、麦澜德、方盛制药、立方制药等。本周投资组合：和黄医药、康诺亚、百洋医药、开立医疗、拱东医疗十月投资组合：和黄医药、康诺亚、鱼跃医疗、三诺生物、美好医疗、派林生物、昆药集团、盘龙药业、开立医疗、麦澜德。风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险2024 年 10 月 27 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 13页源引金融活水 润泽中华大地内容目录1. 周专题：龙头瑞思迈业绩表现强劲，建议关注呼吸产业链.......................................... 42. 行业观点：坚持创新+出海+老龄化主线，布局超跌和反转板块.................................. 63. 风险提示..................................................................................................................... 12请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 13页源引金融活水 润泽中华大地图表目录图表 1： 瑞思迈股价表现（2021 年至今）.......................................................................4图表 2： 瑞思迈分季度收入情况....................................................................................... 5图表 3： 瑞思迈分业务收入情况....................................................................................... 5图表 4： 瑞思迈美国、加拿大及拉美分业务收入情况...................................................... 5图表 5： 瑞思迈欧洲、亚洲及其他市场分业务收入情况...................................................5图表 6： 本周申万医药行业涨幅 Top10............................................................................6图表 7： 本周申万医药行业跌幅 Top10............................................................................6图表 8： 年初至今医药指数表现....................................................................................... 7图表 9： 申万各板块年初至今涨跌幅情况.........................................................................7图表 10： 申万医药各细分板块年初至今表现................................................................... 8图表 11： 年初至今医药子板块涨跌