汽车和汽车零部件行业周报：特斯拉销量指引超预期T链重点主线

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车和汽车零部件行业周报 20241027 特斯拉销量指引超预期 T 链重点主线 2024 年 10 月 27 日 ➢ 本周数据：10 月第三周（10.14-10.20）乘用车销量 49.0 万辆，同比+20.8%，环比-17.5%；新能源乘用车销量 26.9 万辆，同比+62.9%，环比-9.0%；新能源渗透率 54.8%，环比+5.1pct。 ➢ 本周行情：汽车板块本周表现强于市场。本周 A 股汽车板块上涨 3.91%，在申万子行业中排名第 14 位，表现强于沪深 300（+0.50%）。细分板块中，摩托车及其他、汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用载货车分别上涨 8.77%、6.73%、4.40%、3.16%、1.26%，商用载客车下跌 1.37%。 ➢ 本周观点：本月推荐核心组合【比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力】。 ➢ 特斯拉销量指引超预期 T 链重点主线。本周，特斯拉召开 2024Q3 业绩交流会。1）销量指引超预期：指引 2025 年销量增长 20-30%。新款廉价车型将于 2025H1 推出，预计 2025 年销量有望增长 20%-30%，Cybercab 将于 2026年实现大规模生产，目标为年产量 200-400 万辆；2）FSD 推进节奏加速。FSD累计使用里程数已超过 20 亿英里（截至 2024Q2 约为 16 亿英里），特斯拉内部认为 2025Q2 有望实现低于人工驾驶的事故率，并有望在 2025 年于目前现有车型上实现，无需等待 Cybercab 量产。 我们认为，特斯拉未来汽车销量、FSD 及机器人研发进展均超市场预期：1）短期看，特斯拉销量指引 20-30%增长，特斯拉产业链公司业绩确定性、成长性加强；2）中期看，FSD 推进节奏加速，有望强化特斯拉龙头地位，提升产品力，带动特斯拉销量超预期增长；3）远期看，机器人&新车型为新成长点，Robotaxi、廉价车型及 Cybertruck 持续放量，人形机器人量产，带来长期成长空间。 ➢ 比亚迪自研智驾再整合 智驾拐点向上。华为与江淮汽车合作的尊界将在下个月广州车展亮相，明年春天上市，定位售价超过 100 万元的高性能车；近期，比亚迪内部负责自研智驾的天璇开发部与天狼研发部近期已经整合，预计初步的自研智驾落地时间是明年年中，包括高速智能领航和城区智能领航功能。智能驾驶催化不断，国内三重拐点向上，1）政策端，L3 路测政策出台，自动驾驶汽车全无人商业化运营相关政策不断落地；2）供给端，华为、小鹏、极氪、理想、小米头部车企比亚迪加速智能驾驶落地；3）需求端，智驾逐步成为购车重要影响因素，看好高阶智驾渗透率稳步提升。 ➢ 投资建议： 乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、赛力斯、江淮汽车】。 零部件：看好：1、新势力产业链： 推荐 T 链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；华为链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。2、智能化：智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。 ➢ 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 崔琰 执业证书： S0100523110002 邮箱： cuiyan@mszq.com 相关研究 1.特斯拉系列点评六：2024Q3 盈利超预期 新车型节奏明确-2024/10/24 2.汽车和汽车零部件行业周报 20241020：2024Q3 自主成长加速 盈利持续高增-2024/10/20 3.摩托车行业系列点评九：中大排增势强劲 出口再创新高-2024/10/19 4.汽车和汽车零部件行业周报 20241013：地方政策驱动需求向好 特斯拉引领智驾新篇-2024/10/13 5.智能驾驶系列报告二：特斯拉 FSD：智驾全栈自研 开启宏图新篇-2024/10/10 行业定期报告/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周观点：特斯拉销量指引超预期 T 链重点主线 ......................................................................................................... 3 乘用车：智能化+出海共振 看好优质自主车企崛起 .................................................................................................................. 3 智能电动：长期成长加速 看好智能化增量 .................................................................................................................................. 3 重卡：需求与结构升级共振 优选龙头和低估值 ......................................................................................................................... 4 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头.............................................................................................................................. 6 轮胎：全球化持续加速 优选龙头和高成长 .................................................................................................................................. 7 2 本周行情：整体强于市场 ......................................................................................................................................... 9 3 本周数据：10 月第三周乘用车销量 49.0 万辆 同比+20.8% 环比-17.5% ............................................................. 11 3.1 地方开启新一轮消费刺激政策