电子行业周报：稳增长与调结构并重的政策预期下重视“科特估”机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月27日优于大市电子行业周报稳增长与调结构并重的政策预期下重视“科特估”机遇核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001证券分析师：李书颖联系人：连欣然0755-81982362010-88005482lishuying@guosen.com.cn lianxinran@guosen.com.cnS0980524090005市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-基本面上行趋势中乐观看待半导体行情持续性》 ——2024-10-20《电子行业周报-悲观预期反应充分，景气周期与 AI 创新共振之际保持乐观展望》 ——2024-10-14《 能源电子月报：碳化硅车型持续增加，数据中心与汽车迎结构性增量》 ——2024-10-06《LCD 行业 9 月报-10 月 TV 面板减产将至，价格跌幅有望收窄》——2024-09-23《电子行业周报-华为新品备货已大面积启动，关注 3Q24 业绩兑现度》 ——2024-09-23稳增长与调结构并重的政策预期下重视“科特估”机遇。过去一周上证上涨1.17%，电子上涨 2.14%，同期恒生科技、台湾资讯科技下跌 1.37%、0.70%，费城半导体上涨 0.08%。我们认为，伴随着市场“政策底”的形成，硬科技板块在“稳增长与调结构并重”的政策取向中兼具了“经济顺周期”及“新质生产力”的双重特征，半导体更是成为市场共识度居前的行业板块，虽然短期经历了显著上涨，但更多只是对此前流动性风险中错误定价的修复，电子行业估值仍大面积处于历史中低位，部分风向标类资产也仍有估值上行空间。在情绪面之外，半导体在近 2 年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今在 AI 算力需求的边际拉动下、在新一轮终端 AI 化的创新预期中，行业正迎来具备较强持续性的上行周期。在筹码面而言，伴随半导体、硬科技类 ETF 申购意愿走强，对指数成分股的行情走势影响逐步形成正循环。基于上述因素，建议乐观看待半导体行情持续性，继续推荐半导体细分龙头及华为、苹果产业链标签股：中芯国际、韦尔股份、恒玄科技、北方华创、立讯精密、蓝思科技、世华科技、顺络电子、电连技术、东睦股份。3Q24 中国智能机销量同比增加 4%，vivo 销量蝉联第一。据 Canalys 统计，3Q24 中国大陆智能手机出货同比增长 4%，达到 6910 万部，这是连续第三个季度同比增长。从品牌来看，vivo 以 19%的份额排名第一，销量同比增长 25%，华为销量 1080 万台，以 16%的份额排第二，同比增长 24%，苹果出货 1000万台，同比下降 6%。10 月 22 日华为正式发布原生鸿蒙操作系统 HarmonyOSNEXT，系统底座全面自研，Pura70、Pocket2、MatePad Pro 等机型开启公测。在销量数据复苏的同时，国产品牌正展现出卓越的全球竞争力，继续推荐：顺络电子、电连技术、东睦股份、光弘科技、赛微电子、福蓉科技等。TI 来自中国的收入连续两个季度环增 20%，预计 4Q24 收入因季度效应环减。TI 3Q24 营收 41.51 亿美元(YoY -8.4%，QoQ +8.6%)，处于指引中上区间，毛利率 59.60%(YoY -2.5pct，QoQ +1.8pct)；TI 预计 4Q24 营收 37-40 亿美元(YoY -9.2%至-1.9%，QoQ -10.9%至-3.6%)。从下游来看，3Q24 消费电子、通信设备、企业系统分别环增约 30%、25%、20%；汽车环增高个位数，主要增长来自中国；工业领域环减低个位数。TI 来自中国的收入已连续两个季度环增 20%，并表示工业、汽车的需求已经开始复苏，模拟半导体上行周期中继续推荐圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子等。英伟达高端 GPU 占比提升，预计 B200/GB200 将陆续启动出货。10 月 22 日，据 TrendForce 报道，英伟达高端 GPU 增长明显，预计 2024 年整体出货占比约 50%，年增幅超过 20 个百分点；2025 年受 Blackwell 新平台带动，其高端 GPU 出货占比将提升至 65%以上。此外，英伟达将原 B200 Ultra 系列更名为 B300 系列，预计该系列将于 2025 年第二季至第三季间开始出货；而 B200和 GB200 预计将在 2024 年第四季和 2025 年第一季间陆续启动出货。我们认为 AI 仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注产业链相关标的：工业富联、沪电股份、龙芯中科、长电科技、立讯精密、晶晨股份等。10 月 LCD TV 面板价格止跌企稳，十一假期促销结果优于预期。据 WitsView，10 月下旬 32/43/55/65 寸 LCD 电视面板价格为 34/63/124/171 美金，较 10月上旬价格环比持平。据 TrendForce，10 月在国内以旧换新政策带动下，品牌加大促销力度，十一假期促销结果优于预期，销量同比增长 20%。同时请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告供给端在十一假期进行减产，带动 LCD TV 面板价格在 10 月全面止跌转向持平。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方 A等。与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及 ODM 的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。家电排产数据同比增长，相关功率器件需求有望同步提升。在以旧换新政策及双十一等推动下，三大白电 11、12 月排产乐观。据产业在线数据，11 月空冰洗排产合计总量共计 3135 万台，同比增加 20.7%；其中，11月家用空调排产同比增长 41.6%，冰箱排产同比增长 9.3%，洗衣机排产同比增长 2.4%；12 月预计将保持增长态势。随着消费复苏，白电排产增势良好，相关功率器件如晶闸管、整流器、IPM 及 MOSFET 等需求有望同步增加；此外，原材料铜价预计走势偏弱，器件成本端有优化空间。随行业触底企稳，家电需求增加有望带来相关公司四季度功率器件销量稳中有增，建议关注士兰微、华润微、捷捷微电、扬杰科技、新洁能、东微半导与斯达半导。重点投资组合消费电子：立讯精密、鹏鼎控股、沪电股份、蓝思科技、电连技术、传音控股、世华科技、东睦股份、工业富联、世运电路、水晶光电、春秋电子、东山精密、康冠科技、光弘科技、京东方 A、景旺电子、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学、海康威视、视源股份半