轻工纺服行业周报:美国大选“白热化”,关注四季度出海机会

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 美国大选“白热化”,关注四季度出海机会 [Table_IndNameRptType] 轻工纺服 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级:增 持 报告日期: 2024-10-26 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师:徐偲 执业证书号:S0010523120001 邮箱:xucai@hazq.com 分析师:余倩莹 执业证书号:S0010524040004 邮箱:yuqianying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 《行业周报:市场情绪改善,板块估值修复_20241014》 《行业周报:地产政策加码,关注家居估值修复_20241021》 主要观点: [Table_Summary] ⚫ 周专题:美国大选“白热化”,关注四季度出海机会 ⚫ 哈里斯优势快速缩小,但选情仍将较为焦灼。大选倒计时开启,但美国民主党总统候选人哈里斯和共和党总统候选人特朗普的支持率没能拉开显著差距。RealClearPolitcs 截至 10 月 25 日的平均民调显示,哈里斯对特朗普日渐微弱的优势已经不在,两人支持率持平,均为 48.5%;特朗普的政策更倾向于保守和自由市场原则,而哈里斯的政策则更强调社会平等和政府在经济中的干预作用。哈里斯从一开始就将自己的经济议程和中产阶级成长经历与特朗普进行了对比,称前总统提出的提高关税的提议是“特朗普销售税”,并批评他延长富人减税的计划与拜登一样,哈里斯将把公司税率从21%提高到 28%,十年间将增税超过 1.3 万亿美元,这是她计划中最大的增收项目之一。特朗普的对华强硬态度(无论是经济方面还是军事方面)很可能延续到第二任期。哈里斯准备延续拜登的做法,通过加强美国与太平洋地区国家的伙伴关系来对抗中国。与拜登一样,哈里斯已在公开讲话中明确表示,她认为联盟对于防止战争和维护稳定至关重要。对华全面竞争将继续成为美国下届政府的指导策略。特朗普与哈里斯都曾拥有一套为期四年且连贯持续的对华政策。这些政策之间的差异不大,只不过程度不同。特朗普如果当选,其贸易政策很可能比第一任期时更加激进,有可能对中国商品征收重税,推动与中国“脱钩断链”。近期,在美国共和党全国代表大会上,特朗普表示将对所有中国产品征收高达 60%的关税。在特朗普看来,贸易方面的孤立主义政策,可以全力以赴将所有资源都集中到美国,让美国“再次伟大”。与此同时,美国共和党2024 年的新党纲还提出取消中国的最惠国待遇,逐步停止进口必需品,并阻止中国购买美国的房地产和工业;阻止进口中国汽车来重振美国汽车业;将关键供应链带回家;买美国货,雇美国人。哈里斯如果当选,将对包括中国科技产品在内的行业和地缘政治对手采取有针对性的关税。期间,哈里斯曾公开支持美国的《芯片与科学法》,以与中国的半导体行业展开竞争。中国企业积极推动产能出海,并开拓多元市场。在对美出口关税压力与企业全球战略转型的共同推动下,轻工企业面向全球布局以应对贸易战,拓展海外市场已从“可选项”演变为“必选项”。虽然短期海外选情变数导致市场担心出口链受关税影响,但我们认为,在中美贸易摩擦的环境下,头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险,他们的海外扩产优势将会越发明显,而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚,抗关税风险能力较弱,出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。 ⚫ 一周行情回顾 2024 年 10 月 21 日至 10 月 25 日,上证综指上涨 1.17%,深证成指上涨 2.53%,创业板指上涨 2.00%。分行业来看,申万轻工制造上涨6.96%,相较沪深 300 指数+6.16pct,在 31 个申万一级行业指数中排名 3;申万纺织服饰上涨 4.38%,相较沪深 300 指数+3.58pct,在31 个申万一级行业指数中排名 10。轻工制造行业一周涨幅前十分别-40%-30%-20%-10%0%10%20%2024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-02轻工制造(申万)纺织服饰(申万)沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 23 证券研究报告 为民士达(+75.69%)、松发股份(+61.02%)、山东华鹏(+61.02%)、美之高(+46.87%)、沪江材料(+40.56%)、集友股份(+38.52%)、鸿博股份(+38.03%)、柏星龙(+23.14%)、欧派家居(+20.13%)、菲林格尔(+19.66%),跌幅前十分别为英派斯(-12.69%)、松霖科技(-8.64%)、珠江钢琴(-6.51%)、德尔未来(-2.38%)、太阳纸业(-2.33%)、方大新材(-2.04%)、群兴玩具(-1.92%)、中荣股份(-1.72%)、力诺特玻(-1.59%)、亚振家居(-0.55%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为瑞贝卡(+27.81%)、探路者(+25.36%)、棒杰股份(+24.46%)、安奈儿(+20.95%)、哈森股份(+20.05%)、万里马(+18.62%)、夜光明(+18.1%)、ST 摩登(+18.1%)、ST 步森(+16.83%)、中胤时尚(+14.75%),跌幅前十分别为莱绅通灵(-3.69%)、曼卡龙(-3%)、ST 金一(-2.56%)、百隆东方(-1.29%)、扬州金泉(-1.25%)、恒辉安防(-1.08%)、华茂股份(-0.96%)、真爱美家(-0.5%)、华利集团(-0.04%)、聚杰微纤(0%)。 ⚫ 重点数据追踪 家居数据追踪:1)地产数据:2024 年 10 月 13 日至 10 月 20 日,全国 30 大中城市商品房成交面积 265.64 万平方米,环比 21.63%;100 大中城市住宅成交土地面积 176.97 万平方米,环比-51.96%。2024年前9个月,住宅新开工面积4.07亿平方米,累计同比-22.4%;住宅竣工面积 2.69 亿平方米,累计同比-23.9%;商品房销售面积 7.03 亿平方米,累计同比-17.1%。2)原材料数据:截至 2024 年 9 月25 日,定制家居上游 CTI 指数为 782.79,周环比-31.87%。截至 2024 年 10 月 25 日,软体家居上游 TDI 现货价为 13050 元/吨,周环比-1.14%;MDI 现货价为 18450 元/吨,周环比-0.27%。3)销售数据:2024 年 9 月,家具销售额为 142 亿元,同比 0.4%;当月家具及其零件出口金额

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家居家装
2024-10-27
华安证券
徐偲,余倩莹
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