金属与材料行业研究周报：宏观政策提振，铝价持续上涨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2024 年 10 月 27 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 陈凯丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060001 chenkaili@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 联系人 hushiyin@tfzq.com 吴亚宁 联系人 wuyaning@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:宏观因素与避险情绪共振，金银价格双双上涨》 2024-10-20 2 《金属与材料-行业研究周报:扩张性财政转向信号明显，看好有色顺周期板块后续表现》 2024-10-13 3 《金属与材料-行业研究周报:假期有色外盘普涨，节后全面看多 A 股有色板 块》 2024-10-08 行业走势图 宏观政策提振，铝价持续上涨 基本金属：市场情绪分化，铝价上涨受支撑，铜价承压下行。1）铜：铜价高开低走，沪铜收盘于 76740 元/吨。宏观方面，国内政策积极，楼市利好措施频出，提振了市场消费信心，加上政府加大财政政策逆周期调节力度，虽效果显现尚需时日，但短期内也提振了市场活力，铜价底部得到支撑。但后期的美联储内部对降息存在分歧，增加了市场的不确定性。此外，地缘政治风险上升及特朗普交易助美元走强，对铜价构成下行压力。需求端，本周因传统消费淡季渐趋临近以及绝对价格依旧处于高位，10 月铜材企业产能开工率环比下降。多家下游企业表示新增订单放缓，国家电网下单周期延长且仅维持刚需采购，国网调整建设重点而增加铝线缆订单比例。库存端：节后国内电解铜社会库存表现一定累库。 2）铝：本周铝价继续上涨，沪铝收盘于20840元/吨。宏观方面，国家政策踊跃发出，继续提振市场消费热情。需求端，铝棒产量增加，铝板企业减少。本周铝棒企业增产主要体现在内蒙古地区，铝板企业减产主要体现在河南地区。库存端：本周 LME 铝库存继续减少，目前 LME 铝库 75.29 万吨，较上周 76.54 万吨减少 1.25 万吨。中国方面，本周铝锭社会库存继续减少，目前库存 64.63 万吨，较上周 67.05 万吨减少 2.42 万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。 贵金属：避险情绪升温，金银价格双双上涨。截至 10 月 24 日，国内 99.95%黄金市场均价 622.18 元/克，较上周均价上涨 3.32%，上海现货 1#白银市场均价 8154 元/千克，较上周均价上涨 5.32%。周内，强劲的零售数据和美联储的鹰派言论未能对金银价格形成打压，美国总统大选的不确定性和中东冲突持续促使投资者寻求避险资产。市场对美联储 11 月降息 25 个 bp 的预期略有下降，但仍维持在 90%以上。以色列对加沙北部地带进行空袭，同时黎巴嫩真主党表示将继续针对以色列总理内塔尼亚胡发动袭击。叠加中东、朝鲜半岛以及俄乌冲突不断，避险情绪以及对全球央行政策的宽松政策，支撑金价维持高位。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。 小金属：避险情绪助推美指反弹，内外锡价承压回落。截至 10 月 23 日收盘，伦锡收盘 30875 美元/吨，较上周同期相比下跌 1170 美元/吨，跌幅 3.65%。周内情绪面整体降温，随着美国 9 月零售销售数据高于预期后，打压了 11 月美联储降息预期，且随着 11 月美国大选临近，投资者重燃“特朗普交易”，避险情绪助推美指反弹，内外锡价承压回落。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。 稀土永磁：稀土价格震荡调整，但现货库存较低致价格下行空间有限。本周轻稀土氧化镨钕上涨 0.70%至 43.3万元/吨,中重稀土氧化铽上涨 2.41%至 594 万元/吨,氧化镝上涨7.19%至179 万元/吨,磁材端，钕铁硼 40SH 下跌 2.04%至24 万元/吨。自8 月底以来，供给端利好逐步释放，从发布第二批指标，再到北方稀土挂牌价持续上调，加上四季度精矿价格提高等都向上支撑价格，尤其是指标落地进一步重塑行业信心。上周挂牌价公布后，市场情绪稍许转弱，叠加当前离子型矿出货增加，价格小幅调整。但值得关注的是，现货来看金属厂普遍还在交货期，出货压力不大，因此现货短期仍较为紧张，后续价格回调有限，更多是情绪变化带来的短期波动。当前现货仍偏紧，后续伴随行业信心持续修复加上宏观情绪向好转变，稀土价格有持续上行动力。建议关注：北方稀土，中国稀土，正海磁材。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -28%-21%-14%-7%0%7%14%2023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：市场情绪分化，铝价支撑上涨，铜价承压下行 ................................... 4 1.1. 铜：铜价重心下移明显，现货市场贴水运行 .................................................................... 4 1.2. 铝：市场库存持续去库，现货铝价上涨 ............................................................................. 5 1.3. 贵金属：避险情绪升温，金银价格双双上涨 .................................................................... 5 1.4. 铅：铅价底部支撑强劲，短期铅价上涨 ............................................................................. 6 1.5. 锌：供给端支撑逻辑尚存，锌价高位震荡......................................................................... 7 2. 小金属：周内情绪面整体降温，伦锡重心下沉........................................................................... 8 2.1. 锂：金属锂价格坚挺，成交氛围转淡..........................................................................