24Q3营收续创新高，多领域发力拓宽增长空间

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 10 月 27 日公司研究●证券研究报告韦尔股份（603501.SH）公司快报24Q3 营收续创新高，多领域发力拓宽增长空间投资要点2024 年 10 月 25 日，韦尔股份发布 2024 年第三季度报告。 手机&汽车领域齐发力，助力业绩显著增长随着消费市场进一步回暖，下游客户需求有所增长，加之公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，公司营收实现稳步增长。同时，受到产品结构优化以及成本控制等因素影响，公司产品毛利率逐步恢复，整体业绩显著提升。24Q3 公司实现营收 68.17 亿元，同比增长 9.55%，环比增长 5.73%，续创历史新高；归母净利润 10.08 亿元，同比增长 368.33%，环比增长 24.60%；扣非归母净利润 9.21 亿元，同比增长 341.01%，环比增长 14.24%；毛利率 30.44%，同比提升 8.66 个百分点，环比提升 0.20 个百分点。24Q3 末存货 67.72 亿元，环比 24Q2末基本持平。 技术领先助力手机主&副摄份额增长，持续推进汽车 CIS 高端产品研发手机：公司在智能手机领域已完成全系列机型后置主摄产品布局，同时积极开拓长焦等副摄市场，凭借宽动态、低功耗等性能优势，副摄产品市场份额有望快速提升。主摄方面，OV50H 凭借优异的性能，广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄方案，正在逐步替代海外同类竞品，实现公司在高端智能手机领域市场份额的重大突破。全球首款采用 TheiaCel™技术的智能手机 CIS OV50K40 凭借 LOFIC 功能可实现单次曝光接近人眼级别的动态范围。2024 年 8 月，公司推出 OV50M40（1/2.88英寸，50MP，0.61μm），以应对前摄、广角、超广角、长焦等应用对小尺寸 50MPCIS 的需求；预计 24Q4 实现量产。美东时间 10 月 21 日，高通在骁龙峰会 2024上正式发布骁龙 8 Elite 芯片。第一波搭载骁龙 8 Elite 的新机预计将在 10 月底问世，其中荣耀 Magic 7 系列已官宣将于 10 月 30 日发布。华为、小米、荣耀等厂商旗舰新机陆续发布，公司 50MP 系列芯片有望充分受益持续放量。汽车：公司凭借先进紧凑的汽车 CIS 解决方案覆盖了广泛的汽车应用。针对前视等高端应用，公司于 2024 年 10 月推出汽车行业的首款 1200 万像素传感器——OX12A10（1/1.43 英寸，12MP，2.1μm），预计 25Q3 量产。OX12A10 采用了TheiaCel™技术成功实现更宽的动态范围，是公司 2.1μm TheiaCel™产品系列中分辨率最高的传感器；该产品系列还包括 8MP OX08D10 和 5MP OX05D10。后两者主要针对主流乘用车，而 OX12A10 则专为满足下一代 ADAS 和 AD 机器视觉需求而设计。针对环视和后视等应用领域，公司推出首款也是唯一一款采用 TheiaCel™技术的 3.0μm 像素汽车视觉传感器——OX03H10（1/2.44 英寸，3MP，3μm），单次曝光可 140dB 动态范围，预计 25H1 量产。针对车内视觉应用，公司已与飞利浦合作开发全球首个车内驾驶员健康监测解决方案。 SK 海力士收缩 CIS 业务规模，CIS 供需两侧格局持续优化根据中国电子报 10 月 19 日消息，SK 海力士正在削减其业务生存能力较低的图像电子 | 集成电路Ⅲ投资评级买入-A(维持)股价(2024-10-25)111.78 元交易数据总市值（百万元）135,748.65流通市值（百万元）135,748.65总股本（百万股）1,214.43流通股本（百万股）1,214.4312 个月价格区间115.00/80.49一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益12.08-8.330.1绝对收益23.687.7212.68分析师孙远峰SAC 执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维SAC 执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn报告联系人吴家欢wujiahuan@huajinsc.cn相关报告韦尔股份：业绩显著提升，技术领先助力主&副摄份额增长-华金证券-电子-韦尔股份-公司快报 2024.10.10韦尔股份：毛利率显著改善，50MP 系列替代同类竞品助力高端份额提升-华金证券-电子-韦尔股份-公司快报 2024.8.19韦尔股份：24Q2 营收创历史新高，关注下半年旗舰新机发布-华金证券-电子-韦尔股份-公司快报 2024.7.7韦尔股份：旗舰新机发布在即，50MP 系列芯片有望持续放量-华金证券-电子-韦尔股份-公司快报 2024.7.2公司快报/集成电路Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分传感器和代工业务，专注于高利润的 HBM 和 AI 存储器。SK 海力士计划在 2024年年底将基于 12 寸晶圆的 CIS 产量削减至每月 6000 片。24Q3 SK 海力士非存储芯片业务的营收占比仅 3%。随着 SK 海力士等韩系厂商放弃部分 CIS 市场，供给侧格局将持续优化。需求端，随着安防等传统市场回暖、消费电子市场重回上升通道、汽车市场智能化加速以及 AR/VR 等新视觉需求不断涌现，CIS 需求有望实现快速增长。 投资建议：我们维持此前对公司的业绩预测。预计 2024-2026 年，公司营收分别为 264.86/318.36/375.67 亿元，增速分别为 26.0%/20.2%/18.0%，归母净利润分别为 34.77/47.02/60.25 亿元，增速分别为 525.9%/35.2%/28.1%；PE 分别为39.0/28.9/22.5。公司 CIS 产品矩阵实现了中高端全系列覆盖，多种核心技术持续精进提供超高质成像，高筑产品核心竞争力。持续推荐，维持“买入-A”评级。 风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。财务数据与估值会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)20,07821,02126,48631,83637,567YoY(%)-16.74.726.020.218.0归母净利润(百万元)9905563,4774,7026,025YoY(%)-77.9-43.9525.935.228.1毛利率(%)30.821.830.030.531.2EPS(摊薄/元)0.820.462.863.874.96ROE(%)5.32.514.016.017.1P/E(倍)137.1244.339.028.922.5P/B(倍)7.66.45.54.73.9净利率(%)4.92.613.114.816.0数据来源：聚源、华金证券研究所韦尔股份：CIS 技术全球领先，穿越周期再启航-华金证券-电子-韦尔股份-公司深度2024