行业研究——周报：原油周报：地缘及宏观影响，油价回升但方向仍不明朗

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 行业评级——看好 上次评级——看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油周报：地缘及宏观影响，油价回升但方向仍不明朗 [Table_ReportDate0] 2024 年 10 月 27 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2024 年 10 月 25 日当周，国际油价震荡上涨。本周，中国下调 LPR 刺激措施提振，市场情绪有所改善，加上地缘冲突持续，交易商淡化中东停火的希望，利好市场；而 EIA 原油库存增加及美元指数上升打压市场气氛，国际油价先涨后跌。总体来看，与上周相比，国际油价呈震荡上涨态势。截止本周五（10 月 25 日），布伦特、WTI 油价分别为 76.05、71.78 美元/桶。 ➢ 【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的 OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的 OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。 ➢ 【原油价格】截至 2024 年 10 月 25 日当周，布伦特原油期货结算价为 76.05 美元/桶，较上周上升 2.99 美元/桶（+4.09%）；WTI 原油期货结算价为71.78 美元/桶，较上周上升 3.09美元/桶（+4.50%）；俄罗斯 Urals 原油现货价为 67.79 美元/桶，较上周上升 1.63 美元/桶（+2.46%）；俄罗斯 ESPO 原油现货价为 70.21 美元/桶，较上周上升 0.38 美元/桶（+0.54%）。 ➢ 【海上钻井服务】截至 2024 年 10 月 25 日当周，海上 350 英尺+自升式钻井平台日费为 95538.75 美元/天，较上周增加 473.99 美元/天，增幅 0.50%。海上 8000 英尺+半潜式钻井平台日费为 311013.60美元/天，较上周减少 833.40 美元/天，跌幅 0.27%。海上 8000 英尺+钻井船日费为 406877.60 美元/天，较上周增加 674.60 美元/天，增幅 0.17%。 截至 2024 年 10 月 25 日当周，海上 350 英尺+自升式钻井平台利用率为 81.63%，较上周减少 0.10pct。海上 8000 英尺+半潜式钻井平台利用率为 60.98%，与上周持平。海上 8000 英尺+钻井船利用率为74.05%，较上周减少 0.83pct。 ➢ 【美国原油供给】截至 2024 年 10 月 18 日当周，美国原油产量为1350 万桶/天，与上周持平。截至 2024 年 10 月 25 日当周，美国活跃钻机数量为 480 台，较上周减少 2 台。截至 2024 年 10 月 25 日当周，美国压裂车队数量为 239 部，较上周增加 1 部。 ➢ 【美国原油需求】截至 2024 年 10 月 18 日当周，美国炼厂原油加工量为 1608.4 万桶/天，较上周增加 32.9 万桶/天，美国炼厂开工率为89.50%,较上周上升 1.8pct。 ➢ 【美国原油库存】截至 2024 年 10 月 18 日当周，美国原油总库存为8.11 亿桶，较上周增加 623.4 万桶（+0.77%）；战略原油库存为 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 3.85 亿桶，较上周增加 76.0 万桶（+0.20%）；商业原油库存为 4.26亿桶，较上周增加 547.4 万桶（+1.30%）；库欣地区原油库存为2467.6 万桶，较上周减少 34.6 万桶（-1.38%）。 ➢ 【美国成品油库存】截至 2024 年 10 月 18 日当周，美国汽油总体、车 用 汽 油 、 柴 油 、 航 空 煤 油 库 存 分 别 为 21357.5、1535.3、11383.9、4347.5 万 桶 ， 较 上 周 分 别+87.8（+0.41%） 、+189.0（+14.04%）、-114.0（-0.99%）、+62.9（+1.47%）万桶。 ➢ 相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工 股 份 （600028.SH/0386.HK） 、 中 海 油 服/中 海 油 田 服 务（601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球 2050 净零排放政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一周原油点评 ....................................................................................................................................... 6 油价回顾：................................................................................................................................... 6 油价观点：..................................................................