汽车行业跟踪：特斯拉三季报超预期，经适型车型有望2025年发布

汽车行业跟踪（2024.10.21-2024.10.27）：特斯拉三季报超预期，经适型车型有望 2025 年发布 [Table_Industry] 汽车行业 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 27 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 汽车 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱：lujiamin@cindasc.com 徐国铨 汽车行业研究助理 邮 箱：xuguoquan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 汽车行业跟踪（2024.10.21-2024.10.27）：特斯拉三季报超预期，经适型车型有望 2025年发布 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 27 日 本期内容提要: [Table_Summary] ➢ 特斯拉三季报超预期，经适型车型有望 2025 年发布。10 月 24 日，特斯拉发布 2024 年三季报，Q3 特斯拉实现营收 251.8 亿美元，同比+7.9%，其中汽车业务实现营收 200.2 亿美元，同比+2.0%；Q3 单季度毛利率 19.8%，同比+1.9pct，环比+1.8pct；Q3 单季度实现净利润21.8 亿美元，同比+16.2%。交付层面，Q3 特斯拉全球交付新车 46.3万辆，同比+6%；单车销售成本创新低，约为 3.51 万美元。特斯拉预计 2024 年汽车交付量将略有增长，Cybertruck 产量环比增长并首次实现正毛利率。特斯拉同时透露，计划 2025 年上半年推出经适型车型。马斯克预计，明年特斯拉汽车销量增长 20%-30%。 ➢ 自动驾驶层面，FSD 迭代加速，Cybercab 将于 2026 年实现大规模生产。根据特斯拉财报，特斯拉于三季度发布了 FSD（Supervised）V12.5，安全性、舒适性进一步提升。截止 2024 年 9 月底，特斯拉FSD 测试里程已突破 20 亿英里。算力层面，特斯拉在德克萨斯Gigafactory 提前部署了一个容纳 2.9 万张 H100 的算力集群，公司预计到 10 月底将扩容至 5 万张。10 月 11 日，特斯拉举行“Robotaxi Day”活动，特斯拉推出名为 CyberCab 的无人驾驶出租车，成本将低于 30000 美元，交通成本约为 0.2 美元每英里，特斯拉预计将于 2026年投入生产，目标每年至少生产 200 万台。我们认为随着无人监督FSD 落地日益临近，FSD 入华有望提速，特斯拉引领的端到端路线有望带来智能驾驶产业新一轮变革，加速智能驾驶渗透率提升。 ➢ 投资建议：在本轮以旧换新政策退出前，叠加年底汽车消费旺季，汽车销量增速有望进一步向上，带来汽车板块超额收益。同时临近年底，市场可能提前博弈 2025 年政策预期，我们预计若以旧换新政策延续或有其他新政策出台，将对 2025 年汽车消费起到更好支撑，超额收益行情有望延续；而若无相关刺激政策，2025 年初汽车销量或将承压，则可围绕四大逻辑（国产替代趋势、渗透率提升赛道、全球化发展、新商业模式探索）寻找增量方向，布局结构性机会。 ➢ 个股方面，关注业绩及成长确定性高，竞争优势不断加强，竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司。 ➢ 整车板块，寻找受益于格局优化，同时新车周期不断发力的龙头车企，重点关注【比亚迪+华为系整车】，如【比亚迪、江淮汽车、赛力斯、长安汽车】；关注港股【理想汽车、吉利汽车、零跑、蔚来、小鹏】等；以及高分红、低估值，走向全球化的商用车龙头【宇通客车、中国重汽】。 ➢ 零部件板块，重点关注以下三个方向：（1）单品类龙头，市占率稳固 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 且竞争优势显著的公司，如【玻璃-福耀玻璃；车灯-星宇股份；制动-伯特利；域控-德赛西威；热管理-银轮股份；内饰-新泉股份；发动机-潍柴动力；线束-沪光股份】等；（2）多品类扩张、具有平台型优势，如【拓普集团、中鼎股份、双林股份】等；（3）此前超跌，估值仍有修复空间的的优质零部件，如【爱柯迪、保隆科技、无锡振华、博俊科技】等。 ➢ 风险因素：财政政策推出力度不及预期、国内车市复苏不及预期、智能驾驶利好政策落地不及预期、车市竞争加剧等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 1、 行情回顾 ....................................................................................................................................... 5 1.1 本周汽车板块录得上涨 ....................................................................................................... 5 2、 行业要闻 ........................................................................................................................................ 6 2.1 国际快讯 .............................................................................................................................. 6 2.2 国内速递 .............................................................................................................................. 7 3、 重点公司公告 ............................................................................................................................... 8 3.1 重点公司公告 ..........................