2024年三季报点评：货量同比稳健增长，股东回报提升

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 26 日公司研究评级：增持(维持)研究所：证券分析师：祝玉波S0350523120005zhouyb01@ghzq.com.cn联系人：张晋铭S0350124040003zhangjm02@ghzq.com.cn[Table_Title]货量同比稳健增长，股东回报提升——北部湾港（000582）2024 年三季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/10/25表现1M3M12M北部湾港12.1%7.2%12.0%沪深 30016.3%16.4%12.9%市场数据2024/10/25当前价格（元）8.0752 周价格区间（元）6.72-9.00总市值（百万）18,379.88流通市值（百万）11,390.27总股本（万股）227,755.64流通股本（万股）141,143.43日均成交额（百万）93.02近一月换手（%）1.19相关报告《北部湾港（000582）2024 年半年报点评：集装箱吞吐量高增，产能扩张持续拓流（增持）*航运港口*祝玉波》——2024-08-27《北部湾港（000582）2023 年业绩快报点评：2023年归母净利润两位数增长，铁山新港区巩固成长性（增持）*航运港口*祝玉波》——2024-03-15《北部湾港（000582）点评报告：北港货量破 800万箱，持续快速增长显成长性（增持）*航运港口*祝玉波》——2024-01-05事件:2024 年 10 月 25 日，北部湾港发布 2024 年三季报。2024Q1-3 公司实现营业收入 49.02 亿元，同比+0.13%；归属于母公司净利润 9.16 亿元，同比+8.06%；扣非归母净利 5.91 亿元，同比-19.22%。其中，2024Q3 营收 17.13 亿元，同比-0.38%；归母净利润 2.86 亿元，同比+17.96%；扣非归母净利润 2.25 亿元，同比-3.10%。投资要点:吞吐量同比增长，盈利能力同比相对稳定2024 年 1-8 月广西省与东盟国家进出口金额 2441.31 亿元，同比+33.5%，其中 2024 年 1-6 月进出口金额同比+40.30%，我们预计2024Q3 广西省与东南亚贸易额仍维持较高同比增速，但环比略有放缓。2024Q3 北部湾港实现货物吞吐量 8533.7 万吨，同比+5.9%，其中集装箱实现吞吐量 224.86 万标箱，同比+4.97%，增长趋势延续。盈利能力方面，2024Q3 毛利率 30.65%，同比-1.49pct，或因新产能投放尚处于产能爬坡期；期间费率 11.70%，同比-1.12pct，主要系财务费率同比-0.94pct 至 3.70%。毛利率、期间费率同比皆下降的背景下，净利率同比基本维持稳定，2024Q3 扣非净利率13.12%，同比-0.37pct。公告中期分红，重视股东回报2024 年 10 月 25 日，公司公告中期分红方案，拟每 10 股派发现金红利 1.51 元（含税），预计派发现金红利总额为 3.44 亿元，占2024Q1-3 归母净利润的 37.55%、可供分配利润的 39.87%，彰显公司对提升股东回报的重视。资本开支基建拓流，平陆运河腹地引流西部陆海新通道拓展与 RCEP 全面实施的背景下，公司通过持续资本开支实现基建拓流，2024H1 新增煤炭通过能力 800 万吨、静态储煤量约 100 万吨；新增外贸航线 2 条，共开通集装箱航线 76 条，其中外贸 48 条，内贸 28 条。近洋航线实现东南亚、东北亚区域主要证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2港口全覆盖；远洋航线方面，配套了联通至非洲、南美东、印巴区域的直航航线服务；内贸航线实现沿海重点港口的全覆盖。现有在建防城港企沙港区赤沙作业区 1 号泊位（一期）等在建工程，接力基建持续拓流。展望中期，根据国家发改委，平陆运河预计 2026 年底完成主体工程，作为衔接北部湾港和广西西江航运干线，建成后将成为我国西南地区运距最短、最经济、最便捷的出海通道，预计将为北部湾港带来大量腹地增量流量。盈利预测和投资评级我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 67.81 亿元、76.54 亿元与 84.21 亿元，同比分别-2%、+13%、+10%；归母净利润分别为 12.09 亿元、13.31、14.43 亿元，同比分别+7%、+10%、+8%，对应 PE 分别为 15.21 倍、13.81 倍与 12.74倍，中期维度下产能爬坡与平陆运河拓流有望共振，打开成长空间，维持“增持”评级。风险提示经济增长不及预期；进出口需求不及预期；全球宏观经济恶化；货量增速不及预期；自然灾害等意外事件发生。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）6950678176548421增长率(%)9-21310归母净利润（百万元）1127120913311443增长率(%)107108摊薄每股收益（元）0.490.530.580.63ROE(%)8777P/E11.7915.2113.8112.74P/B0.981.030.980.94P/S1.912.712.402.18EV/EBITDA7.316.916.445.95资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast]附表：北部湾港盈利预测表证券代码：000582股价：8.07投资评级：增持日期：2024/10/25财务指标2023A2024E2025E2026E每股指标与估值2023A2024E2025E2026E盈利能力每股指标ROE8%7%7%7%EPS0.640.530.580.63毛利率34%31%32%32%BVPS7.687.868.218.59期间费率12%12%10%10%估值销售净利率16%18%17%17%P/E11.7915.2113.8112.74成长能力P/B0.981.030.980.94收入增长率9%-2%13%10%P/S1.912.712.402.18利润增长率10%7%10%8%营运能力利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E总资产周转率0.220.190.200.21营业收入6950678176548421应收账款周转率14.0713.4514.5914.39营业成本4600466351755696存货周转率103.30101.7398.9998.72营业税金及附加80546167偿债能力销售费用0000资产负债率53%46%46%46%管理费用537515574632流动比0.531.101.071.06财务费用313286225230速动比0.441.000.980.98其他费用/（-收入）19272325营业利润1516159817591933资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E营业外净收支-711-2现金及现金等价物2135562857696090利润总额1509159917611931应收款项711567647707所得税费用264256282328存货净额4249