日常消费行业：8月多数品类提速增长

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 10 月 9 日 日常消费 8 月多数品类提速增长 行业动态行业近况 8 月现代渠道多数品类营收提速增长，除酱油、包装水外其余品类单月同比增长均有不同程度的加速，我们认为除了受同期基数较低影响外，乳制品、速冻米面制品、肉制品、白酒、茶饮料、果汁饮料、碳酸饮料的均价提升对品类销售额增长提升有较大贡献。 评论 酒类：白酒 8 月整体收入提速增长，其中高端单品增速显著快于行业，名酒品牌增速快于大众品牌，分化仍在继续。啤酒收入 8 月亦呈提速增长，今年以来在现渠的增长由销量推动，华润啤酒二季度至今在现渠表现出色。饮用黄酒收入自 5月以来连续实现正增长，且逐步加快。Rio 预调酒 8 月收入继续快速增长 18.7%。 乳制品：8 月奶粉、液奶收入延续年初以来加速增长趋势，均价保持同比提升；酸奶收入增速逐步放缓，均价 8 月同比企稳。8 月蒙牛收入增速 11.3%，伊利 5.1%，蒙牛增速继续领先。常温酸奶品类中，纯甄增速快于安慕希，莫斯利安增速转正。高端 UHT 奶中，特仑苏延续二季度以来增速快于金典的趋势。内资奶粉品牌中飞鹤、蒙牛年初至今市场份额提升。 调味品：8 月酱油收入增长 6.7%，增速平稳，但均价升势 5 月来连续走弱。海天增速继续放缓，弱于行业，厨邦收入同比增长 8.2%，快于行业。烹调料酒继续快速增长。醋行业收入增速提升至 5%，恒顺转正至 2%。 食品：肉制品 8 月收入提速增长，均价继续保持同比升势，销量恢复正增长。双汇收入增速略有提速，雨润跌幅收窄，金锣增速转正。方便面 8 月收入提速增长，主因袋装面拉动。康师傅单月表现优于统一。速冻米面食品各子品类 8 月表现不一，其中水饺恢复正增长，面食维持快速增长，表现最优。 饮料：各饮料品类 8 月收入增速均好于 7 月，其中果汁、茶饮和碳酸饮料均实现正增长。分品牌来看，农夫山泉延续其在各主要品类中领先对手的优异表现，持续抢夺市场份额，同时王老吉在茶饮品类中单月增速领先。 估值与建议 A 股看好：酒类包括茅台、五粮液、顺鑫农业，今世缘、口子窖、古井贡酒。非酒包括伊利、中炬、绝味、洽洽、涪陵榨菜；港股看好蒙牛、维达、颐海、万洲。 风险 部分品类商超渠道代表性有限（本套监测数据的统计方法和渠道代表性参见报告附录 1~2）。 吕若晨，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080514080002 SFC CE Ref：BEE828 ruochen.lv@cicc.com.cn 邢庭志 分析员 SAC 执证编号：S0080515110002 SFC CE Ref：BGN152 tingzhi.xing@cicc.com.cn 陈文凯，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080518040002 SFC CE Ref：BNV274 wenkai.chen@cicc.com.cn 陈文博 分析员 SAC 执证编号：S0080518090003 SFC CE Ref：BNK779 wenbo.chen@cicc.com.cn 王亦沁 联系人 SAC 执证编号：S0080117090025 yiqin.wang@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 贵州茅台-A 跑赢行业 1200.00 34.3 27.3 中炬高新-A 跑赢行业 45.00 47.2 35.9 达利食品-H 跑赢行业 6.70 15.5 14.0 万洲国际-H 跑赢行业 9.60 10.9 10.6 中金一级行业 日常消费 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 70851001151301452018-072018-102019-012019-042019-07相对值 (%) 沪深300 中金日常消费 中金公司研究部: 2019 年 10 月 9 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 乳制品 ................................................................................................................................................................................... 5 速冻米面食品 ........................................................................................................................................................................ 7 肉制品 ................................................................................................................................................................................... 8 酱油 ....................................................................................................................................................................................... 9 白酒 ..................................................................................................................................................................................... 10 啤酒 ..................................................................................................................................................................................... 12 黄酒 ..................................................................................................................................................................................... 13 方便面 ....................................