食品饮料行业月度点评：政策东风已至，基本面改善可期

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 政策东风已至，基本面改善可期 2024 年 10 月 21 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 食品饮料 22.55 4.78 -13.03 沪深 300 24.25 12.10 7.85 黄 静 分 析师 执业证书编号:S0530524020001 huangjing48@hnchasing.com 相关报告 1 食品饮料行业 9 月月报：乐观一些，期待政策发力 2024-09-25 2 食品饮料行业 7 月月报：不确定性下，精选个股 2024-07-19 3 食品饮料行业 6 月月报：耐心蛰伏，等待机会 2024-06-25 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 劲仔食品 0.46 29.37 0.67 20.16 0.81 16.68 买入 东鹏饮料 5.10 42.57 7.42 29.26 9.16 23.70 买入 盐津铺子 1.84 29.95 2.35 23.45 2.92 18.87 买入 安琪酵母 1.46 24.84 1.58 22.95 1.76 20.60 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  月度回顾：2024 年 9 月下旬，在积极的宏观政策预期影响下，市场底部大幅反弹，交易情绪高涨，交易金额创三年新高，食品饮料板块表现较好，食品饮料（申万）指数 9 月（9 月 1 日-30 日）上涨 24.65%，跑赢沪深 300 指数 3.68 个百分点。从个股表现来看，以超跌反弹为主线。资金面来看，北向资金 9 月大幅净流入约 180 亿。估值来看，截至 10 月 21 日，食品饮料（申万）的 PE（TTM）为 20.55，位于 2010年以来的 13.91%分位。  经济数据跟踪：1）9 月社零数据：好于预期。9 月份，社会消费品零售总额为 41112 亿元，同比+3.2%，超市场预期，前值+2.1%；五年复合增速为 3.8%，较 8 月份提升 0.8pct；三年复合增速为 3.7%，较 8 月下滑 0.3pct。推测数据好于预期的主要原因为：积极的政策效果显现，汽车、家电等相关商品销售表现趋好。3）9 月 CPI数据：同比涨幅回落，环比持平。基数走高，CPI 当月同比增长 0.4%，较 8 月回落 0.2个百分点，实现连续 8 个月正增长；环比持平。其中食品 CPI 仍是主要的正贡献项。  投资建议：自 9 月 24 日起，国内宽松的货币政策和财政政策陆续提出并推进执行，重要政策窗口期已然到来，成为市场的强心剂。从居民端来看，短期消费数据显示居民消费信心有所提振，但尚未完全扭转。8 月份消费者信心指数 85.8，继续新低；分项来看，就业指数为71.5；收入指数底部波动为 94.2；消费意愿为 91.5，呈曲折往上态势。资金面上，美联储 9 月超预期降息 50bp，北向资金流出压力缓解，9月北向资金净流入板块；创新型货币政策工具支持股票市场稳定发展陆续落地，有望给市场提供增量资金；最新 1 年期和 5 年期的 LPR 均下调 25bp，为今年以来第三次调降，也是降幅最大的一次。行业动态上，秋糖召开在即，关注需求恢复情况；三季报业绩陆续披露，预计延续中报情况，企业经营分化，大多数企业业绩仍然承压，关注业绩高增标的。目前，受政策刺激，市场情绪升温，市场初期的底部反弹已经完成，食品饮料板块估值有所修复。再往后看，短期基本面实现反转有一定困难，但随着增量政策陆续落地发力，边际改善可期。因此，维持行业评级为“领先大市”。短期建议集中关注业绩估值匹配度较高的标的。中期的选股方向有：1）估值底部的绝对细分龙头，建议-27%-7%13%33%2023-102024-012024-042024-07食品饮料沪深300行业月度点评 食品饮料 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 关注白酒龙头贵州茅台、五粮液和海天味业等；2）高股息标的，建议关注养元饮品、洽洽食品等；3）成长型标的，建议关注休闲零食板块劲仔食品、盐津铺子、万辰集团等、饮品板块的东鹏饮料等、保健品板块东阿阿胶、仙乐健康等；4）成本改善型标的，建议关注安琪酵母等。  风险提示：宏观经济增长不及预期；居民消费意愿持续下降；食品安全 问题等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行业月度回顾 ........................................................................................................... 5 1.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 5 1.2 行业估值情况 ......................................................................................................................................... 6 1.3 公司跟踪 .................................................................................................................................................. 7 1.3.1 劲仔食品：产品和渠道红利持续兑现，三季报预告显示继续高增 ................................ 7 1.3.2 东鹏饮料：全国化扩张逻辑持续演绎，三季度再次超预期高增 .................................... 7 1.3.3 东阿阿胶：药品+健康消费品双轮驱动，带动三季度业绩高增 ...................................... 7 1.3.4 三只松鼠：内部变革效果显现，三季度高增 .........