机械设备行业跟踪周报：推荐政策发力内需改善的工程机械；建议关注业绩拐点的工业FA板块

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 推荐政策发力内需改善的工程机械；建议关注业绩拐点的工业 FA 板块 2024 年 10 月 27 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》 2024-09-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】CME 预测 10 月挖机销量同比增长 10%，市场持续回暖 CME 预估 2024 年 10 月挖掘机销量 16000 台左右，同比增长 10%左右，其中国内市场预估销量 8000 台，同比增长近 18%。受益于新一轮集中换新周期到来，地产宽松政策效果逐步显现、国家大规模换新政策催化作用显现等因素影响，国内市场有望进入新一轮增长周期。出口市场预估销量 8000 台，同比增长近 3%。受益于国产品牌去库存逐渐完成、同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，出口市场向好。我们认为，工程机械底部反转趋势强化，内外销拐点均已出现。展望明年，我们认为房地产组合拳有望带动地产需求边际回暖、国内宽松的财政政策刺激基建需求、采矿业投资稳健增长，工程机械主要下游需求均有望迎来边际回暖。推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压，建议关注山推股份。 【FA 自动化行业】新能源业务拖累减轻，国产 FA 自动化龙头业绩拐点将至 ①宏观层面：降息&稳增长政策背景下，以 FA 自动化为代表的顺周期板块有望充分受益；②行业层面：工业零部件一站式采购大势所趋，竞争格局优良。目前国内仅有外资米思米和怡合达两家平台型 FA 企业（23 年营收均在 30 亿左右），其余小企业受资金实力、信息化平台搭建、柔性化生产能力等壁垒影响，目前规模仅在 1-2 亿且增长困难，难以对头部企业造成威胁。且国产龙头怡合达仍不断追赶米思米，差距逐步缩小，竞争格局优良。③公司层面：受新能源业务拖累，国产 FA 龙头怡合达业绩&股价自 23年以来大幅下滑，目前两大下游收入占比已经从 23 年高点近 50%下滑至 24H1 的 28%。展望 25 年，新能源业务拖累减轻，叠加顺周期复苏+3C 电子业务保持高增速，我们预期公司有望于 25 年迎来业绩拐点。投资建议：工业 FA 领域重点推荐【怡合达】 【船舶】新造船市场高景气延续，关注中船系资产重组&恒力重工上市 2024 年 9 月，Clarkson 新造船价指数收报 190，环比+0.4%，相比本轮周期起点已增长52%，位于上轮周期顶点 99%分位。2024 年 1-9 月我国造船三大指标持续增长：船企完工量达 3634 万载重吨，同比增长 18%，新接订单量达 8711 万载重吨，同比增加 52%。截至 9 月底，船企手持订单量 1.9 亿载重吨，同比增长 44%，完工量/新接订单/手持订单分别占全球总量的 55%/75%/61%，本轮周期上行中国造船产业链最为受益，建议关注(1)南北船上市公司层面合并预案发布，中国船舶拟吸收合并中国重工。中船系旗下两大核心造船平台重组将减少同业竞争，发挥协同效应，估值中枢有望上移。(2)恒力重工拟借壳松发股份上市：公司为民营造船龙头，2023 年营收 7.6 亿元，净利润 405万。公司正处订单兑现、产能同步扩张的高速成长期，已确定排产新造船舶 140 艘，货值约 108 亿美元。且恒力集团拟新增 92 亿投资建设恒力重工产业园，预计形成年710 万载重吨产能，借松发股份上市助力成长提速。船企推荐【中集集团】，建议关注【中国船舶】、【中国重工】；零部件推荐【纽威股份】，建议关注【中国动力】。 【光伏设备】禁止唯低价论&供给侧改革淘汰落后产能，利好先进产能龙头设备商 2023 年以来光伏行业产能过剩问题严重，供需失衡下价格持续下跌、主链公司亏损，为解决行业竞争过于激烈的问题，避免行业恶性低价竞争，光伏行业协会最低价限制可解决招投标唯“低价”论、供给侧政策的出台都有望加速行业底部出清，高能耗环节如硅料等或以能耗控制作为抓手、逐步淘汰高能耗落后产能，进一步规范产能秩序。我们认为随着落后产能的出清，主链公司一方面盈利有望逐步修复，能够加速新技术投入，另一方面更加追求先进产能以获得差异化竞争优势，利好代表先进产能的新技术龙头设备商。从光伏各环节来看，硅片环节的新技术方向为低氧单晶炉，通过增加超导磁场或真空泵来解决 N 型硅片的同心圆、黑心片问题，提高电池转换效率；电池片环节的新技术方向为 HJT 等，具备更高的组件功率、较低的成本；组件环节新技术方向为 0BB，进一步省银提效。重点推荐硅片设备晶盛机电、高测股份，电池片设备迈为股份，组件设备奥特维，零部件汉钟精机、英杰电气。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 -22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%2023/10/272024/2/252024/6/252024/10/24机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 26 内容目录 1. 建议关注组合 ...................................................................................................................................... 4 2. 近期报告 .............................................................................................................................................. 4 3. 核心观点汇总 ................................................................................................................................