煤炭周报：看好后市煤价上涨，动力煤板块业绩环比表现亮眼

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 看好后市煤价上涨，动力煤板块业绩环比表现亮眼 2024 年 10 月 26 日 ➢ 煤价企稳，看好冬储需求持续提升。本周产地煤价稳中略有下滑，港口煤价节后调整结束稳中有升。展望后市，1）供给端：据 CCTD，10 月上旬全国及主产地环比 9 月上旬延续增量，当前临近月末，矿井生产任务完成，短期供给或有小幅收紧。2）发运及库存端：大秦线秋检已于 10 月 24 日结束，本周周均运量103.6 万吨，后续或有所恢复，唐呼线受运费优惠政策影响运量维持中高位，周均运量环比下降 4.5%至 25.6 万吨。受冬储需求逐步提升影响，港口库存开启旺季前累库，但仍显著低于去年同期，截至 10 月 23 日环渤海港口库存 2374.9 万吨，周环比上升 2.1%，同比下降 6.7%，低于去年同期 169.5 万吨。3）需求端：非电需求方面，化工耗煤需求维持同比高增速、环比增长，截至 10 月 25 日当周化工行业合计耗煤 654.01 万吨，同比增长 8.47%，周环比增长 0.63%。电煤需求方面，当前电厂日耗处于淡季较低水平，10 月 24 日当周二十五省电厂周均日耗 497.2 万吨，周环比下降 16.3 万吨(-3.2%)，同比增长 17.0 万吨(+3.5%)，库存可用天数周环比上升 1.7 天至 26.2 天，高于去年同期 0.6 天。我们认为，当前时点动力煤化工需求维持高增速，伴随冬储开启火电需求有望提升，港口结构性货源紧缺仍存，看好后续煤价上涨。 ➢ 动力煤板块业绩环比表现亮眼，有望开启估值提升行情。本周板块公司陆续发布三季报，动力煤子板块多家公司实现 Q3 业绩环比大幅提升，表现超预期，就归母净利润来看，24Q3 中国神华同环比+10.54%/+21.66%，山煤国际同环比-13.56%/+11.82%，新集能源同环比+5.86%/+12.16%，电投能源同环比+45.26%/+45.55%。动力煤基本面稳中向好+业绩稳健+高股息，板块有望迎来估值提升行情，建议重点关注前期回调较多的动力煤弹性标的。 ➢ 投资建议：1）弹性标的迎估值修复，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华和陕西煤业。3）煤化或煤电一体成长型标的，建议关注中煤能源和新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601001 晋控煤业 15.94 1.97 1.79 1.94 8 9 8 推荐 600546 山煤国际 13.42 2.15 1.52 1.74 6 9 8 推荐 601699 潞安环能 15.86 2.65 1.55 1.64 6 10 10 推荐 600188 兖矿能源 15.89 2.01 1.48 1.64 8 11 10 推荐 601088 中国神华 40.93 3.00 3.05 3.15 14 13 13 推荐 601225 陕西煤业 25.00 2.19 2.27 2.43 11 11 10 推荐 601898 中煤能源 13.41 1.47 1.43 1.50 9 9 9 推荐 601918 新集能源 7.97 0.81 0.94 1.01 10 8 8 推荐 600985 淮北矿业 15.95 2.31 1.84 2.02 7 9 8 推荐 600123 兰花科创 8.90 1.41 0.95 1.38 6 9 6 推荐 600348 华阳股份 7.88 1.44 0.86 0.96 5 9 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 10 月 25 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：节后调整基本结束，看好后续煤价上涨-2024/10/19 2.煤炭周报：冬储释放叠加政策利好提振非电需求，煤价易涨难跌-2024/10/13 3.煤炭周报：基本面与政策面共振，高股息价值凸显，加强配置-2024/09/28 4.煤炭周报：化工需求同环比提升明显，煤价持续上涨-2024/09/21 5.煤炭周报：煤价如期上涨，供需格局持续改善-2024/09/14 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表 .................................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................................. 6 3 本周行业动态...................................................