钢铁行业跟踪周报：供需错配态势延续，钢价震荡运行

证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢铁行业跟踪周报 供需错配态势延续，钢价震荡运行 2024 年 10 月 26 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《供需错配叠加成本下行，钢价有所回调 》 2024-10-20 《市场情绪降温带动钢价小幅震荡，基本面稳中向好》 2024-10-13 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（10.21-10.25）跟踪：本周行业基本面表现趋弱，供需矛盾延续，钢价震荡运行。库存水平维持低位，钢厂库存去化能力弱于社会库存，盈利能力下行。 钢价震荡运行，成本端铁矿石、废钢价格略有上涨：本周市场供给总体增加，需求有所减弱，钢价震荡下行，截至 10 月 25 日，螺纹钢 HRB400上海报价 3480 元/吨（yoy-7.7%），周降 30 元/吨。成本端角度，本周铁矿、废钢价格普遍上涨，焦煤价格有所下跌，整体对钢价有所支撑。 供给端产量除螺纹钢和中厚板外略有下降，需求端消费小幅减量：供应方面，本周除螺纹钢、中厚板外，其他品类略有减产，其中螺纹周产量 251 万吨，周增 7.1 万吨，同比-2%，恢复至年内高位。需求方面，本周五大品种表观消费除热轧和中厚板外均有所减量，其中螺纹表观消费量为 244 万吨，周环比减少 14 万吨，供需错配态势延续。侧面来看，10 月 25 日建筑钢材成交量 ma5 为 12.02 万吨，环比增长 0.85 万吨，但同比-23%，弱于往年表现。 库存端维持低位，盈利能力减弱：本周钢材总库存 1259 万吨，周降 13.2 万吨，yoy-15%，维持低位，其中值得注意的是螺纹总体库存开始累库，主要体现在钢厂层面。盈利方面，本周五大品种测算滞后一月毛利均有下行，但仍保持盈利。 ◼ 投资建议：本周钢铁行业主要受基本面供过于求影响，钢价震荡下行，我们判断目前钢铁行业仍处于产能过剩阶段，今年以来行业持续低迷叠加短期盈利好转或带来短时间内供给端增长情形，长期来看判断钢价走势仍需重点关注地产基建端政策刺激下钢材需求表现情况，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 ◼ 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2023/10/262024/2/242024/6/242024/10/23钢铁沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 价：本周钢价涨跌互现，需求弱势延续 .......................................................................................... 4 2. 量：螺纹、中厚板供给持续增加，总体库存持续去化 .................................................................. 7 3. 盈利能力：钢企滞后一月毛利有所下降 ........................................................................................ 11 4. 市场行情 ............................................................................................................................................ 11 5. 上市公司公告及本周新闻 ................................................................................................................ 13 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 15 图表目录 图 1： 螺纹钢价格（元/吨） ................................................................................................................. 4 图 2： 线材价格（元/吨） ..................................................................................................................... 4 图 3： 热轧板卷价格（元/吨） ............................................................................................................. 5 图 4： 中板价格（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 5： 国产矿及进口矿价格（元/湿吨） ............................................................................................. 5 图 6： 焦煤价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图 7： 焦炭价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图 8： 废钢价格（元/吨） ..............................................................