汽车行业周报：地平线港股上市，国内智驾龙头开启新征程

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 汽车 证券研究报告 2024 年 10 月 26 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邵将 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110005 shaojiang@tfzq.com 郭雨蒙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524080003 guoyumeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《汽车-行业研究周报:天风汽车周报：小鹏 P7+预售，2 小时订单量超 3 万》 2024-10-21 2 《汽车-行业点评:We Robot 重磅发布，多款新品正式亮相》 2024-10-16 3 《汽车-行业研究周报:天风汽车周报：Robotaxi 正式亮相，FSD 进一步升级》 2024-10-14 行业走势图 天风汽车周报：地平线港股上市，国内智驾龙头开启新征程 地平线港股上市，国内智驾龙头开启新征程 10 月 24 日，地平线在香港联交所主板上市，项目“绿鞋”后融资规模 62.2亿港元，上市市值超过 500 亿港元，是今年以来除两地二次上市外募资规模最大的港股 IPO 项目，也是今年以来科技行业募资规模最大的港股 IPO项目。 地平线已推出 Horizon Mono 、Horizon Pilot 和 Horizon SuperDrive 三个智驾解决方案，分别定位主动安全高级辅助驾驶、高速公路 NOA 和全场景城市 NOA。2019 年，地平线推出高级辅助驾驶解决方案 Horizon Mono，于 2021 年开始创收，并于 2021 年第二季度开始量产；2021 年推出高速公路 NOA 解决方案 Horizon Pilot，于 2022 年开始创收，并于 2022 年第二季度开始量产；2024 年 4 月推出高阶自动驾驶解决方案 Horizon SuperDrive，公司预计于 2024 年开始通过算法及软件授权创收并于 2026 年开始量产。 政策端&供给端发力，下半年行业需求有望回暖，板块行情或将逐步乐观。中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。截止 8 月 31 日上午 10 点，已经收到汽车报废更新补贴申请超过 80 万份。根据乘联分会公众号测算，8 月下半月单日新增报废更新已超过 1.33 万份，报废更新政策的拉动作用效果明显。同时，随着小米 SU7 上市、北京车展上众多新车发布以及下半年比亚迪 DM5.0 系列新车（唐、宋等）和鸿蒙智行（智界 R7）、极氪 7X、小鹏 P7+等一系列新车陆续上市，供给端强势发力。 受原材料、海运费、海外税收等多方面因素压制，汽车零部件板块 Q2 业绩与估值承压。受益于奇瑞/吉利/理想等重磅车企 8 月销量环比提升，板块景气度上行，同时伴随三季报临近，汽车零部件板块业绩有望修复。建议优选业绩兑现程度有望较高的成长型零部件及赛道龙头标的。 智能化方面，蔚来乐道/极氪/智界/阿维塔等智能化新车型密集上市，有望促进智能化渗透率进一步提升。同时，国内厂商的纯视觉与端到端大模型陆续发布，不断加速追赶。 投资建议： 重点看好奇瑞产业链； 赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱，推荐： 1、零部件：瑞鹄模具、拓普集团、伯特利、爱柯迪、华达科技、新泉股份、继峰股份、沪光股份、星宇股份、飞龙股份、松原股份等； 2、整车：江淮汽车等； 3、智能化：德赛西威（与计算机组联合覆盖）等； 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价(元) 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-10-25 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002997.SZ 瑞鹄模具 31.47 买入 0.97 1.67 2.08 2.71 32.44 18.84 15.13 11.61 601689.SH 拓普集团 46.38 买入 1.28 1.74 2.28 2.88 36.23 26.66 20.34 16.10 603596.SH 伯特利 49.47 买入 1.47 2.01 2.41 3.15 33.65 24.61 20.53 15.70 600933.SH 爱柯迪 14.65 买入 0.95 1.14 1.56 1.82 15.42 12.85 9.39 8.05 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS；EPS 为天风汽车团队预测 -23%-17%-11%-5%1%7%13%19%2023-102024-022024-062024-10汽车沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 每周聚焦 1.1. 地平线港股上市，国内智驾龙头开启新征程 地平线港股上市，国内智驾龙头开启新征程。10 月 24 日，地平线在香港联交所主板上市，项目“绿鞋”后融资规模 62.2 亿港元，上市市值超过 500 亿港元，是今年以来除两地二次上市外募资规模最大的港股 IPO 项目，也是今年以来科技行业募资规模最大的港股 IPO 项目。 图 1：地平线港股上市 资料来源：中国证券报公众号、地平线，天风证券研究所 地平线是市场领先的乘用车高级辅助驾驶(ADAS)和高阶智能驾驶(AD)解决方案供应商。公司成立于 2015 年 7 月，率先提出聚焦深度神经网络计算方向。公司的解决方案整合了领先的算法、专用的软件和先进的处理硬件，为高级辅助驾驶和高阶智能驾驶提供核心技术，从而提高驾驶员和乘客的安全性和体验感。依托已大规模部署的前装量产解决方案，地平线成为了智能汽车转型及商业化的关键推动者。 图 2：地平线 Horizon SuperDrive 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 资料来源：高工智能汽车公众号，天风证券研究所 地平线提供全面的高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案组合从主流辅助驾驶（L2 级）到高阶自动驾驶（符合中国监管合规的 2+级），即 Horizon Mono、Horizon Pilot 及 Horizon SuperDrive，以满足客户的不同需求。 图 3：地平线智能驾驶解决方案 资料来源：地平线招股书，天风证券研究所 地平线已推出 Horizon Mono 、Horizon Pilot 和 Horizon SuperDrive 三个智驾解决方案，分别定位主动安全高级辅助驾驶、高速公路 NOA 和全场景城市 NOA。2019 年，地平线推出高级辅助驾驶解决方案 Horizon Mono，于 2021 年开始创收，并于 2021 年第二季度开始量产；2021 年推出高速公路 NOA 解决方案 Horizon Pilot，于 2022 年开始创收，并于 2022 年第二季度 开始量产；2024 年 4 月 推出高阶自动 驾驶解决方 案 Horizon Sup