深圳机场(000089)2024年三季报点评：24Q3实现盈利1.53亿，恢复至19年同期89%

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 机场 2024 年 10 月 25 日 深圳机场（000089）2024 年三季报点评 推荐 （维持） 24Q3 实现盈利 1.53 亿，恢复至 19 年同期 89% 目标价：8.09 元 当前价：6.97 元  1、公司公告 2024 年三季报：1）2024Q1-3：实现营收 34.65 亿，同比增长 13.9%，较 19 年增长 23.3%；Q1-3 实现盈利 3.27 亿，同比增长 99%，较 19 年下降32%。2）2024Q3：实现营收 12.15 亿，同比增长 10.9%，较 19 年增长 27.5%；Q3 实现盈利 1.53 亿，同比下降 30%，较 19 年下降 11%。Q3 实现利润总额1.92 亿，同比下降 32%，主要系去年同期深江铁路房屋征收项目已移交的部分资产确认收益 2.09 亿，叠加实现其他收益 0.73 亿。  经营数据：1）2024Q1-3：累计完成起降架次 31.6 万架次，同比增长 10.1%，旅客吞吐量 4523 万人次，同比增长 18.5%。其中国内旅客 4147 万，同比增长13.5%，国际+地区旅客 376 万人，同比增长 131.8%。相较于 2019 年，起降架次增长 15.3%，旅客吞吐量上升 15.0%，其中国内旅客增长 18.5%，国际+地区旅客下降 13.7%。2）2024Q3：完成起降架次 11.0 万，同比增加 9.9%，旅客吞吐量 1585 万人，同比增长 14.9%，其中国内旅客 1443 万，同比增长 11.3%，国际+地区旅客 142 万人，同比增长 71.2%。相较于 2019 年，起降架次增长17.7%，旅客吞吐量增长 17.3%，其中国内旅客增长 21.1%，国际+地区旅客下降 10.5%。  成本费用：1）2024Q1-3：营业成本 27.37 亿，同比增长 0.6%；Q1-3 三费率约为 10.6%，同比下降 1.9pts。2）2024Q3：营业成本 9.33 亿，同比下降 3.7%；Q3 三费率约为 9.0%，同比下降 2.7pts。  持续推进国际航空枢纽建设，不断挖掘增长动能。1）公司坚持完善航线网络布局，上半年推动恢复 8 条国际客运航线，新开 12 条热门国内航线，加密 8条国内前十大航线航班频次，期末国际及地区计划航班量恢复至 2019 年的九成左右，国内通航点恢复至 2019 年水平。2）为确保广告资源价值持续变现，公司与梅迪派勒签订授权经营合同，参考实际经营情况与专业评估结果，确定首年广告经营费中选价为 4.02 亿元（不含税），同时建立与客流量挂钩的动态调整机制，保证充分实现流量资源价值。3）根据航班管家数据，最新 24 冬春航季公司国内客运航班时刻同比下降 0.3%，较 19 冬春增长 21.8%，货运时刻同比持平，较 19 冬春增长 43.6%。  投资建议：1）盈利预测：考虑当前机场业务量恢复情况，我们小幅上调 24~26年盈利预测为预计实现归母净利 4.4、6.6、7.7 亿（原预测为 4.3、6.5、7.6 亿），对应 24~26 年 EPS 分别为 0.22、0.32 和 0.38 元，PE 分别为 30、20、17 倍。2）投资建议：我们认为公司仍处潜力释放期，23 年底高峰小时容量已提升至65 架，位列国内双跑道运行机场首位；国际方面持续推进枢纽建设，挖掘增长动能。我们维持原估值方式，以国际线 2025 年完全正常化为基准，依据公司 17~19 年平均 25 倍 PE，给予 25 年预期利润 25 倍 PE，目标市值 166 亿，目标价 8.09 元，预期较当前 16%的空间，维持“推荐”评级。  风险提示：经济大幅下滑、国际航班恢复低于预期。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万) 4,165 4,644 5,048 5,331 同比增速(%) 55.9% 11.5% 8.7% 5.6% 归母净利润(百万) 396 442 664 769 同比增速(%) 134.7% 11.3% 50.4% 15.9% 每股盈利(元) 0.19 0.22 0.32 0.38 市盈率(倍) 33 30 20 17 市净率(倍) 1.2 1.2 1.1 1.1 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2024 年 10 月 24 日收盘价 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股) 205,076.95 已上市流通股(万股) 205,074.24 总市值(亿元) 142.94 流通市值(亿元) 142.94 资产负债率(%) 54.09 每股净资产(元) 5.48 12 个月内最高/最低价 7.27/5.92 市场表现对比图(近 12 个月) 相关研究报告 《深圳机场（000089）2024 年中报点评：2024H1盈利 1.74 亿，同比增长 416%，Q2 盈利 0.8 亿，同比增长 51%》 2024-08-19 《深圳机场（000089）2023 年报点评：2023 年归母净利 4.0 亿，Q4 归母净利 2.3 亿；3 年股东回报计划彰显公司长期信心》 2024-04-08 《深圳机场（000089）2022 年报点评：全年亏损11.4 亿，看好国际恢复背景下，公司潜力释放》 2023-04-02 -9%1%12%22%23/1024/0124/0324/0524/0824/102023-10-24~2024-10-24深圳机场沪深300华创证券研究所 深圳机场（000089）2024 年三季报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 深圳机场季度分拆（亿元） 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 图表 2 深圳机场单季度净利（亿元） 资料来源：公司公告、华创证券 图表 3 深圳机场国内旅客与 19 年同期相比（万） 图表 4 深圳机场国际旅客与 19 年同期相比（万） 资料来源：公司公告、华创证券 资料来源：公司公告、华创证券 22Q122Q222Q322Q4202223Q123Q223Q323Q4202324Q124Q224Q324Q1-3营业收入（亿元）6.486.7