新消费三季报专场：医美行业迎新品迭代，国产宠物品牌初露锋芒！

新消费三季报专场：医美行业迎新品迭代，国产宠物品牌初露锋芒！导语：医美行业的格局，风云君提前一年已预见。作者：市值风云 App：萧瑟10 月 23 日至 24 日盘前，沪深京三市共 202 家公司发布三季报，规模进一步扩大。其中有 99 家前三季度实现净利润同比增长，73 家公司净利润过亿，整体公司质量和业绩表现较前几日都有所下滑。（制图：市值风云 APP，仅展规模超 2 亿+同比增长标的）长川科技（300604.SZ）净利润实现惊人的 270 倍增长，虽说存在上年同期低基数的影响，但也反映了半导体产业链的回暖。新和成（002001.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）两家头部公司的增长，也验证了我们不久前对维生素、消费电子的行业逻辑。（来源：市值风云 APP）当然，我们今天要看的还是新机会。一、只听新人笑，未闻旧人哭要论人气，医美龙头爱美客（300896.SZ）在这批公司中绝对是排的上号的。前三季度，爱美客实现总营收 23.76 亿，同比增长 9.5%，归母净利润 15.86 亿，同比增长 11.8%。虽说接近 95%的超高毛利率得以维持，但相较于 2020-2023 年间收入利润两端3 年 4 倍的爆炸式增长，2024 年的这点增速明显不够看。（来源：市值风云 APP）分季度来看，第三季度爱美客的净利润同比增幅仅剩下 2.1%，业绩增长失速更加明显。（来源：Choice 终端）另一家医美龙头华熙生物（688363.SH）的境况则要更差，虽尚未披露三季度业绩，但上半年和 2023 年连续出现业绩下滑。（来源：市值风云 APP）从两大龙头的情况看，医美景气度隐隐有退潮态势。但令风云君有些惊讶的是，2023 年上市的医美新锐锦波生物（832982.BJ）则是另一番景象，前三季度总营收、净利润 9.88 亿、5.20 亿，同比增速高达 91.2%、170.4%，92.4%的毛利率、52.6%的净利率同样十分亮眼。无论是增速还是盈利能力，当前的锦波生物都不免让人联想到刚上市时的爱美客。（来源：市值风云 APP）早在锦波生物上市前，风云君就曾有过深入研究，得到的结论是这家公司会是爱美客乃至医美行业的颠覆者。理由也很简单，锦波生物的主营产品注射胶原蛋白，在医美效果上要明显优于爱美客、华熙生物等一众老牌龙头主打的玻尿酸，详细原因都写在这篇报告中。（来源：市值风云 APP）从 2024 年前三季度的业绩看，爱美客的增长失速、华熙生物的连年下滑、锦波生物的持续爆发，都是对上述结论的印证。医美作为一个新兴行业，新产品层出不穷、生命周期迭代迅速都是家常便饭。当前环境下，大热的重组蛋白确实是值得关注的方向，锦波生物亦有望复刻爱美客曾走过的进阶路径。二、国产宠物品牌初露锋芒既然说到了医美，我们就再看下另一大新消费品类——宠物。中宠股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）、乖宝宠物（301498.SZ）三家宠物食品公司前三季度都实现了不同幅度的业绩增长，且前三季度的净利润规模均要高于此前任何一个年度的水平。（制表：市值风云 APP）主营宠物垫的依依股份（001206.SZ）三季报业绩同样表现不错，利润端有 70%的增长。（来源：依依股份三季报）这样看宠物消费行业也是一个高景气度的方向。从市场规模看，作为城市化催生的新兴消费领域，近 10 年来国内宠物市场规模在持续增长，2023 年接近 2,800 亿，预计至 2028 年还将突破 4,000 亿。在国内庞大的人口基数面加持下，宠物消费确实是坡长雪厚的优质赛道。虽说空间很大，但上述几家宠物公司的业绩增幅却远高于行业，增长主因实则来自自有品牌的崛起。拿中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物三家宠物食品公司来说，早年间都以为国外企业提供 OEM/ODM 代工服务起家，近年来都在积极推行自有品牌转型，并以此抢占国内市场。而从三季报看，自有品牌建设都已经到了业绩兑现的节点。中宠股份方面，旗下“顽皮”、“ZEAL“、“Toptrees 领先“三大自主品牌的格局已十分清晰，且在前三季度，境内业务已实现全面盈利。佩蒂股份在国内市场同样实施多品牌策略，但框架并不算明晰，“爵宴“、“好适嘉“是其中规模较大的两个。从效果上看，2024 年佩蒂股份的自有品牌同样取得了不错的进展。（来源：佩蒂股份 2024 年半年度业绩预告）乖宝宠物则拥有“麦富迪”、“弗列加特”两大核心品牌，且目前其国内业务在三家公司中处于领先地位，2023 年境内收入已是境外收入的 2 倍。（来源：Choice 终端，制表：市值风云 APP）在宠物食品这个新兴赛道中，几家国内上市公司都算是拿到了参赛资格，且凭借着多年代工经验，在供应链方向相较于进口品牌是有优势的。根据欧睿数据的统计，2023 年“麦富迪”、“顽皮”两个国产品牌的市占率分别为 5.5%、2.3%，已是国内市场中第二、三大品牌。至于未来各大国产品牌能否跑出成绩、能跑多远，就各凭本事了。