亿纬锂能(300014)Q3业绩符合预期，储能电池加速放量

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 非金融公司|公司点评|亿纬锂能（300014） Q3 业绩符合预期，储能电池加速放量 2024年10月25日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营收 340.49 亿元，同比-4.16%，归母净利 31.89 亿元，同比-6.88%，扣非归母净利 25 亿元，同比+16%。第三季度实现营收 123.90 亿元，同比-1.30%，环比+0.39%；归母净利 10.51 亿元，同比-17.44%，环比-1.88%；扣非归母净利 10.01亿元，同比+11.38%，环比+25.47%。 贺朝晖 瞿学迁 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 亿纬锂能(300014) Q3 业绩符合预期，储能电池加速放量 行 业： 电力设备/电池 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 44.94 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 2,046/1,861 流通 A 股市值(百万元) 83,652.87 每股净资产(元) 17.90 资产负债率(%) 60.35 一年内最高/最低(元) 58.54/30.53 股价相对走势 相关报告 1、《亿纬锂能（300014）：2024 年半年报点评：市占率稳步提升，大圆柱电池放量在即》2024.08.23 2、《亿纬锂能（300014）：圆柱电池陆续落地，全球化布局进程加快》2024.04.20 扫码查看更多 事件 公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营收 340.49 亿元，同比-4.16%，归母净利 31.89 亿元，同比-6.88%，扣非归母净利 25 亿元，同比+16.00%。第三季度实现营收 123.90 亿元，同比-1.30%，环比+0.39%；归母净利 10.51 亿元，同比-17.44%，环比-1.88%；扣非归母净利 10.01 亿元，同比+11.38%，环比+25.47%。由于 2024Q3非经常性损益同环比大幅下降，影响归母净利。  成本降低及产能利用率提高提升毛利 2024Q3 公司毛利率 19.01%，同比+0.67pct，环比+3.45pct，净利率 9.09%，同比-1.66ct，环比+0.24pct。2024Q1-Q3 公司动力电池出货 20.71GWh，同比+4.96%。 2024Q1-Q3 公司储能电池出货 35.73GWh，同比+115.57%。2024H1，公司储能电芯出货全球第二,公司王牌产品 Mr.Big、Mr.Giant 相继获国内外认证，客户端、项目端验证有序开展。此外，公司增加原材料布局，德枋亿纬满产满销，成本降低叠加产能利用率提高提升公司盈利能力。  动力市场需求有望回暖，长时储能未来可期 2024Q1-Q3 下游车企竞争激烈，部分乘用车大客户车型销量不及预期，公司电池装机量受到影响。展望 2024Q4,随着多款乘用车配套车型陆续于第四季度起交货进入市场，预计乘用车需求将进一步释放。目前海外趋势开始走向 4 小时及以上的长时储能领域，2024Q4 公司 628ah 大电芯投产在即，公司在研发电芯同时配套客户需求研发直流侧产品，将提升公司产品价值量。随着国内外储能需求的快速增长，公司 628ah 电芯未来前景可期。  盈利预测及投资建议 下 调 公 司 今 年 政 府 补 贴 ， 我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 营 业 收 入 分 别 为488.92/568.29/646.48 亿元，同比分别+0.22%/+16.23%/+13.76%；归母净利润分别为 41.58/55.28/65.37 亿元，同比增速分别为 2.67%/32.94%/18.25%。EPS 分别为 2.03/2.70/3.20 元，PE 分别为 22/17/14 倍，给予“买入”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 36304 48784 48892 56829 64648 增长率（%） 114.82% 34.38% 0.22% 16.23% 13.76% EBITDA（百万元） 4831 6686 6952 8548 9464 归母净利润（百万元） 3509 4050 4158 5528 6537 增长率（%） 20.76% 15.42% 2.67% 32.94% 18.25% EPS（元/股） 1.72 1.98 2.03 2.70 3.20 市盈率（P/E） 26.2 22.7 22.1 16.6 14.1 市净率（P/B） 3.0 2.6 2.4 2.2 2.0 EV/EBITDA 38.8 14.1 14.0 10.7 9.0 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 10 月 24 日收盘价 -30%-7%17%40%2023/102024/22024/62024/10亿纬锂能沪深3002024年10月25日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 5 非金融公司|公司点评 风险提示 1） 新能源车销量不及预期：行业受终端需求影响大，如果新能源车销量未达预期，可能对锂电产业链市场需求产生明显影响。 2） 行业竞争加剧：锂电产业链目前处于出清阶段，行业竞争格局加剧，甚至出现价格战，将影响影响相关厂商盈利能力。 3） 原材料价格大幅波动：中游厂商通过价格变化对成本的传导普遍具备滞后性，原材料价格的大幅波动或将明显影响厂商的盈利能力。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 5 非金融公司|公司点评 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 8979 10506 8474 11167 15255 营业收入 36304 48784 48892 56829 64648 应收账款+票据 12149 15386 15420 17924 20390 营业成本 30338 40473 40174 45841 52001 预付账款 2040 233 234 271 309 营业税金及附加 112 158 160 186 212 存货 8588 6316 6269 7154 8115 营业费用 513 649 636 739 840 其他 5101 4345 4534 4758 4979 管理费用 3600 4300 4156 4887 5495 流动资产合计 36857 36786 34931 41274 49047 财务费用